近期，四川、重庆、云南等不同程度的限电，尤其是四川。

此前，为了应对用电高峰让电于民，四川从8月15日至20日要求工业企错峰生产5天。现在电力供应还在持续紧张，导致限电时间也延长到了将8月25日，并且何时结束还要看具体情况。

川渝本轮电力紧张，一个主要原因就是高温持续，几乎达到了历史极值，居民用电大幅增加，导致需求端放量；另一个主要原因就是，四川是我国最大的水电省份，用电中水电占比超过了八成，而高温导致河流断流，水电供给端出现缩量。

【资料图】

所以，在需求端释放，供给端缩量下，川渝地区的电力紧张加剧。

这里需要关注，限电带来哪些影响？

第一，经济层面。

前面我们多次解读过，A股下半年要想迎来持续性行情，要么经济增长超预期，要么流动性超预期，这两个因素现在都不具备。

流动性方面，尽管前面刚出现降息，但这个主要是面向长线资金，短期对股市带不来大的影响。增量资金方面，今年以来到现在的8月份，公募基金发行持续疲弱，不但发行不好还出现了大幅赎回的情况；私募基金方面目前仓位都比较重，想加仓心有余而力不足；海外基金由于美联储加息的影响，出现了持续赎回流出状态。

这种情况下，A股就是存量资金博弈状态。

经济增长方面，前面5.5%的目标不再提，下半年以来口罩还在此起彼伏。

再加上此次川渝地区的限电，进一步加剧了下半年经济复苏的担忧。

下半年经济增长不但很难出现超预期，就连稳得住压力都很大。

这就导致现在的行情非常的鸡肋，这个状态还会持续下去，特性有板块分化越来越明显、高低切换频繁、成交活跃性降低等等。

直到出现超预期的因素，才能改变这种鸡肋震荡。

第二，细分领域。

四川是化工品大省，限电对行业影响还是比较大的，尤其是在农药、钛白粉等领域。

这里老张需要重点强调的就是目前最热的两个赛道，锂电和光伏，四川限电对他们影响是不大一样的。

比如光伏方面，四川此次限电大约导超20万吨硅料以及近百兆瓦的硅片产能。这就导致硅料产能释放价格下滑的周期被拉长，同时硅料、电池片等还会出现价格上涨的情况。

这个时候最受伤的是组件环节，注意这个节奏。

比如锂电方面，由于四川是我国的锂矿大省，储量占到全国的六成左右。这个预计会加剧目前锂盐的紧张程度，但是价格不会出现大幅上涨。

因为尽管四川锂矿储量大，但是和需求量绝对比较还是很低，我国锂矿依然是依赖进口，四川限电却对进口没有关系。

不但不用担心锂电上游，除了锂，别的动力电池材料价格还在持续下滑，这就导致动力电池企业存在成本降低业绩释放的逻辑，宁德时代马上公布半年报，预计会给出非常明显的信号。

……

不论是国内限电，还是欧洲能源危机，特别是欧洲冬季到来前，能源价格持续飙涨，尤其是天然气价格，已经首次突破3000美元/千立方米。这些都在指向能源这个关键生产生活资料。

在这种情况下，煤炭的优势越来越突出，其背后逻辑有几个，我们在5月26日《一个方向，马上新高！》一文中，就曾深度解读过煤炭的多重逻辑。

1、量价齐升。6月份以来用电高峰持续，而我国依然是煤电为主，这就导致需求量大幅增长，煤炭价格一直居高不下甚至出现小幅上涨。

在这种情况下，前面相关明确提到，今年在积极的调整煤炭产能，尤其是加快释放优质煤炭产能。这就导致煤炭企业面临量价齐升的大好局面，盈利状况再上新台阶。

这就形成了半年报业绩大增的预期逻辑，比如兖矿能源上半年利润180亿，已经超过了去年全年，股价也是不断历史新高。

另外也是转型最快的煤炭企业，这种逻辑我们早在6月初就开始在“张家圈”持续解读。

2、成本优势，石油、天然气价格飞涨下，这个时候采取煤炭补充是最实际的，也是成本最低的事情。

3，估值修复。煤炭企业半年报业绩大增带来的估值修复是一个重要逻辑，还有一个重要逻辑就是估值重塑。

因为以前煤炭走的是周期品种的逻辑，市场给不了高估值，但是近两年新能源起来后，不少煤炭企业开始转型新能源，这就让企业具备了抗周期的属性，也具备了成长品种的估值，有了估值重塑的逻辑。

选股有逻辑，交易有方法，不是说说而已！

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来源：飞鲸投研