谁说乳制品行业不是一个江湖，谁说这个江湖里只有伊利和蒙牛，只是这两个巨头太大，其他小品牌基本只能在夹缝中生存。

今年2月24日，主要偏安于江西一隅的“城市型”小品牌乳企阳光乳业首发过会，按照新股上市流程，首发过会后一般将在6个月内申购、上市交易，意味着阳光乳业即将正式登陆资本市场。

上市的好处无需多说，对于阳光乳业这种知名度较低的地方小品牌来说，上市是快速打响品牌知名度的一种方式，同时可以通过IPO融资获得规模扩张的资金，从而为未来更好的抢占市场服务。

仔细看了一下阳光乳业的招股书，说实话，刚看前面业务技术、商业模式、财务数据的时候，越看越觉得这是一家小而美的企业，虽然规模小但现金流好，但看到后面关于公司上市前三年的一些资本动作的时候，越看越觉得不是那么回事，越看越觉得又是一家来A股圈钱的公司！

区域小品牌，想上市突围？

国内乳制品这个江湖可以说竞争相当激烈，对于没有地区口味偏好的一般消费者来说，可选项无非就是伊利、蒙牛，其他品牌基本不考虑，但一些地区小品牌靠着特色的口味、服务，也赢得了一点生存的空间，阳光乳业就是这样的一家小品牌。

据阳光乳业招股书中引用的《2020年中国奶业统计资料》数据显示，2019年全国乳制品销售总额3949.99亿，其中伊利和蒙牛合计占据43%的市场份额，光明乳业、君乐宝、飞鹤、三元、新乳业分别以6%、4%、3%、2%、1%的市场份额位居第三到七位。

（阳光乳业招股书截图）

由此可见伊利、蒙牛在国内乳制品行业的统治地位，别说是撼动其市场地位，即便是第三的光明乳业恐怕连与其竞争的资格都没有，而小小的阳光乳业更为大多数人所不知，主要竞争对手其实是同为“城市型”乳企的地方小品牌，与市场前几大品牌实在不在一个级别！

（阳光乳业招股书截图）

阳光乳业在招股书中直言，公司的劣势是规模小、品牌知名度低，但实在让人没想到的是它规模竟然是那么的小。据公司测算数据，2018年江西省奶类市场消费量49.73万吨，公司当年在省内销量为4.78万吨，以此计算得出阳光乳业在江西省内的市场份额仅为9.62%，而公司在江西地区的收入占比超97%，且超过55%来自省会南昌。

（阳光乳业招股书截图）

这样的规模，使公司既无规模优势又无品牌知名度，所以公司或许就想通过登陆资本市场来达到提升知名度并募资扩张的目的！

此次IPO阳光乳业拟募资6亿，其中2.83亿用于江西基地乳制品扩建及检测研发升级、1.42亿用于安徽基地乳制品二期建设项目、1.75亿用于营销渠道和品牌推广项目。

（阳光乳业招股书截图）

值得注意的是，虽然2020年底公司总资产规模为7.47亿，但到2021年上半年总资产规模已降至6.7亿，而此次上市拟募资6亿相当于再造一个阳光乳业！

产能利用不足，却“掏空式”分红

招股书显示，控股股东阳光集团成立于1998年，阳光乳业是2008年12月阳光集团与实控人胡宵云等21名自然人出自成立，注册资本1.03亿，成立至今已有14个年头，才把总资产做到6、7亿的规模，想再造一个阳光乳业谈何容易？

招股书披露的数据显示，近三年阳光乳业的产能利用率始终低于90%，最高的时候才80.12%，且呈明显的下降趋势，2020年公司产能利用率更是只有66.42%。

（阳光乳业招股书截图）

不知道是不是为了制造产品畅销的“虚假繁荣”而特意降低产能利用率，但在产能利用率较低的情况下产品畅销、谈扩张市场规模是不是有点耍流氓了？

而随着公司产能利用率的下降，公司整体营收规模也从2019年的5.43亿降至5.22亿，公司业绩规模也从1.04亿降至1.03亿。

不过，好在公司所采用的“送奶上户”的销售模式比较好，虽然可能导致公司运营成本相对较高，但保证了公司充足稳定的现金流，赚一块钱利润基本对应一块钱的经营现金流入。2021年上半年，公司实现净利润为5922.39万，实现经营活动现金流净额为4555.63万，截至2021年上半年公司账上现金2.20亿。

