坎坷的一年

对于白酒股来说，2021年2月18日是白酒股一个分水岭，2月18日前资金持续抱团白酒，把白酒推向了历史的巅峰；:2月18日之后是自2014年以来最为坎坷的这一年，走势跌宕起伏，经历了二起三落，整个走势分为五个阶段。

第一阶段（2021.02.18—2021.03.09）：该阶段仅仅14个交易日申万白酒指数跌幅达28.77%。这个阶段主要受到美联储缩减QE的预期和美国十年期国债收益率上升的影响，市场开始杀估值行情。值得注意的是白酒的板块的动态PE最高一度达68.35，并且相当长时间里面维持在50倍上方。

第二阶段（2021.03.10—2021.06.07）：该阶段申万白酒指数累计上涨33.68%。主要逻辑是经过前期杀估值，风险得到一定释放，技术上修复需求，叠加一季度部分二线白酒业绩超预期，行业高景气度依然存在，白酒板块进入超跌反弹中。

第三季度（2021.06.08—2021.08.31）：该阶段申万白酒指数累计下跌31.67%，基本把第二阶段涨幅全部抹除。对于这个阶段白酒持续大跌在主要逻辑是，一方面是受政策的影响，对房地产、教育、互联网等行业的监管加强，市场传言增加白酒消费税的担忧情绪上升，政策的不确定性加剧了市场的波动；另一方面则是在市场信心不足情况下，水井坊中报业绩暴雷成为白酒股暴跌的导火索。

第四阶段（2021.09.01—2021.12.10）：该阶段申万白酒指数累计上涨30.25%。对于此轮白酒的反弹主要逻辑是二季度超跌叠加春节旺季即将到来，经销商开始备货，国内货币环境转向更为宽松，以及一线五粮液、泸州老窖提交的提振，市场进入一轮反弹。

第五阶段（2021.12.13—至今）：该阶段申万白酒指数累计下跌25.61%。下跌的主要逻辑是美联储加息预期+外资大幅减仓+俄乌冲突+疫情反复的影响。

这个阶段具体到个股上，申万二级行业的19只白酒，4个月以来除了金种子酒上涨外，其他18只白酒股均下跌，跌幅超20%达16只，其中皇台酒业、水井坊跌幅均超40%。

白酒涨价

经多方核实，五粮液第八代普五（简称“普五”）建议零售价已从每瓶1399元上调至1499元，与目前53度飞天茅台的建议零售价持平。涨价的理由是，普五社会库存在一个月左右，本次涨价是供求关系决定的。

与此同时，有业内人士表示，国窖1573一直紧跟五粮液脚步，五粮液普五涨价，国窖1573估计也会在一个月内涨价。

此外，顺鑫农业3月19日发布公告表示，以净含量500ml为核算单位，牛栏山二锅头清香型白酒上调3元至15元；浓香型白酒上调10元至15元。

白酒新一轮的涨价或开启，那么涨价的白酒能挽救当前跌跌不休的白酒股？

白酒涨价短线或许可以提振市场些许信心，白酒股顶多迎来短线的反弹，但要扭转当前白酒的困境还是比较难。

在海外流动性开始收紧的背景下，高估值品种都将面临承压的局面。尽管白酒经过长达一年的调整，在业绩增速放缓的缺口下，当前白酒的估值仍然较高。截止3月25日，白酒的动态PE为37.9，处在历史百分位的73.11%，近10年的历史中位数在25.87，当前白酒的整体估值仍然偏贵。

值得注意的是，从2021年12月中旬以来，截止到3月25日，这4个月以来，白酒被北向资金净卖出276亿元。其中仅贵州茅台就被卖出近165亿元，五粮液、山西汾酒分别净卖出38.85亿和36.34亿元。北向资金的持续减仓，使得市场对白酒的态度变得更为谨慎。

在疫情反复，经济增速压力加大的情势下，消费持续受到压制，通过涨价来改变企业营收，或将变得适得其反。因此，涨价对白酒股的影响是短暂的，中长期来看还是要看白酒业绩的增速和居民消费的增长。