辽宁信德新材料科技股份有限公司（以下简称：信德新材）主要从事负极包覆材料产品的研发、生产与销售，并向下游沥青基碳纤维生产领域拓展，目前正在冲刺深交所创业板IPO。信德新材的主要产品负极包覆材料是提升负极材料性能的重要原料之一，另外，其生产负极包覆材料的副产品为橡胶增塑剂。

据招股书，信德新材是锂电池负极包覆材料的行业领先企业。截至招股书签署日，信德新材共取得61项专利，其中，5项为发明专利，56项为实用新型专利。据其测算，2020年，信德新材的负极锂电池包覆材料的市场占有率在27%-39%之间。

信德新材的主要客户包括上海璞泰来新能源科技股份有限公司（证券简称：璞泰来，证券代码：603659.SH）、宁波杉杉股份有限公司（证券简称：杉杉股份，证券代码：600884.SH）、深圳市贝特瑞新能源材料股份有限公司（证券简称：贝特瑞，证券代码：835185.BJ）等知名企业。

但我们研究发现，信德新材招股书的信披质量或有待提高，同时，其经营似乎对前五大供应商有较大依赖，报告期内，信德新材还放宽了对其第一大客户的信用期。

信披质量或有待提高

江西紫宸科技有限公司（以下简称：江西紫宸）、溧阳紫宸新材料科技有限公司（以下简称：溧阳紫宸）为璞泰来的全资子公司。据信德新材的招股书，2020年，信德新材对江西紫宸、溧阳紫宸的销售金额合计为10138.12万元。但据璞泰来的年报，2020年，璞泰来对其合并口径第四、第五大供应商的采购金额分别为12725.67万元、7790.83万元，与信德新材招股书披露的数据均存在较大差异。

大连金石滩医院（以下简称：金石滩医院）、王峰为信德新材2018年第一、第三大其他应收款对象，招股书称，2018年末，信德新材对金石滩医院、王峰的其他应收款账龄均在1-2年，余额分别为381.47万元、8.40万元，合计389.87万元。然而，招股书又称，2018年末，信德新材账龄在1-2年的其他应收款余额总计为216.65万元，低于前述对金石滩医院、王峰的其他应收款余额合计值。

大连奥晟隆新材料有限公司（以下简称：奥晟隆）、大连信德新材料科技有限公司（以下简称：信德新材料）、大连信德碳材料科技有限公司为信德新材的全资子公司，分别设立于2017年7月、2019年1月、2020年6月。另外，信德新材有一家大连分公司。

招股书称，2019年，信德新材合并口径的社保缴纳人数为257人。但据工商年报，2019年，信德新材母公司、大连分公司及子公司奥晟隆、信德新材料的社保缴纳人数分别为84人、0人、90人、2人，合计176人，远低于其招股书披露的社保缴纳人数。

芮鹏为信德新材的董事，信德新材的招股书显示，芮鹏兼任宁波震裕科技股份有限公司（证券简称：震裕科技，证券代码：300953.SZ）董事。但据震裕科技公告，2021年12月24日，芮鹏已向震裕科技辞去董事职务。

经营似乎对前五大供应商有较大依赖

据招股书披露的数据，2018年至2021年上半年，信德新材向其前五大供应商的采购金额分别为5836.44万元、10022.10万元、9464.95万元、10059.67万元，采购占比分别为82.84%、82.98%、85.02%、81.78%。可见，信德新材的经营似乎对前五大供应商有较大依赖。

其中，盘锦富添石油化工发展有限公司（以下简称：盘锦富添）为信德新材2018年至2021年上半年的第一大供应商，信德新材对盘锦富添的采购金额分别为2611.27万元、6724.96万元、6656.01万元、5369.87万元，采购占比分别为37.06%、55.68%、59.79%、43.66%，处于较高水平。

另外，盘锦重德化工有限公司（以下简称：盘锦重德）为信德新材2018年第四大供应商、2019年第三大供应商，2020年、2021年上半年，信德新材未向盘锦重德采购。据信德新材的招股书，2018年底至2019年初，信德新材向盘锦重德采购原材料，是偶发的采购行为。

2018年底，因盘锦富添自身的库存较少，无法及时向信德新材供货，而盘锦重德持有充足的盘锦富添所需要的生产原料，经信德新材、盘锦富添、盘锦重德三方协商，盘锦重德将其持有的原料以委托加工的方式交由盘锦富添完成生产加工，再由盘锦重德销售给信德新材。

不过，据招股书显示，盘锦重德于2018年11月成立，即盘锦重德成立期初，就拥有充足的盘锦富添所需要的生产原料，并与信德新材、盘锦富添达成了前述合作协议。同时，据工商信息显示，2018年、2019年，盘锦重德的社保缴纳人数均为0人。

无独有偶，灯塔瑞驰货物运输有限公司（以下简称：灯塔瑞驰）为信德新材2019年第四大供应商，大连兴联道路运输有限公司（以下简称：兴联运输）为信德新材2020年第五大供应商。工商信息显示，2019年，灯塔瑞驰的社保缴纳人数为0人，2020年，兴联运输的社保缴纳人数同样为0人。

除了上述问题外，2020年，信德新材还放宽了对其第一大客户的信用政策。江西紫宸、溧阳紫宸为信德新材2018年至2021年上半年的第一大客户，信德新材对两家公司的销售金额合计分别为3781.30万元、7174.21万元、10138.12万元、8090.38万元，销售占比分别为23.18%、31.15%、37.27%、38.70%。

2020年3月前，信德新材对江西紫宸、溧阳紫宸的信用期为开票后60天，2020年3月后，信用期延长至开票后90天。