财联社（深圳，记者 沈述红）讯，“唯业绩论”是否可取？如果将之与遵循基金合同相比，又孰轻孰重？近日，一则主动权益产品风格出现漂移的消息再度引发了行业关注，值得一提的是，这只产品今年因漂移而表现优异。

财联社记者了解到，这只主题基金为财通科技创新。虽然是科技创新主题，但在去年底披露的四季报中，该基金前十大重仓股中几无“科创”含量，6只前十大重仓股为农林牧渔板块个股，其中第一大重仓股、第二大重仓股均为生猪养殖企业，也即牧原股份和温氏股份，二者持仓市值占基金净值比重的16.69%。

或许是漂移到了“正确”的板块，这只基金今年以来业绩在一众深度回调的产品中表现相当亮眼，可谓”万绿丛中一抹红“，其年内净值涨幅达到了9.64%，为今年以来主动权益产品业绩第五名。

作为该产品基金经理的金梓才，在今年以来多次采访中也毫不吝于对猪肉股的青睐。他表示，今年农业领域的生猪养殖、出行链领域的航空酒店等行业或将慢慢走出困境，阶段性出现比较好的表现。尤其是生猪价格或阶段性见底，继续向下的空间较为有限。政策上“收储”也有效提振了该板块市场信心，投资的安全边际相对较高。而新能源等热门赛道在通胀环境下，难以保证每年都有较好的成长。对此，金梓才保持审慎态度。

再现“漂移”

某互联网基金代销平台的讨论区，一位投资者提出了自己的疑惑：这只基金业绩不错，但为何科技创新主题基金却重仓了这么多猪肉股？

还有持有人问到：这只基金不知道什么时候变成农业主题基金了，原来不是重仓化工股的吗？

从公开资料看，这只成立于2020年7月7日、发行份额9.89亿元的财通科技创新，由财通基金旗下较具知名度的基金经理金梓才，以及张胤共同管理，截至去年年底的规模为5.63亿元。

起初，该产品为金梓才单独管理。2021年9月27日，张胤加入到了管理行列。

根据财通科技创新基金合同规定，该产品重点投资于科技创新相关企业，通过积极主动的投资管理，追求基金资产的长期稳定增值，力争使基金份额持有人分享中国科技创新企业持续增长的成果。其基金的投资组合比例规定为：股票投资占基金资产的比例为60%-95%，投资于科技创新主题相关证券的比例不低于非现金基金资产的80%。

上述合同对科技创新主题企业也做了明确界定，即符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。这类企业既包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业中的企业，也包括利用互联网、大数据、云计算、人工智能等技术实现制造业、服务业深度融合的企业。

成立初期，该基金运作过程中还较为遵循基金合同，其前十大重仓股多为通信电子、医药生物板块的股票，后逐渐将一部分仓位转移至化工、有色金属等顺周期领域。

而到了2021年四季度，该基金对前十大重仓股进行了一次“颠覆性”调整。

从2021年四季报看，这只基金股票仓位为77.75%，前十大重仓股中有6只农林牧渔行业股票、2只航空股、1只食品饮料股和1只休闲服务股，依次为：牧原股份、温氏股份、中国国航、天康生物、傲农生物、唐人神、天邦股份、洽洽食品、锦江酒店、南方航空。

上述前十大重仓股公允价值占该基金净值比重合计达到了58.43%，占股票市值比重则达到了73.96%。这之中，6只农林牧渔股公允价值占基金净值比重也达到了39.21%。其第一大重仓股、第二大重仓股则均为生猪养殖企业，也即牧原股份和温氏股份，二者持仓市值占基金净值比重的16.69%。

从这一数据看，财通科技创新的“科创”味道已几无痕迹。

不过，由于农林牧渔板块近期快速上涨，尤其是3月16日至今（截至3月24日），该板块涨幅达到了11.80%，这只基金的净值也随之水涨船高，年内净值涨幅已有9.64%，其中3月11日以来的回报便有14.54%。

在2021年四季报中，金梓才也承认自己对持仓组合做了大面积调整，虽然对整体市场难言乐观，但他对重仓的板块有较大的信心。过去的四季度，他管理的财通科技创新从前三季度坚持的大周期赛道撤出，对化工等顺周期行业做了大面积减持，大幅增配了农林牧渔行业，小幅增配了航空、酒店、食品等行业。

