近期，统一、康师傅两大方便面巨头因为一桶老坛酸菜“翻车”，一直不温不火的白象趁机发力刷爆朋友圈，很多人都往家里囤一两箱用真金白银表示支持白象，白象成了今年“315晚会”最大赢家。

方便面大家不陌生，都吃过，也知道这个市场的竞争是相当激烈的，统一、康师傅独占鳌头，今麦郎、白象紧随其后，在这样的竞争状况下还不断有新的品牌参与进来，成立仅数年就成为当下网红方便食品的阿宽食品就是这样的新入局者。

阿宽食品全称叫“白家阿宽食品”，因为“白家”与“白象”两个看起来很相似的字眼，白象与白家还曾有过多次“交锋”，白象以其强大的实力要求白家不得在方便粉丝、方便面等产品上标注“白家”商标字眼。

在与白象较量“落败”后，白家阿宽也做好了登陆资本市场的准备。

网红食品也要IPO

白家阿宽，其实现在消费者还是对“阿宽食品”更熟悉，它的主打产品“红油面皮”曾在天猫“双十一”进入品类销售榜前十，也获得过新国货创新大赛评选的“最受主播喜爱奖”，基本是美食类主播直播间的常客。

去年12月28日，阿宽食品正式申请A股上市，拟冲刺深市主板。

招股书显示，除“红油面皮”外，阿宽食品的主营产品还有方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等，销售模式覆盖传统经销商、线上渠道、直销三种模式。

（白家阿宽招股书截图）

目前，阿宽红油面皮在京东上2提4包装的售价是29.90元，平均下来一包红油面皮就是7块5左右，这个价格定的还是有点高的。

较高的定价为阿宽巨额的营收打下了基础，据招股书披露，2018年-2021年上半年公司营收分别为4.22亿、6.31亿、11.09亿、5.93亿，营收增速可观，然而再看净利润就没这么好看了，2018年-2021年上半年公司实现归母净利润分别为608.48万、2364.85万、7626.49万、2192.94万，对应的净利率分为1.42%、3.75%、6.87%、3.69%！

（白家阿宽招股书截图）

这个表除了可以看出公司净利率极低外，还可以看出公司的毛利率本身就不高，公司业务的营业成本太高。2021年上半年，5.93亿的营收，营业成本就达4.29亿，毛利率仅为27.54%，且呈明显下滑趋势，与同行相比并无明显优势！

（白家阿宽招股书截图）

作为一家网红品牌，阿宽食品有一半营收来自线上渠道，且主要依托于天猫、京东、拼多多等第三方电商平台，这就注定了公司每年的销售费用支出也是一笔不小的数目，因为既要在电商、小视频、社交网络等平台维护网红形象，又要给平台交服务费。

2021年上半年，阿宽食品毛利率仅为27.54%，同期公司期间费用率也达到22.95%，其中销售费用率13.91%，达到8251.77万，这里面又有5152.97万为推广服务费，其中电商渠道服务费3517.32万。

（白家阿宽招股书截图）

白家阿宽的这种模式让人想起了三只松鼠，每年10个亿的销售费用支出有近4个亿给了电商平台，到手的净利率仅为2%-5%左右，也是典型的“干赚吆喝不赚钱”模式。

不差钱，巨额募资

以阿宽食品类似三只松鼠的商业模式，公司应该赚不到多少钱，手上现金流应该比较缺才对，所以公司要上市募资，这样理解很合理，但是事实并不是那样的！

阿宽食品招股书显示，截至2021年上半年，公司总资产7.12亿、总负债2.07亿，其中货币资金3.35亿、流动负债1.82亿。7亿多的资产有3.35亿现金，大约占到一半左右，对于一家食品加工公司来说，这样的现金储备不可谓不多。

所以，在招股书中也看到了，公司最近两年每年都会拿出近6亿的资金去购买理财产品，这一点主要体现在公司的现金流量表上，具体购买的什么理财产品并未作详细解释！

（白家阿宽招股书截图）

以当前宝宝类理财产品约2%的年化计算，公司半年产生379.41万的理财收益，那么公司投入理财产品约为4亿左右，这个数字大致与公司现金流量表中，2020年“收回投资收到的现金”3.5亿、2021年上半年5.8亿，以及2020年“投资支付的现金”3.5亿、2021年上半年5.8亿的数据吻合。

