行情回顾：3 月20 日-3 月25 日电力板块（882528.WI）下跌3.21%，沪深300 指数下跌2.14%，电力板块落后沪深300 指数1.07 个百分点。2022 年初至今电力板块下跌6.68%，沪深300 指数同期下跌9.92%，电力板块年初至今累计跑赢大盘3.24 个百分点。分子板块看，3 月20 日-3 月25 日火电、水电和燃气板块（中信指数）涨跌幅分别-4.10%、-2.28%和2.97%

秦皇岛煤价环比保持不变，同比上涨37.73%

3 月25 日，秦皇岛5500 大卡动力煤市场价为940 元/吨，环比保持不变，同比上涨37.73%；3 月25 日环渤海动力煤指数5500 大卡综合平均价格为738 元/吨，环比保持不变，同比上涨26.80%。

期货方面，郑州商品交易所2022 年5 月交割的动力煤合约3 月11 日报价865 元/吨，较现货价贴水75 元/吨。

秦港库存环比下降0.88%，同比上涨6.63%

煤炭库存方面，截至3 月27 日，秦港库存506 万吨，环比减少4.5 万吨，降幅0.88%，同比增加31.5 万吨，顺络电子(002138)：发布持股计划 公司、员工利益进一步绑定顺络电子(002138)：发布持股计划 公司、员工利益进一步绑定增幅6.63%。而广州港3 月25 日库存为181.6 万吨，环比减少12.6 万吨，降幅6.49%，同比下降141.4 万吨，降幅43.78%。

周度观点及投资建议

近日国家发改委发布《“十四五”现代能源体系规划》。从规划内容来看，十四五期间常规水电、核电、抽蓄分别规划新增装机3.8亿千瓦、0.7 亿千瓦、0.62 亿千瓦。我们预计十四五期间风电、光伏新增装机规模合计为6~6.5 亿千瓦，对应年化装机1.2~1.3亿千瓦。此外，规划还要求加强电力协调运作能力，加速建设现代能源市场；优化能源输送格局，保证绿电消纳能力。近日中国证券报新闻披露国家相关部门正在着力解决可再生能源补贴拖欠的缺口问题。目前，主管部门正在就可再生能源补贴欠款事项进行系统性清查，3 月底前将完成企业自查。预计最快一个季度，主管部门将对上述企业清查完毕，此后国家将一次性发放历史拖欠补贴。我们认为新能源补拖欠问题长期困扰绿电运营商，一方面对绿电运营商现金流造成负面影响，另一方面拖累绿电运营商规模扩张能力。本次处理大概率可以解决存量拖欠补贴问题，有望帮助绿电运营商减轻自身财务压力并增强未来扩张能力。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华能国际、吉电股份、福能股份、华润电力和中国核电，纯新能源运营公司建议关注中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，建议关注乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。