今天市场弱势调整下，CRO方向却迎来了集体躁动，药明康德股价再创反弹新高，底部以来反弹近50%。

作为近几年很火热的细分赛道，CRO牛股频出，是一个低调的牛股集中营。但是从去年四季度以来却陷入了持续的调整中，让很多投资者对这一赛道产生了质疑。

出现调整主要有几个因素。

第一，杀估值，赛道经历2019、2020、2021上半年持续的大幅抬升估值，行业基本上估值都在100倍以上，有的甚至到了200倍。在去年四季度面临着美联储加息的压制下，高估值成长方向成了杀估值的重灾区，不光CRO，锂电、医疗等等都杀的比较惨烈。

第二，美国制裁，前段时间，美国方面出现了对我国生物制药企业制裁的负面消息，药明生物在列。这在杀估值下导致行业资金恐慌情绪加剧。

第三，对业绩的担忧，CRO的高成长依托于医药企业的研发投入，近两年CRO企业业绩增速明显放量，主要得益于疫情下医药企业研发投入的激增。疫情过去后，还能不能维持高增长也是个不确定因素，导致资金在这个时间节点开始谨慎。

就在昨晚，药明康德发布2021年年报，年报显示，公司2021年公司实现营业收入229.02亿元，同比增长38.50%；净利润50.97亿元，同比增长72.19%。

而早在1月份的业绩预告中，药明康德预计2021年归母净利润49.73亿-50.32亿同比增长68%-70%。可见，年报一出，药明的业绩不但落在了预告区间的上沿，还超出了部分，这个是超预期的表现。在这样的刺激下给了CRO继续回暖的信心。

CRO通俗的来说就是医药研发外包，CRO企业就是承包大中型医药企业新药的研发等服务，也就是说，大型医药企业将药品研发环节外包给CRO公司，这样能大大加快研发进度和研发质量。

2019年全球药物开发及生产（CRO+CMO）市场规模同比增速为9.4%，而我国医药研发服务行业市场规模增速为35.8%

根据新药研发领域中客户服务阶段的不同，医药研发服务一般分为合同研发服务（CRO）、合同生产业务/合同生产研发业务（CMO/CDMO），分别对应新药研发领域中的临床前研究及临床研究、定制化生产及研发服务等产业链中的不同环节。

由于CRO是新药研发的最前端，技术要求最高。

从产业链来看，CRO中的细分方向都有着自己独特的技术领域，也有全产业链企业典型的就是药明康德。药明康德是国内最大的医药外包一体化服务平台公司，康龙化成名列国内第二，也是全球前五大药物发现CRO供应商，以实验室化学业务为切入点，深耕药物发现等领域，逐步向生物科学、小分子CDMO、临床CRO等领域延伸，目前产业链已基本完善。

从估值角度看，经历了前面的大幅杀估值，以及药明康德等业绩的披露，大部分CRO企业的估值已经降到了50倍左右，这对于高成长的赛道来说已经具备一定优势。

从空间看，我们说投资一定要看行业发展周期，导入期赌的成分高但赌对收益巨大；成长期公司高成长确定性强，是投资风险和收益都友好的阶段；成熟期要重个股，考验公司质地的时候；衰退期基本上没有多少投资价值了。

当前看CRO依然处于高速成长期，不论是国内医药企业的释放还是海外产业链的转移，都在持续加速中。

根据药明康德年报显示，不论是全球还是我国，医药研发仍处于高增长中，并且我国增速更强。

从市场表现看，否极泰来是市场规律，今年这种行情下，估值波动和切换会更迅速，但选股有逻辑，交易有战法就能够应对。

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来源：飞鲸投研