文/周苏

日前，证监会官网显示，杭州泛亚卫浴股份有限公司（以下简称：泛亚卫浴）首次公开发行股票拟在深交所主板上市申请被终止。2021年12月10日，证监会曾对泛亚卫浴IPO申请文件提出反馈意见，其中包括规范性、信息披露、与财务会计资料相关共38条问题。

之后，泛亚卫浴曾于2021年12月24日更新披露了第二版招股书，《商务财经》研究招股书发现，泛亚卫浴存在偿债能力不及同行、财务制度不规范、核心人员任职履历存疑、与刚成立的供应商合作等问题。

偿债能力不及同行

泛亚卫浴主营业务为厨卫家居产品的研发、生产和销售，主要产品包括排杆、龙头、弯管、软管等卫浴配件产品，以及厨柜、浴室柜等厨卫家具产品。

2018年至2021年1-6月（以下简称：报告期），泛亚卫浴营业收入分别为74,325.88万元、80,884.06万元、110,202.74万元、62,830.17万元，净利润分别为2,409.32万元、7,511.61万元、12,283.46万元、9,586.55万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-584.40万元、11,897.44万元、3,894.33万元和118.16万元。虽然泛亚卫浴营收净利皆呈上升趋势，但经营活动现金流净额波动性较大。

报告期内，泛亚卫浴的流动比率分别为0.98、1.13、1.29、1.35，速动比率分别为0.68、0.84、0.92、0.79，对比同行业可比公司的流动比率均值分别为1.87、2.22、2.46、2.18，同行业可比公司的速动比率均值分别为1.49、1.81、2.09、1.77。

再来看资产负债率，报告期内泛亚卫浴的资产负债率分别为57.85%、51.63%、52.25%、53.81%，同行业可比公司的资产负债率均值分别为39.15%、36.30%、35.39%、38.59%，两者分别相差18.70个百分点、15.33个百分点、16.86个百分点、15.22个百分点。

此外，报告期各期末，泛亚卫浴应付账款账面余额分别为8,834.84万元、9,814.61万元、16,712.55万元和22,070.99万元，应付账款金额较大。

可见，泛亚卫浴的偿债能力要弱于同行均值。对此，泛亚卫浴解释称公司目前正处在业务的扩张期，需要不断通过自身经营积累和外部融资取得资金，但公司目前融资渠道略显单一，直接融资渠道有限，主要通过较为单一的流动负债融资，而以上可比公司均为上市公司，能够通过股权融资取得大量流动资金，因此公司流动比率、速动比率低于同行业上市公司，资产负债率高于同行业上市公司。

财务制度不规范

或是为了解决资金周转问题，报告期内，泛亚卫浴存在诸多财务不规范的行为。

首先，存在通过关联方和供应商转贷情形。2018年，泛亚卫浴向桐庐忠朝水暖器材有限公司（以下简称：忠朝水暖，系泛亚卫浴副总经理褚忠良弟弟褚忠朝控制的企业）拆出的800万元资金，500万元系通过忠朝水暖转贷资金，其余300万元向忠朝水暖拆出。招股书称忠朝水暖均已于相应资金拆出当日或次日予以归还，因期间极短，并未计息。

同年，招股书披露，泛亚卫浴为解决经营所需贷款需求及符合贷款银行受托支付管理要求，向银行申请了一定金额的流动资金贷款，贷款银行受泛亚卫浴委托将取得的贷款划转给泛亚卫浴的供应商，供应商在收到款项后视当时货款结算情况再将部分款项退回至泛亚卫浴账户，后实际主要用于公司日常生产经营。

除转贷外，报告期内，泛亚卫浴存在通过个人账户代收代付公司款项的情形。此外，泛亚卫浴实际控制人也存在不规范的问题。

Wise Vision Holdings Limited（以下简称：萨摩亚公司）、圣水有限公司已分别于2021年1月13日和2021年9月24日解散，张伯良（系泛亚卫浴实际控制人之一）未就萨摩亚公司补办境外投资特殊目的公司外汇登记。据招股书称，张伯良可能因此前未及时办理萨摩亚公司特殊目的公司外汇登记事宜，根据相关规定被处以5万元以下罚款的行政处罚，罚款金额（上限）较小且不涉及其他人身罚或资格罚。

大供应商社保缴纳为0

《商务财经》还发现泛亚卫浴的核心人员履历存疑。招股书披露，彭栋才是公司核心人员之一，2005年5月至2006年7月任南雄市安时工艺制品有限公司（以下简称：安时工艺）样品师傅，2008年4月至2010年5月任东莞市常平龙翔装饰材料经营部（以下简称：龙翔装饰）厂长。据企信网显示，安时工艺于2005年11月29日成立，晚于彭栋才任职时间6个月；龙翔装饰于2010年12月30日成立，晚于彭栋才任职1年零8个月。

此外，值得关注的还有与多家社保缴纳为0人的供应商合作。

临沂市兰山区开发人造板厂、临沂宝丰木业有限公司分别为泛亚卫浴2018年厨卫家具类第一大、第三大供应商，据企信网显示，上述两家公司2018年社保缴纳人数均为0人。

宿州实慕木业进出口有限公司（供应商）于2020年7月10日成立，注册资本为50万元，2020年社保缴纳人数为0人，主要经营业务为橱柜、家具、木门、多层板、木材及配件的进出口业务。据招股书，该公司成立不到两个月泛亚卫浴就与之合作，合同标的为橱柜配件，合同期限为2020月9月3日到2021年9月30日。