提到山东金泰，关注资本市场多年的投资者，大多会迅速想到两个关键词——“42个涨停板”与“不死鸟”。前者可谓是山东金泰最为辉煌、“高光”的时刻，至今仍令市场记忆犹新；而后者则是山东金泰多年来的真实经营状况，深陷“保壳”循环中，每每在最后关头“起死回生”。

2001年7月23日上市，2022年7月7日退市——山东金泰这一段长达21年的资本之旅，如今已宣告“落幕”。退市后的山东金泰，即将进入全国股转系统挂牌转让。这一结局，又给市场带来了怎样的思索与警示？

这是一家很有“故事”的公司

(资料图片)

山东金泰在1989年2月就开始进行股份制试点，发起者是山东省医药工业研究所实验厂。1992年山东省医药工业研究所实验厂与山东省医药工业研究所实验厂青年化工厂（是有点绕，但当时就是这么写的）合并，实验厂的全部资产并入实验厂青年化工厂。控股股东变成了实验厂青年化工厂。

1994年，山东金泰还被认定为高新技术企业，1996年被济南市列为十六家重点发展的企业集团，是济南市医药行业的龙头企业。据悉，当时济南街头曾有不少金泰大药房。但起了大早的山东金泰，迟迟没能上市，一直等到2001年。

2001年，山东金泰作为历史遗留股在上交所上市。上市之初，公司所属行业为医药工业，拥有生物工程、化学制剂、中药制剂、兽药等门类。但由于主业羸弱经营惨淡，公司很快出现业绩变脸。

上市不到半年，当年12月份，山东省医药工业研究所实验厂青年化工厂就将其所持有的公司全部股份质押给北京新恒基投资管理有限公司，用于双方签订的出售资产协议在资产过户前的担保。也就是说，北京新恒基投资管理集团有限公司和北京新恒基房地产集团有限公司，从山东金泰原大股东手中接过公司控股权，潮商黄俊钦成为新任实际控制人。据悉，北京新恒基创始人黄俊钦是国美创始人黄光裕（又名黄俊烈）的哥哥，黄俊钦的“入主”，带给了市场投资者许多“遐想”。

好不容易上市了，但上市不到半年，大股东就把股票卖了，山东金泰“易主”。

当年，黄俊钦带着初中肄业的弟弟黄光裕到内蒙古闯荡，并于1987年一起在北京盘下一个门头，用了“国美”的名称，先卖服装，后来从广东倒来家电卖，发现卖家电更赚钱后，就改为家电零售。后来，他将家电零售业务交给弟弟，自己专心做房地产。多年后，国美成为中国最大的家电零售连锁企业，弟弟因为曾三次蝉联中国首富，当时黄俊钦也曾排在全国前10多位。

、

据了解，山东金泰不仅易主，业绩也迅速变脸。2002年，山东金泰的主营业务收入为2758余万元，比上年下跌了65.19%，同时，从上年的1179多万元净利润，变成巨额亏损1.35亿元，每股净资产仅为0.32元，低于面值。上市一年，即被ST，金泰可能是A股“见光死”的典型代表。

近20年来，山东金泰似乎一直游走于“保壳”边缘，甚至曾出现过连续两年亏损、披星戴帽、第三年续亏、暂停上市、保壳以恢复上市的状况。可以说，这家公司几乎一直与ST、*ST形影相随，不是被ST，就是在被ST的路上。

不过，2007年，其曾创造奇迹。 当年7月，当时的*ST金泰发布重大资产重组公告称，将定向非公开发行80亿股，其中新恒基及关联公司以旗下价值221亿元（未经审计）的地产项目资产认购70亿股。简单说，就是将房地产业务装进公司里，从而变成房地产公司。这无疑是一个重磅利好，随后，金泰连续拉出惊人的42个涨停。

当然，随着一年后大股东事发，该事不了了之。随后10多年， 金泰基本在被ST和保壳之间转换，也多次拟进行重组、更换主业，但都是或半途而废或难见实质性的成效。其2018年年报中显示，在职员工数量仅为81人。

由于近20年来各种花式保壳，而且一次次涉险过关，金泰也被称为“保壳专业户”。像金泰这样， 上市一年即被ST，随后基本ST“结缘”的上市公司不多见。 只是，这一次没保住，正式退市。

