本期投资提示：

AHP 得分——联盛化学2.06 分，总分的38.8%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算联盛化学AHP 得分为2.06 分，位于非科创体系AHP 模型总分的38.8%分位，位于中游偏上水平。假设以70%入围率计，中性预期情形下，联盛化学网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0339%、0.0335%、0.0150%。

技术工艺行业领先，产品布局多元化。公司产品以医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主，积累形成了以反应合成、中和分层和精馏提纯为核心的技术体系，技术工艺和产品质量在国内外处于领先水平。为提高抗风险能力和市场竞争力，公司针对不同应用领域开发出不同含量和浓度的产品，主要产品可应用于医药、农药、电子化学品、化妆品、化工溶剂等多个领域。产品结构的多元化，使得企业在市场竞争中游刃有余，在不同的经济环境影响下，产品需求发生变化时，通过产业链的延伸，可及时调节。本次募集资金投资项目为电子级NMP 及生物可降解新材料的研发、生产与销售，为公司现有产品GBL 的下游延伸产品，与公司现有产品及客户资源可实现协同配合。募投项目的实施，将为公司开辟新的增长赛道，进一步增加了产品应对市场变化的灵活度。

地域优势显著，建立循环经济模式。公司主要生产基地所在的台州临海市位于上海经济区南翼，中国宏观热点速评：近八成清单内商品重获豁免中国宏观热点速评：近八成清单内商品重获豁免主要生产经营场所位于浙江省化学原料药基地临海园区，是国内化学原料药和医药中间体产业的集聚区，入驻了多家上市公司及大型化工企业，造就了公司所在化工园区安全、环保方面的高起点和规范化。同时，公司通过循环生产工艺，能够降低生产成本、减少污染物排放。例如，为更有效利用GBL 生产过程中的副产品氢气，公司开发了异丙醇（IPA）产品，在该产品氢化反应过程中有效利用GBL 副产品氢气作为原料进行生产，建立循环经济模式，实现经济价值最大化。

下游认证壁垒高，客户资源优质。化工产业因其特殊性，下游公司在供应商选择上非常慎重，会对供货商的生产设备、研发能力、生产管理和产品质量控制能力进行长达数年的严格考察和遴选，一旦建立起业务关系，就会在相当长的时间内保持稳定。公司产品的下游产业主要是农药、医药及电子行业，客户有拜耳集团、浙江新和成特种材料有限公司、帝斯曼公司、江苏兄弟维生素有限公司等国内外知名企业，E2 产品的下游产业为医药行业，主要用于抗艾滋病药的生产，现有客户有劳仑斯科研、赫特罗科研等国外知名的制药企业，客户优势显著。

营收、归母净利增速高于行业平均；毛利率、研发支出占比高于行业平均。2018 年-2020 年公司营收、归母净利润复合增速分别为21.45%、83.65%，均高于可比均值。

2018 年-2021 年上半年毛利率分别为17.25%、25.31%、28.70%、26.36%，高于可比均值水平。2018 年-2020 年研发支出绝对规模复合增速为19.79%，高于可比平均。

风险提示：联盛化学需警惕宏观经济波动、产品价格下降、原料采购价格及贸易业务产品采购价格波动、汇率波动及汇兑损益、国际贸易政策变动等风险。