“可以看到，这样的持仓调整动作较大，增配的几个行业代表了我们2022年较为看好的各个行业。”金梓才说。彼时，他判断，2022年，从需求端来看，可能出现较大概率超预期的行业将在服务业、必选消费各个领域，“如果该行业还有价格的弹性或ROE的弹性，那将是我们的主攻方向。”

今年以来多次采访中，金梓才也毫不吝于对猪肉股的青睐。他表示，今年农业领域的生猪养殖、出行链领域的航空酒店等行业或将慢慢走出困境，阶段性出现比较好的表现。

关于生猪养殖板块的机会，他认为，生猪价格或阶段性见底，继续向下的空间较为有限。同时，政策上“收储”也有效提振了市场信心，投资的安全边际相对较高。“这一轮猪周期去产能的速度比较快，猪价现在或是底部。未来的空间取决于经济复苏的情况，因为猪肉是必选消费，会跟随整体的需求起来。猪价上涨，对应的股价空间比较大。”

而新能源等热门赛道在通胀环境下，难以保证每年都有较好的成长。对此，金梓才保持审慎态度。

基金经理旗下5只产品业绩闯入前十，重仓股高度重合

有意思的是，在2022年以来排名前十的主动权益基金中，金梓才管理的5只产品挺进前十，其中便包括财通科技创新，该基金以9.64%的回报斩获今年以来主动权益产品业绩第五。

紧随其后，是金梓才和钟俊共同管理的管理的财通智慧成长、金梓才管理的财通多策略福鑫和财通成长优选、金梓才和张胤共同管理的财通科创主题3年封闭运作。截至3月24日，这四只产品年内业绩分别达到了9.56%、8.88%、8.59%、7.59%，分别位列主动权益产品业绩榜单第六位、第八位、第九位、第十位。

从2021年底的前十大重仓股看，上述5只产品重仓股高度重合，均重仓了农林牧渔板块，第一大重仓股和第二大重仓股也都为牧原股份和温氏股份。

在财通科创主题3年封闭运作的合同中，也规定该基金投资于科创主题相关证券的比例不低于非现金基金资产的80%。但从如今的情况看，虽然该产品为持有人赚取了正收益，但却未能如约遵守基金合同。

监管曾严查因风格漂移致违约基金

“唯业绩论”是否可取？如果将之与遵循基金合同相比，又孰轻孰重？

早在2021年，不少基金经理就做着“正确”且有效率的事情，纷纷扎堆买入新能源、光伏等股票。但买着买着，风格便发生了漂移，也相应违背了基金合同的契约精神。

是以，基金风格漂移导致的合同屡屡违约情形开始被监管关注。去年9月中旬，财联社记者向多家基金公司求证得知，监管的确在查因为风格漂移而违背基金合同的产品，要求基金公司自查并说明情况，有的会要求产品进行调仓以匹配基金合同约定的投资范畴。

“监管很早就开始关注了，也要求一些公司自查并说明了情况，不过重点还是在合同违约方面。”一位大型公募人士透露。

总体看来，市场上风格漂移的基金归纳起来有三类，分别是中小盘基金买大盘股、量化基金“伪”量化、主题基金名不副实。彼时，明星基金经理袁芳管理的工银瑞信文体产业、刘畅畅的华安文体健康主题等知名基金，都“深陷”其中。

而为了“对抗”监管层面和公司内部的合规要求，不少基金在基金合同上玩起了“文字游戏”，在投资范围上模棱两可，造成了投资者的认知混淆。

从实际情况看，基金公司并非没有意识到备受市场争议的主题基金风格漂移问题。2021年3季度，已有基金公司陆续向监管上报产品转型申请，或召开持有人大会修改基金合同，以扩大投资范围。

华北一家大型公募人士指出，公司严控风格漂移问题。他分析，不少基金公司之所以容忍部分基金经理风格漂移，是因为大家都想“赢”，基金经理风格漂移则更多出于短期业绩排名压力等因素的考量。但他所在的公司希望为投资者提供一个“基金产品超市”，基民希望买什么样的产品，都可以在公司买到，“一旦某个主题基金风格发生了漂移，相应的产品布局就有了缺失，鼓励风格漂移就是鼓励基金经理追热点，这是公司所不允许的。”

华南一位头部公募人士直言，虽然部分漂移的基金为投资者赚了钱，但某种程度上也侵犯了投资者的利益。

“归根结底，基金公司还是应保持克制，不要随意蹭热度而新发主题基金，也不能为了追求规模而肆意布局，罔顾长远利益和长期投资价值。哪怕意识到风格需要转变，也应按流程做好基金转型，或通过持有人大会更改投资范围。”上述公募人士说。