海底捞的巨额亏损，并不意外。

3月23日晚间，海底捞发布2021年全年业绩公告，营收411亿元，亏损高达41.6亿元，几乎相当于此前三年的利润总和。亏损情况在其一个月前发布的“预期净亏损约38亿元至45亿元”预警范围内。

2021年，海底捞的股价就像坐过山车，先是在2月冲上顶点，最高市值达4544.75亿港元；好景不长，6月股价断崖式下跌，市值蒸发超2500亿港元；此后更是一路下坠，截至3月24日港股收盘，海底捞报收14.48港元/股，总市值仅剩807.12亿港元。

过去大半年，海底捞的问题已经暴露得相当彻底：因判断失误，在市场低谷期“抄底”扩张，一年开出662家门店；但部分门店选址不当、管理乏力，加上疫情影响，导致翻台率急降；及时止损后，开始批量关停经营不善门店，成本负担剧增。

再加上一众新兴火锅品牌的崛起，让海底捞同时深陷竞争困境：没有爆品，被过度服务“反噬”、品牌吸引力下降……

从去年底的关店，到今年初的换帅，再到对师徒制的改革，海底捞已经开始求变。但在餐饮行业竞争“内卷”、资本助推火锅新秀崛起的当下，市场还愿意给海底捞多少耐心？