文 | 金卫

【资料图】

最近，金盛海洋递交招股说明书，拟冲刺沪市主板，东兴证券为其保荐人。

作为一家化工企业，金盛海洋主营业务为生产盐类产品、溴素及苦卤化工产品，2021年营收为4.71亿，净利润为1.24亿，由于盐类产品价格波动大，因此金盛海洋的利润波动也大，近三年零九个月，金盛海洋的累计归母净利润为4.35亿。

金盛海洋的实控人为一对90后的双胞胎兄弟，登上2022年山东青年创富榜，也是唯一的90后。这次IPO前，金盛海洋累计分红3.38亿， 90后双胞胎兄弟分走了3亿，而2022年前三季度金盛海洋的扣非净利润1.64亿，但公司一次性分红2亿，分光净利润。与大手笔分红相比，公司的研发费用投入相对吝啬，近两年仅60多万，占营收比重的0.1%。

净利润波动大

招股书显示：金盛海洋是一家综合利用海水资源发展海洋化工业务的企业，主营业务为海水制盐、提溴及利用苦卤生产钾镁产品，主要产品为盐类产品（含日晒原盐及精制盐）、溴素、苦卤化工产品（含氯化钾、硫酸镁和氯化镁）。

2022年前三季度，金盛海洋的盐类产品收入占主营业务收入的比例为52.38%，溴素收入占主营业务收入的比例为37.58%，苦卤化工产品收入占主营业务收入的比例为10.04%。

财务方面， 2019年至2022年前三季度，金盛海洋营业收入分别为4.01亿元、3.59亿元、4.71亿元和5亿元，归母净利润分别 为7030万、4319万、1.22亿和2.0亿，同期扣非归母净利润分别为7568万元、3486万元、1.24亿和1.64亿元。

金盛海洋的毛利率还是相当可观。报告期内，公司主营业务毛利率分别为 41.46%、22.89%、 48.45%和 55.99%，公司综合毛利率主要受盐类产品以及溴素业务毛利率影响，近两年盐价与溴素价格上涨明显。以盐类产品为例，报告期内，公司盐类产品平均销售价格分别为 216.20 元/吨、185.89 元/吨、275.99 元/吨和 383.00 元/吨，涨幅近乎翻倍。

在费用方面，金盛海洋投入较大的是管理费用，去年在4800万左右，其他费用不是特别高。在研发费用方面， 2019至2022年前三季度，金盛海洋研发费用分别为46.95万元、51万元、68.18万元、66.53万元，占当期主营业务收入的比例分别仅为0.13%、0.17%、0.16%、0.16%，可见金盛海洋对研发投入极低。

本次IPO，金盛海洋拟募资9.3亿元，其中，4.27亿元将用于智慧盐田技术改造升级的项目，1.12亿元将用于10000吨/年溴系列消毒产品研究开发的项目，2.9亿元将用于钾镁生产装置智能化改造的项目，5068万元将用于研发技术中心的建设项目，5000万将用于补充流动资金。

金盛海洋拟用5068万元用于研发技术中心项目建设，并表示，公司要加大对研发技术的投入，进一步提升自主创新能力、完善研发体系，通过整合公司现有科技研发力量，引入行业先进的研发及试制设备和配套软件。

一个研发投入几十万的企业，如今却要募资1亿多投入研发，如此悬殊的数据对比，不禁引发市场对公司突然加大研发合理性的质疑。

双胞胎兄弟富豪

作为黄渤海的沿海省份，山东省在发展海洋化工上具有得天独厚的地理优势，目前山东海化、鲁银投资和鲁北化工等企业上市，与这三家上市国有企业相比，金盛海洋的身份有些特殊，它是一家民营企业，创始人是1969年出生的张荣强。

如今，张荣强已将公司交给自己的双胞胎儿子，即张大腾和张小飞两兄弟两人均出生于1990年8月27日，系双胞胎。

招股书显示：金盛海洋控股股东为汇泰实业控股有限公司，实际控制人为张大腾和张小飞，两人系兄弟关系，合计持有汇泰实业控股有限公司88.84%股权，进而间接持有金盛海洋88.84%股份。

这次IPO之前，金盛海洋曾大手笔分红，2019年、2020年金盛海洋分别现金分红1.08亿元和3000万元，2022年前三季度现金再度分红2亿元，而2022年前三季度公司扣非归母净利润仅为1.64亿元。

三次分红，分走了3.38亿，按88%的控股权，90后双胞胎兄弟分走了3亿。

据2022山东创富榜之青年创富榜显示，张大腾、张小飞财富估值分别为6.97亿元和5.22亿元，是300位上榜企业家中仅有的两名“90后”企业家。

值得一提的是，这次IPO之前，金盛海洋曾试图“联姻”A股公司鲁北化工，但由于公司业绩大降，遭到了鲁北化工“退货”。

时间回到2014年，当时鲁北化工发布公告筹划收购金盛海洋，数月后，鲁北化工于2015年2月披露了终止重组公告，称由于2014年金盛海洋的外部经营环境发生了重大变化，原盐价格出现了大幅下跌。

鲁北化工表示，虽然标的公司有业绩补偿承诺，但考虑到影响原盐价格的因素短期内无法消除，从而致使标的公司2015-2016年的业绩承诺也存在较大的不确定性，决定终止重组事项。

似乎正是那次计划中的联姻，鲁北化工与金盛海洋有了更多的合作。尤其是2021年开始，鲁北化工摇身一变成为金盛海洋的第一大供应商，其后两年，鲁北化工都是金盛海洋的第一大供应商。

从业务上看，金盛海洋与鲁北化工的盐类及溴素类的产品是竞争对手，同时又供应商关系。另外，双方人事上也有些交集。

2021年1月19日，金盛海洋任命的副总经理孟维海，其配偶之兄弟马文举担任鲁北化工董事、副总经理及财务总监，由此金盛海洋和鲁北化工构成关联关系。孟维海于2022年7月辞任金盛海洋副总经理，金盛海洋与鲁北化工的关联关系将于2023年9月30日解除。

孟维海辞任、关联关系解除之后，金盛海洋与鲁北化工的交易是否会受到影响尚未可知。

在风险提示方面，金盛海洋还提到公司的环境风险，其主要产品溴素为第二类易制毒化学品，且具有高腐蚀性，其环境风险贯 穿生产、运输、储存及使用各个环节。

金盛海洋表示，溴素生产经营全过程接受安监部门、公安部门的实时监控。如生产企业违 规经营，将存在被相关主管机关予以处罚，直至取消生产许可的风险。溴素运输 和储存环节，亦存在因包装物不符规定，或储存数量及时长不合规，引致相关主 管机关予以处罚的风险。

金盛海洋的招股书显示，公司拟发行不低于占发行后总股本比例25%的股份，拟募资9.3亿元，据此估算估值或达37.2亿，以其2021年1.22亿元的净利润来计算，金盛海洋的静态发行市盈率约为30.49倍，远高于同行业可比上市公司中，如山东海化最新的静态市盈率仅为6倍。

不过，如果IPO成功，张大腾和张小飞两兄弟控股上市公司部分的身价将达到32亿，在山东青年创富榜上又要前进几个名次了。

对于金盛海洋IPO的情况，我们将进一步关注。