作者：杨阳

来源：股市动态分析

宏景科技股份有限公司（以下简称“宏景科技”）是一家智慧城市综合服务商，主营业务为智慧民生、城市综合管理、智慧园区三大领域，主要提供智慧城市解决方案和运维服务。宏景科技曾于2016年至2018年在新三板挂牌，近期正寻求登陆创业板，本次计划募集资金4.56亿元，将用于智慧城市行业应用平台升级项目、AIoT基础平台开发项目、营销系统升级项目和补充流动资金。

宏景科技上会在即，但在仔细研读过公司招股书之后，我们发现公司依然存在诸多问题：首先，业务区域过度集中，研发及竞争实力不足；其次，上市前存在“突击入股”，且董事长涉及行贿；最后，内控管理不规范问题突出。

营收依赖两广 核心实力薄弱

单从营收及利润数据来看，近年来公司业务增长较快，但拆分收入构成后可以发现，公司业务区域集中度较高的问题亦较为突出。报告期内，广东省营收占营业收入的比例分别为 72.69%、73.86%、78.38%、87.44%；广西省营收占营业收入的比例分别为 13.05%、15.52%、13.90%、2.21%。不难发现，公司的营业收入近90%来自于华南地区，而其中来自广东的收入又占了绝大多数。相比之下，华东和华北地区的营收却大幅下降，2018年合计占比超过10%，2020年却已降至不足1%。

对此公司解释称，因当地已有较为成熟的智慧城市解决方案综合服务提供商，市场竞争异常激烈，公司在综合考虑业务获取的难易程度、成本与效益等因素之后，战略性地将资源向除华北、华东以外的其他地区投放，因此华北、华东市场的收入逐年下降。未来如果华东、华北地区有优质的项目资源，公司不排除重新进行华东、华北市场的开拓。

换言之，由于在华东华北地区缺乏足够竞争力，公司选择短期内基本放弃这两个区域的市场开拓。

表一：宏景科技主营收入地区构成

数据来源：公司招股说明书

作为智慧城市服务供应商，研发能力自然是最重要的核心竞争力来源。但就宏景科技而言，其研发能力于行业公司仍具有一定差距。 招股书显示，公司拥有研发专利20项，著作权119项，相比同行业其他公司偏少；研发费用在报告期内低于行业均值，占营业收入的比例分别为4.65%、4.83%、3.34%、6.36%，且研发费用的80%由职工薪酬构成。

同时，公司的销售和管理费用中都有“业务招待费“一项，占比相对较多，在销售费用中占到约10%，在管理费用中占到近20%。2019年至2020年，公司的研发费用有所减少，而管理费用中的业务招待费则从248.49万元增加到452.07万元，几乎翻了一倍。对于这项费用，公司并没有说明具体用途，仅表示费用的增加“与公司收入增长趋势基本一致”一笔带过。

主营业务上，公司也存在较多软件产品和技术服务的采购。公司解释称，采购内容不涉及核心业务产品，在承做项目过程中将优先使用自行开发的软件，外购软件仅适用于自有软件无法满足客户需求或二次开发经济性较差、耗时较长的情况。不过招股书在进行同业对比时仅采取了另外两家公司的数据，“与平均值不存在重大差异“的说服力或许不强。

表二：宏景科技与同业公司软件产品采购金额及占比

数据来源：公司招股说明书

综上可以看出，目前宏景科技的业务高度集中于广东市场，相对研发实力，公司目前的优势更多在于积累的项目经验和客户资源。如果未来本地市场竞争加剧，公司业绩是否依然能维持高速增长，恐怕还要打个问号。

存在突击入股 或曾涉及行贿

我们观察发现，公司在2019~2020年期间先后引入了大量机构股东，包括粤科共赢、弘图文化、长晟智能、靖烨投资、中海汇金、福州启浦、暴风投资、蚁米金信、蚁米凯得。同时，公司还与这些机构股东存在对赌情形。对赌协议内容包括2019至2021年的净利润业绩承诺、与上市时间挂钩的股份回购等股权相关特殊权利约定，并且实际上公司因未能实现对赌协议中的承诺，已触发数项对相关股东的赔偿责任。但就在此次申报前，公司表示所有对赌协议已完成解除，原本所需承担的补偿责任已全部豁免，因此不影响股权稳定。

近年来随着注册制的实施，监管层的审核日趋严谨，宏景科技IPO前夕集中终止对赌协议，或是为了应对监管层的审核。

另外我们还注意到，根据招股书披露，公司董事兼总经理林山驰曾涉及行贿，曾为取得广西公安厅技术大楼智能化 A 标工程项目，而在2014 年至 2016 年间向广西公安厅机关服务中心副主任、公安厅技术大楼等基建工作领导小组办公室副主任王某甲提供合计 7 万元资金。尽管公司称，林山驰未因上述行为被检察机关立案调查，也未被提起公诉，不构成犯罪，不会对上市产生重大不利影响，但结合以上种种情况来看，公司自身真正的 “硬实力”究竟有多少呢？

内控管理漏洞频出

除此之外，公司的内控管理不规范的问题也较为突出。

财务方面，公司此前存在与关联方资金拆借，“转贷”等不规范财务行为，其中“转贷”属于国家已明令禁止的行为，公司表示2019年后未再发生。

经营方面，公司还存在资质证书更新断档的情况：由于申请不及时，《工程设计资质证书》断档期间为 2019 年 1 月 5 日至 2019 年 1 月 28 日，《涉密信息系统集成资质证书乙级（运行维护、软件开发、综合布线）》断档期间为 2021 年 3 月 1 日至 2021 年5 月 11 日。公司表示，前者已届满两年的行政处罚时效，后者在断档期间未从事该资质单独许可经营的业务相关业务，在未来被处罚的风险较小。

业务方面，公司存在部分项目合同限制任何分包，但实际采用劳务分包且未取得客户书面确认的情况，存在被认定构成违约的风险。对此公司表示这部分项目的金额及占收入的比例均较小，且已确认收入的项目均已验收通过，未来发生纠纷的风险较小。

从财务、经营到业务，各方面管理都存在如此多的漏洞，不得不让人疑惑，究竟是公司整体上缺乏问题意识，还是根本没能建立起一套行之有效的内控管理制度呢？

针对上述问题，《股市动态分析》向宏景科技发去采访函，但截至本文发布仍未得到回复。