（白家阿宽招股截图）

总资产7亿多点，每年能拿出3-5个亿购买理财产品，这说明什么？说明公司真的不差钱，但不差钱公司也要上市融资！

此次IPO白家阿宽拟募资6.65亿，分别用于健康食品产业园（第一期）建设项目及研发中心建设项目。

（白家阿宽招股书截图）

这样的招股书在最近两年的A股看的太多了，不差钱非要上市融资，而且一融资就是要再造一个公司的架势，白家阿宽总资产才7.12亿，IPO一上来就要融资6.65亿，很明显就是来圈钱的，套路可以参照类似模式的三只松鼠。

话说，三只松鼠的股价最近好像又创新低了，前复权股价最高91.09元，今天最新股价27.08元。

广告人的资本局

2019年7月上市的三只松鼠的套路投资者至今还有目共睹，成立于2012年通过贴牌生产、玩营销套路，几年时间就将公司营收做多百亿规模，然后将公司搞上市，虽然作为创始人的章燎原始终没减持，但其他机构股东早已减持跑路。

白家阿宽有成为“A股第二个三只松鼠”的潜质，因为在白家阿宽急于上市的背后，是高瓴资本、茅台建信等机构投资者何时套现的问题！

资料显示，白家阿宽实控人陈朝晖是一位资深广告人，深谙广告营销套路，曾在1994年创办了成都雅士广告公司，并获得第一桶金，后来成立了川白食品，品牌取名为“白家”，地道成都人应该懂得“白家”在成都的意义。

招股书显示，白家阿宽最早成立于2016年12月，成立初期无实际经营业务，2017年陆续收购川白食品、北京雅士、白家薯业、雅士进出口等，通过重组形成现在的白家阿宽资产。

也就是说，白家阿宽实际上是为了重组陈朝晖拥有的资产所成立的资本运作平台，将川白食品等资产装入白家阿宽之后，开始了一系列的资本运作！

2020年2月19日，A轮融资1.1亿引入同创伟业、前海母基金、彬复资本；2020年6月1日，B轮融资2亿引入高瓴创投、茅台建信、壹叁资本、众源资本、易简广告。2020年公司为啥突然变得有钱了，原因就在这，引入了一众知名机构并获得巨额融资。

截至目前，白家阿宽的股权结构中，陈朝晖直接持股52.06%，高瓴怿恒持股6.21%、南海成长持股6.38%、茅台建信持股1.19%，发行后陈朝晖持股比例降为39.043%。

（白家阿宽招股书截图）

白家阿宽的股权结构再一次体现出与三只松鼠类似的地方，截至目前，章燎原直接持股三只松鼠39.97%，其余机构股东在解禁之后纷纷陆续减持。

所以，可以看出，不差钱却巨额融资的白家阿宽，确实有复制三只松鼠资本运作套路的迹象，从成立到申请上市的时间来看，实际上白家阿宽比三只松鼠更着急，三只松鼠成立于2012年、2019年上市，从成立到上市历时7年，而白家阿宽成立于2016年12月、2021年12月就申请上市，历时才5年！

白家阿宽急于上市，到底是公司真的需要钱，还是创始人陈朝晖急了，抑或是2020年刚入场的各大资本机构急了？显然，比陈朝晖更着急的是背后的高瓴资本、茅台建信等机构投资者。

总的来看，网红食品白家阿宽并没有给A股带来多么惊艳的招股书，各项财务数据都说明公司的盈利能力一般，但成本高企，短暂的存续时间更说明当前的繁荣是被资本催生的结果，目前急于上市更多体现的或许是背后投资机构急于套现的心理！

另外，还有一点值得注意，白家阿宽的实控人陈朝晖与同为四川人的海底捞张勇一样，都拥有新加坡永久居留权。