文 | 张佳儒

3月25日收盘，又一个周五结束了，两市高开低走，午后加速震荡向下。值得注意的是，上证指数已经5周连阴，深成指5周4阴，相同点是都实现了周线5连跌。

行情不佳，一则消息刷屏资本圈：私募大佬但斌“疑似空仓”。有报道称，但斌旗下百只产品3月以来近乎0波动。

但斌通过其个人微博回应“疑似空仓”报道，称报道写得比较客观。还说每次重大决定都不容易，都要付出相当的“心智”，也要承担相应的后果与结局，“从2021年2月始至2022年2月，整整一年我们的A股与港股投资做的非常不好”。

但斌是深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长，是国内知名基金经理，奉行价值投资理念，有“中国巴菲特”之称，代表性投资股包括白酒龙头股和互联网龙头股等，涵盖A股、港股、美股。

午后，但斌再次回应“疑似空仓”，称是轻仓，不是空仓，“仓位应该是比较低，大概在10%左右。

有私募人士评价但斌轻仓，一方面其产品躲过了近期市场的大跌，避免了因产品回撤过大而被动减仓的痛苦，对客户是一种负责的态度；但另一方面，从中长期收益角度看，目前是底部区域，空仓风险比高仓位大。

2022年以来，但斌就旗下产品被曝业绩滑铁卢，但斌也多次做出回应。

比如，2月11日，有媒体报道，但斌旗下合计超50只产品净值跌破0.8元的警戒线，6只产品净值跌破0.7元的传统止损线。

但斌回应称，“目前我们产品都有做好相应风控，净值相对维稳，我和交易部始终保持谨慎应对，目前震荡行情下市场恐慌情绪较多……东方港湾经历过2008年金融危机、白酒危机、2015年股灾等等股市不好的时期，每次之后公司发展得都更好！”

2月24日，但斌又发文称，决定东方港湾的所有累计净值低于1的产品将不再收取管理费，待净值回升1以上再收取。这一决定将会使公司的收入减少近1亿元，给公司经营带来压力。

不回本不收钱，有人评价，作为头部百亿私募，但斌的举动颇有担当，免收管理费彰显了私募管理人负责的态度，避免恐慌性赎回损坏持有人利益。

对于但斌轻仓的消息，有股民评论，“时间的玫瑰跑了”、“茅台人有没有瑟瑟发抖呢？”

老股民都知道，但斌是贵州茅台的忠实粉丝，几年前，他曾发文表示，除非中国的白酒文化衰落了，只要赤水河的水还在流淌，否则你等一千年一万年也看不到茅台崩盘的时刻！

2021年4月，但斌表示，白酒行业任何一家公司，如果从其上市第一天就买入并一直持有，都能赚取几十倍甚至上百倍的回报，白酒行业是非常好的行业，未来也会表现非常出色。

2021年第四季度数据显示，在但斌旗下银河东方一号基金持仓里，贵州茅台和五粮液是前两大重仓股，合计持仓市值1368万元。

2021年10月底，贵州茅台股价低迷，但斌发文力挺：“最近 ‘黑’龙头白酒的东西又多了起来，龙头白酒历史上有四次跌幅超过百分之三十以上，每次事后看都是大机会。”

进入2022年以来，白酒板块的表现让人大跌眼镜。从涨跌幅数据上看，白酒股遭遇“团灭”。

3月25日，A股18只白酒股全部是下跌状态，2022年开市以来，白酒股也全部下跌。

数据显示，跌幅前三的是皇台酒业、顺鑫农业、水井坊，跌幅分别是44.80%、38.11%、30.31%，跌幅最少的是伊力特、洋河股份、贵州茅台，跌幅分别是2.43%、17.25%、17.56%。

其中，贵州茅台1月4日开盘价2055元，目前的股价是1690元，粗略计算，茅台市值跌去了4500亿元。同期，五粮液开盘价222.66元，目前的股价是157.19元，粗略计算，市值跌去了2500亿元。

业绩上看，白酒股并无大的利空，反而不少实现开门红。贵州茅台首次公布月度数据，2022年1至2月，茅台实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现净利润102亿元，同比增长20%左右。

除此之外，一些白酒股也公布月度数据，其中山西汾酒净利润同比增速超过50%以上，今世缘净利润同比增长26%左右，酒鬼酒净利润同比增长130%左右。老白干酒净利润同比增长680%左右，扣非净利润同比增长23%左右。

那么，为什么白酒板块整体下跌？可能的原因主要有两个。一是外围冲突影响基金重仓股回撤，而白酒股一般是基金重仓股。二是最近资金抱团在炒题材，白酒这类白马股暂时没有资金光顾。

此前有白酒业内人士表示，在存量竞争市场下，酒企强分化趋势很明显，名优酒企的势能越来越强，非名酒与区域性酒企的压力越来越大，整个白酒行业正在进入一个新的盘整期。

2022年以来白酒股集体下跌，作为奉行价值投资，钟爱白酒龙头的但斌来说，无论旗下产品持仓哪只白酒股，都对整体收益是负影响。当然，轻仓策略让其产品回撤幅度减小。

对于但斌轻仓，以及2022年以来白酒行业“团灭”，你有什么看法？