在经营业绩方面，多番意图跨界转型的山东金泰，却始终未能找到一个可持续的盈利点，“保壳”警报屡屡响起。而为“起死回生”，山东金泰也是“招数”频出。市场对其又将采用何种方式“保壳”的关注度，甚至高于公司业务本身。

例如，因2010年、2011年、2012年连续3年亏损，山东金泰股票自2013年5月14日起暂停上市。然而，2013年前3季度，山东金泰再度亏损1248万元，连续亏损把公司推到退市边缘。

2013年11月底，山东金泰谋划了8个月的定增方案在最后关头被弃用，留给公司实现扭亏保壳的时间已不足1个月。不得已，在退市倒计时钟声敲响之际，原属医药行业，主营药品研发、房地产中介服务的山东金泰，开始卖起了珠宝。主业的变更，的确将山东金泰从退市边缘拉了回来，其2013年实现归属于母公司所有者的净利润2682.8万元。

此外，对于“净资产为正”这个条件，山东金泰在暂停上市期间，大举进行了债务清理、重组和豁免工作。通过各项债务豁免，2013年末归属于上市公司股东的净资产顺利转为正值，为1705.93万元，每股净资产0.10元。

而在2019年这个“保壳关键年”，收入及盈利情况持续恶化、缺乏核心盈利资产的山东金泰，则采取了重组控股股东旗下资产的方式，顺利保壳。

2019年2月，净利润在2017年、2018年均为负值，主业已变更为互联网接入服务业务、房屋出租业务的山东金泰，启动对麦凯智造的收购，但因交易双方在核心要素上屡屡未能达成一致意见，最终于当年8月宣告收购终止。仅仅过了一个多月，公司又启动了对控股股东新恒基投资持有的金达药化100%股权的收购，并抢在2019年12月完成金达药化交割过户。总资产、营收、净利润、每股收益等重要财务数据的显著提升，为公司保壳提供了关键支撑。

2000万元债权转让款决定“成败”

不过，在如今的最严退市新规下，“保壳专业户”的壳终未保住。因2020年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，自2021年4月27日起，山东金泰被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST金泰，自此进入新一轮“保壳”周期。

2022年1月28日晚间，山东金泰发布2021年度业绩预告，预计2021年实现营业收入6000万元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为5800万元，净利润为650万元，扣非后净利润为600万元。如果该数据在年报中最终被确认，便意味着公司“保壳”成功。

然而，记者注意到，在上交所火速下发的问询函中，重点关注到了一笔2000万元的债权转让款。

根据公告，2021年9月山东金泰将持有的陈治宇2000万元债权转让给中维泓国际投资顾问（北京）有限公司，并于2021年12月收到债权转让款。因此，上交所要求公司补充披露该笔债权的具体形成原因、以前年度财务处理和列报，同时说明债权受让方是否为公司、控股股东或董监高的关联方，明确说明债权转让是否真实、合理，并说明债权转让对公司的具体财务影响，相关损益是否计入非经常损益。上交所强调，若公司涉嫌存在业绩虚假实现净利润转正，规避终止上市的情形，“我部将在公司2021年年报披露后，视情况及时提请启动现场检查等监管措施。”

此后，山东金泰在回复中坦言，“债权受让方中维泓公司与公司控股股东的关联方存在资金往来，债权受让方收购公司债权的主要资金来源于公司控股股东的关联方。”

基于此，公司不得不将2021年已转让2000万元债权交易的会计处理调整为：以前年度计提的400万元信用减值损失不予冲回，2021年度继续对该债权计提400万元的信用减值损失。这便导致山东金泰2021年净利润由原来预计的650万元左右调整为-120万元左右。

不出所料，在4月29日披露的2021年年报中，山东金泰2021年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，财务会计报告也被出具保留意见的审计报告。根据上交所《股票上市规则》第9.3.11条的规定，山东金泰已经触及终止上市条件。

最终在6月1日，尘埃落定。山东金泰收到上交所《关于山东金泰集团股份有限公司股票终止上市的决定》，终止公司股票上市。6月10日，公司进入退市整理期，最后的交易日期为6月30日。值得注意的是，截至2021年12月31日，山东金泰尚拖欠职工的薪酬以及欠缴社保费、税款及滞纳金合计达9262.54万元。

来源：公司首席新闻官、商业传奇故事