可能就是因为现金流太充裕了，在申请IPO的时候会被质疑上市融资的必要性，所以阳光乳业也采取了近年来IPO公司的通行做法，在上市前夕巨额、“掏空式”分红，分完之后以显得公司比较缺钱，确实需要融资！

招股书显示，近三年阳光乳业每年都会稳定的分红两次，2018年6月22日分红5000万、11月23日分红5140万，2019年6月10日分红5140万、11月30日分红1亿，2020年6月21日分红8000万，2021年4月18日分红1.5亿，累计分红4.83亿。

（阳光乳业招股书截图）

看得出来，2019年11月之前的分红还相对稳定，应该属于正常的定期分红，但从2019年11月开始公司分红的步伐就显得越来越着急了，越分越频繁、越分越多，生怕给公司账上多留1分钱！

然而，值得注意的是，上市前三年公司累计分红4.83亿，但同期公司实现的净利润只有3.78亿。

质量就是生命，过去的就过去了？

"质量就是生命，生命就是质量"是阳光乳业的经营理念，在招股书中也频繁的提及质量、食品安全等字眼，以显示公司对产品质量、食品安全的重视，也体现公司对经营理念的践行。

但是，在招股书中反复强调食品安全、质量就是生命，就能代表公司产品质量很好、从未发生过产品质量安全问题吗？

阳光乳业在招股书中也白纸黑字的写着“公司在历年的食品安全检查中，均未发生过食品安全责任事故。”

或许作为生产品牌方已经忘记了，但在消费者的记忆中却犹如昨天刚刚发生的一样！

2016年3月底，国家食药监局发布5家乳企食品安全审计情况，在对呼伦贝尔阳光乳业有限公司的食品安全审计报告中显示，公司三聚氰胺检验能力不足，检测仪器中保存的三聚氰胺检测数据文件创建时间不符合相关标准。

（资料来源：食药监局网站）

这么明显的食品安全检测问题阳光乳业竟然厚着脸说，在历年的食品安全检测中均从未发生过食品安全责任事故，更遑论“质量就是生命”，那么公司说这话的底气来自哪里？

资料显示，呼伦贝尔阳光乳业有限公司成立于2006年7月21日，主营婴幼儿配方奶粉，2011年被阳光乳业斥资1.2亿收入囊中，2016年食品安全问题事发后，2017年将“呼伦贝尔阳光乳业有限公司”改名为“呼伦贝尔纽籁特乳业有限公司”，以此撇清与阳光乳业的关系。

（资料来源：爱企查）

2020年8月又以150万的作价将所持呼伦贝尔纽籁特乳业有限公司的股权转让给了陕西欢恩宝乳业股份有限公司，彻底将呼伦贝尔阳光乳业有限公司踢出阳光乳业体系！

通过改名、剥离，阳光乳业毫不留情的抛弃了曾出现食品安全问题的呼伦贝尔阳光乳业，但剥离之后真的就代表它与阳光乳业毫无关系吗？就可以当食品安全问题从未发生过？真以为消费者是没有记忆力的吗？

总的来看，如果说阳光乳业是一家小而美的乳企，那这样的结论真的是太草率了，想通过资本运作、想上市、想扩大规模抢占市场，申请上市前夕巨额分红又巨额募资这些都能理解，但阳光乳业对待食品安全问题的态度实在是无法容忍。

发现问题后消费者希望看到的是品牌方积极整改、尽力弥补伤害，而不是通过自作聪明的一通资本运作，改名、剥离相关资产之后就当从来没发生过，这样的企业上市后对投资者、对消费者的态度可想而知！（来源：财经锐眼）