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撰文|蜜妹儿&编辑|凯
按：这是闺蜜财经第1030篇原创稿件
疫情之下，有人暴富，有人钱包缩水，目前来看后者似乎多一些。连一路硬核的“宁王”宁德时代，市值也开始层层下探，最近甚至跌破万亿元大关。
4月20日收盘，宁德时代收报407元/股，较前一日下跌7.55%，总市值9486.6亿元。
4月21日宁德时代股价稍有回升，收报409.11元/股，但市值仍在万亿以下，为9536亿元。
宁德时代的市值神话要渐渐落幕了吗？
01
时间回到2021年5月31日，宁德时代市值首次破万亿，当日收盘价434.1元，总市值10112亿元。
2021年12月，是宁德时代目前为止最高光的时刻，彼时其市值一度突破1.6万亿元，等于两三年前开始布局的投资者赚了6倍左右。
如果按2018年6月宁德时代25元左右的上市发行价来算，3年多时间涨幅约27倍，妥妥的A股神话。
即便如今下调，跌破万亿市值，其400左右每股的价格和近4年前的小几十块也不可同日而语。有时不得不感叹，选对了赛道和股票，在股市赚钱真的容易。
宁德时代年纪其实并不大。成立于2011年，前身是1999年成立的新能源科技有限公司（ATL），主营3C类锂离子电池。
创始人曾毓群为福建宁德人，上海交通大学船舶工程专业1989届本科校友，中科院物理研究所博士。
得益于各种天时地利人和，宁德时代的发展像踩上了风火轮。成立后第二年（2012年）便与宝马集团开展战略合作。
在随后几年里，又与戴姆勒、上汽、广汽、吉利、北汽新能源等海内外车企开展合作和成立子公司，供应动力电池产品。
2015年，宁德时代进军动力电池回收市场。
2017年，其动力电池市占率达到全球第一规模。
此后，宁德时代加快脚步。
2018年，在锂电池产业链上游布局投资北美锂业；
2020年，布局储能领域，与国网综能成立两家合资公司并参与位于晋江的全国最大储能电站建设。
同年，宁德时代成为了特斯拉的供应商。
2021，宁德时代9亿元入股洛阳钼业。
层层扩张背后，伴随的是宁德时代凭借技术和市场先发优势，一路虹吸资本，市值攀升到远超普通制造业公司。同时，泡沫也在产生。
02
尽管这几年版图扩张很快，但单纯从财务数据来看，蜜妹认为目前的宁德时代是“配不上”其估值的。
以东方财富近几年的数据为例。营业收入同比增速方面，宁德时代在2015年到达顶峰后迅速下探。
2020年因为黑天鹅原因，宁德时代的营收增速达到最近6年的最低值9.9%。这两天宁德时代会披露最新的2021年报，从其前三季度表现来看，2021年营收增速大概率不会低于2020年。
归属净利润同比增速和营收增速差不多，2015年都是宁德时代的顶峰，此后骤降并与近几年在起伏中下探。
2020年，宁德时代的归属净利润同比增速22.43%，为55.83亿元。
根据宁德时代此前披露的业绩预告，其2021年预计盈利140亿元-165亿元，同比增速150.75%-195.52%。同期相比上升的主要原因是：
1、2021年新能源汽车及储能市场渗透率提升，带动电池销售增长；
2、市场开拓取得进展，新建产能释放，产销量相应提升；
3、加强费用管控，费用占收入的比例降低。
2021年宁德时代的财务数据不会难看，尤其同比悲惨的2020年，这一反差会更明显。且2021年也是宁德时代市值的高光时刻，股价都是先于财务数据做反应的。
但相比2021年末的万亿市值，宁德时代这个财务数据似乎也没那么亮眼，市盈率高到吓人。
毕竟股票买的就是未来的上升空间，把未来好几十年甚至上百年的空间都透支了还怎么增长？
03
如果说曾经的宁德时代因为先发优势而迅猛增长，如今红利吃得差不多后，面对行业激烈竞争，“宁王”要考虑的就更多。
比如这几年，电动汽车产品遍地开花，竞争激烈，价格就是重要的竞争砝码之一。汽车厂商大都不敢随意涨价，主机厂也会有压力，会反馈到电池企业。
作为电动汽车主机厂的重要供应商，电池企业又不能过分涨价。且动力电池企业的毛利润会不断走低，也是大趋势。
这几年蜜妹看到，宁德时代在上下游产业链布局非常多。生产基地也扩张迅速，按照最新的官网介绍，宁德时代目前布局了5大研发中心，10大生产基地，如下图。
宁德时代这里几百亿、那里几百亿的投资，未来一家公司的产能就会比2020年全球出货量大概还要高。
此外，规模迅速扩大背后的管理风险也不容忽视。这个过程中，宁德时代管理、技术、人才、战略等方面，能否撑起规模效应？
新能源汽车大流行时代，动力电池未来也或许会和燃油汽车发动机一样，作为核心部件，很多车企选择自主生产。
对了，今天长安旗下新能源汽车品牌长安深蓝还推出了一款氢燃料电池轿车，表示将量产。根据官宣信息，这款氢电车可以实现3分钟超快补能，综合CLTC标准下工况续航里程700公里以上。虽然目前来看这有点“概念”的意思，但技术路线风险也不容忽视。
对于最近股价暴跌的原因，有媒体称或是由于市场近日流传，宁德时代2022年一季度净利润预计不到50亿元，环比或将有大幅度降低。若真如此，宁王的“后劲”让人忧虑。
未来是彻底告别万亿进入“黑铁时代”，还是重回巅峰继续创造辉煌？我们拭目以待。
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