本期投资提示：

动力煤方面，港口动力煤现货价收报1520 元/吨，环比下跌144 元/吨。供给端，主产地积极响应保供稳价号召，产地煤矿供应保持在高位水平，港口煤炭调入量环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，气温回升，电厂补库需求放缓，港口地区调出量环比减少，低于去年同期但高于前年同期水平。调入量增加而调出量减少致使港口煤炭库存环比增加，但低于去年同期且略低于前年同期水平。虽然能源保供力度升级，全国特殊事件影响近期运力，当前供需错配局面难以解决，预计煤价高位震荡。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有涨。供给端，外部扰动因素叠加前期冬奥限产政策，产量小有回落。

需求端，钢铁、焦化企业同样受到全球特殊事件影响，复产速度不达预期，然俄乌战争带动国际钢材价格大涨提升钢企出口意愿，拉动上游焦煤需求；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。

截至本周五HRB400 20mm 螺纹钢（上海）现货价4950 元/吨，环比上周五下跌10 元/吨。供给端，华北地区环保影响逐渐减弱，钢厂有所复产，本周全国钢材产量环比增加2.07%，但同比下降7%，互联网传媒周报：互联网见底了吗？互联网传媒周报：互联网见底了吗？整体仍然处于相对低位。需求端，各地疫情反复，施工进度受到一定影响，建筑用钢需求恢复进度不及预期，本周日均建材成交量约为17 万吨，环比下降2.14%。受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降3.96%，同比下降约10%。本周钢材库存水平环比下降0.31%至2344 万吨，同比下降约21%，处于较低水平。

未来钢铁供给端在华北采暖季限产结束后产量将有所恢复，但需求方面预计将受益于基建回暖，预计后续钢价稳中有涨。普钢方面推荐长板材兼顾的低估值高弹性标的马钢股份，以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注高温合金标的抚顺特钢、不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，以及穿越周期、业绩稳定的中信特钢。

供给环比下降，需求环比上升但处于低位，铁矿价格环比下跌。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周下跌11.51%至892 元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约1783 万吨，环比下降11%。需求端，目前日均铁水产量为221 万吨，环比增加2.62%，同比下降约5%。库存端，港口库存为1.55 亿吨，环比下降1.38%，高出2021 年同期19%，高出2020 年同期33%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，同时供给端保持稳定，叠加库存水平处于高位，预计铁矿石价格承压震荡，后续上涨空间较为有限

风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格持续下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。