航空锻件核心生产商中航重机、航宇科技、派克新材已发布2021 年报，业绩均实现高速增长，与下游旺盛需求一致。中航重机、航宇科技、派克新材航空航天锻件业务分别实现收入57.3 亿元、8.2 亿元和7.2 亿元，同比分别增长37%、39%和118%；毛利率分别为28.9%、32.4%和46.2%，同比分别提升0.9、2.4 和3.9 个百分点。军用+民用市场逐步打开，航空锻件领域技术与市场壁垒深厚，规模化效应下盈利能力稳步提升，看好航空锻件企业成长空间。

北约峰会发表联合声明，决定增加对乌援助、军事部署、成员国军费。

当地时间3 月24 日，北约峰会在比利时布鲁塞尔北约总部举行，会后发表《北约成员国元首和政府首脑联合声明》，声明作出三个方面的决定。一是继续对乌克兰提供军事援助；二是加强北约部队在波罗的海沿岸、东欧和巴尔干半岛的军事部署；三是北约成员国同意增加军费，将使各国的军费开支达到或接近各自国内生产总值2%的标准。

德国、比利时等国在本次会前已经宣布增加军费。俄乌冲突或将加速全球新一轮军费支出，疫情影响下经济增速放缓，南山铝业(600219)：一季度业绩再度实现高增 铝加工高端化转型助力业绩持续提升南山铝业(600219)：一季度业绩再度实现高增 铝加工高端化转型助力业绩持续提升国防军费支出呈现明显逆周期特征。

产业链景气扩张传导有序，板块企稳配置价值凸显。军工板块开年在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，长期景气扩张逻辑不变。下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导。“十四五”期间配套企业需求放量确定性强，民营龙头业绩将更具弹性。中证军工指数估值为58 倍，处于历史PE 的16%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。

把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注鸿远电子、振华科技、中航光电、航天电器、雷电微力等。

风险提示：疫情反复影响宏观经济环境；装备研发进展及采购进度不及预期；军工采购价格下降；行业竞争加剧。