编者按：奈飞将于美东时间周四盘后发Q4业绩，分析师预期营收78.37亿美元，经调整EPS为0.508美元，并提示重点关注低价策略对订阅用户影响，预警费用支出、汇率对利润影响>>
奈飞将于美东时间周四（1月19日）美股盘后公布2022年第四季度财务业绩。根据彭博分析师的一致预期，Q4奈飞营收78.37亿美元，同比增长1.7%；调整后净利润约3.44亿美元，同比下降43.3%；经调整EPS为0.508美元，同比下降61.8%。
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回顾奈飞第三季度业绩，公司营收79.26亿美元，同比增长5.9％，超过市场预期的78.5亿美元；摊薄后每股收益为3.10美元，同比下降2.8％，但超过市场预期的2.12美元。
值得一提的是，Q3奈飞全球流媒体付费订阅用户净增长241万，超出了公司此前预期和市场预期的100万；截至Q3，流媒体付费用户总数2.2309亿，同比增长4.5％，市场预期为2.217亿。
Q3绩后奈飞发出业绩展望，第四季度付费订阅用户将净增长450万，Q4营收为77.8 亿美元，摊薄后每股收益为36美分。公司预计，2022年以来的美元升值将对公司全年的营收和营业利润分别造成10亿美元和8亿美元的负面影响。
股价方面，自2022年Q2业绩之后，奈飞从底部开始反弹，从2022年7月至今，奈飞股价累计涨幅超过50%。面对即将到来的业绩考验，奈飞能否维持上涨趋势？投资者又需要重点关注哪些方面？
尽管Q3奈飞的付费用户大幅增长，但是在过去12个月里，奈飞净新增付费会员的同比增长率降至4%，低于2021年的9%和2020年的22%，许多投资者可能希望这家流媒体电视巨头的用户趋势在2023年有所改善。
奈飞的管理层对Q4的会员增长充满期待，其创始人兼CEO Reed Hastings在之前的电话会议暗示，2023年的一些催化剂可以帮助奈飞实现更强劲的用户增长。他认为，无论是内容还是营销，以及低价套餐策略、付费分享等，都将是正向催化剂，除了外汇方面可能会遭遇逆风。
2022 年 11 月奈飞推出了带广告的低价基本套餐（Basic with Ads），每月 6.99 美元的套餐让用户可以观看公司的大部分（但不是全部）内容，偶尔会有广告。
在推出之前，华尔街对低价基本套餐普遍持乐观态度。Evercore ISI 分析师 Mark Mahaney 将该产品相对较低的价格列为积极因素，而Cowen的 John Blackledge 预计奈飞 可能会在 2023 年增加 430 万订户。
但自推出以来，有迹象表明低价基本套餐的表现可能并不尽如人意。根据分析公司 Antenna 的数据，2022 年 11 月只有 9% 的奈飞新注册用户选择了 Basic with Ads。
另外，一些市场观察人士提出，低价基本套餐可能会蚕食奈飞的其他计划，鼓励用户转向更便宜的产品。不过公司管理层则表示，流媒体可以接受这种潜在的风险，即便大量用户转向这种便宜的套餐，公司也可以提高广告商的费用。
究竟该策略表现如何，将是投资者需要注意的事情。如果奈飞分享的这些数据比报告所显示的要好，投资者信心将会得到提振——公司更加清晰该策略的未来空间，以及如何将其转变为真正的长期收入驱动因素。
对于流媒体和众多互联网公司而言，用户增长一直是衡量公司发展和成长能力的重要标准，而对公司的盈利能力的要求则相对“宽松”。但是这一现状似乎正在改变。
市场分析人士认为，目前奈飞最大的悬念不是《怪奇物语》或者《纸钞屋》，而是更贴合实际的财务数据。在即将到来的四季度业绩，奈飞将放弃对订阅用户增长的指导，转而将重点放在收入、利润和营业利润率等指标上，这个波动的行业应该强调盈利能力而非用户增长。
华尔街分析师警告，要为奈飞四季度的超低利润率做好准备。Q4是奈飞的内容和营销支出旺季，将对利润表现构成显著压力。此外，奈飞超过60%的收入来自海外，美元历史级别的强势表现也将影响利润表的数字。
目前华尔街的多家机构对奈飞的业绩和股价表现表示乐观。
杰富瑞分析师Andrew Uerkwitz在上周的一份报告中，将奈飞的评级上调为“买入”，逻辑是基于广告视频点播的前景，以及密码共享的变化，将推动公司2024财年营收表现突出。Uerkwitz预测2024年销售额为404亿美元，比华尔街的预期高出7%，调整后的EBITDA为109亿美元，而华尔街的预期为86亿美元。不同于市场观点认为的2023年数字广告将减少，Uerkwitz认为奈飞和Disney+可能会获得大部分增量的网络电视广告收入。
市场研究机构Cowen分析师John Blackledge在报告中指出，如果宏观经济恶化，奈飞将是他们在经济衰退领域最好的投资对象。Cowen在对50家主要广告买家的年度调查中发现，41%的买家希望他们的最大客户在奈飞上投放广告，这证明了奈飞转向广告支持计划以及与微软的合作带来的好处。该分析师将奈飞目标价维持在405美元，较当前股价仍有超过20%的上涨空间。
然而，并不是所有人都看好奈飞。巴克莱银行分析师Kannan Venkateshwar警告称，奈飞正“走在”增加270万用户的道路上，远远低于该公司预计的450万用户。他指出，应用程序下载量的下降，加上《鱿鱼游戏》的收视率从去年的创纪录水平大幅下降，导致了订户数量的下降。
根据Tipranks的统计，近三个月有30位分析师给出分析评级，其中15位给予“买入”评级，12位给予“持有”评级，3位给予“卖出”评级。目标价范围在215美元至405美元，平均目标价308.2美元，较1月13日收盘价332.82美元低7.4%。
