近期，A股中药上市公司相继披露了半年报，Choice数据统计显示，上半年八成中药上市公司实现了盈利，而天士力却成为其中为数不多出现亏损的企业。

至于亏损的原因竟是由炒股亏损所致，今年上半年天士力在扣非净利润盈利的情况下，归属母公司股东净利润出现了大幅下滑。

(相关资料图)

炒股亏损近10亿元 净利润大降140%

数据显示，今年上半年天士力实现营收40.11亿元，同比增长4.82%，其中，医药工业销售收入实现33.22亿元，同比增长3.92%。

营收数据尚属稳定，但是净利润却一言难尽，今年上半年天士力净利润亏损4.08亿元，同比下滑140.69%，扣非净利润为4.55亿元，同比下降26.53%。

至于净利润与扣非净利润出现为何会出现如此大的差距？天士力表示，主要是因为公司持有的 I-MAB、科济药业等金融资产报告期内公允价值下降9.65亿，比去年同期公允价值变动收益下降10.73亿所致。

截至2022年6月30日，天士力仍持有交易性金融资产8.82亿元，比期初的14.87亿元下降了6.05亿元。

资料显示，I-MAB，即天境生物，是一家成立于2016年，以研发治疗癌症和自身免疫性疾病生物制剂为主营业务，但目前尚未推出任何产品，2020年1月在美股上市后，市值一度超过70亿美元。

然而，自去年下半年以来，I-MAB股价开始暴跌，从最高时85.4美元跌到截至2022年8月24日只剩6美元，今年早些时候还有传闻称天境生物正在寻求出售整体或部分业务。

天士力最早于2017年通过参与B轮、C轮融资投资天境生物，累计投资金额2.02亿元。不过到2021年年底天士力已累计处置了持有的 I-MAB 股权的 36.46%，投资成本已全部收回且获得的处置收益归属母公司为 5.91 亿，截止 2022 年 6 月 30 日的公允价值为 2.63 亿。

从投资的角度而言，天士力这笔盈利颇丰，但是并未能带来产业上的协同。同样，天士力投资的科济药业成立时间也很短，2018年2月才成立，至今尚未实现盈利，今年上半年亏损3.76亿元。

科济药业于2021年6月在港股上市后，股价同样出现大幅下跌。从最高时57元一路跌到目前的17元。天士力持有科济药业投资成本为6500万元，截止2022年6月30日公允价值为 1.39亿。

存贷双高被质疑股东违规占有资金

值得注意的时，在半年报中，天士力将应收账款特别提出来说明。因为今年一季度，天士力应收账款占营收比重超50%，由此导致有投资者质疑闫氏家族占用上市公司资金。

在半年报中，天士力表示，上半年应收账款降至 10.70亿元，较年初下降 17.37%。不过，天士力的应收款项融资并未见减少，今年上半年为应收款项融资25.83亿元，与年初持平。

实际上，近年来天士力应收账款数据变动十分微妙。数据显示，2017年-至2019年，天士力的应收账款分别为67.48亿元、82.72亿元和84.31亿元，营收占比维持在40%以上。然而2020年天士力处置掉天士营销公司股权后，应收账款竟降至18.72亿元，同时公司营收也直接腰斩。

数据显示，2019年-2021年，天士力的营收分别为189.98亿元、135.76亿元和79.52亿元，三年时间，天士力的营收缩水了近6成。因此，天士力大笔处置应收账款的行为被质疑进行“财务洗澡”。

除了应收账款外，天士力的财报上也出现“存贷双高”的现象。数据显示，今年上半年天士力的货币资金为21.33亿元，另外还有8.82亿元的交易性金融资产以及25.83亿元的应收款项融资，按理说公司并不缺钱。

但是，今年上半年天士力的短期借款为3.30亿元，7.89亿元。财报中出现大存大贷的情况也引起投资者对其财务数据真实性的怀疑，今年5月8日，有投资者在互动平台上质问“公司多年来长期存在存贷双高现象，特别像著名的康美药业和康得新，公司的存款是不是真实的？如果真实存在，为什么出现如此不正常的事情呢，基于什么考虑？”

对此，天士力表示，公司一季度末资产负债率为22.53%，维持在较为合理的负债水平。但这并未能够打消投资者的疑虑，因为天士力实控人天士力控股的资金形势似乎不容乐观，2022年一季度，其流动负债率为68.38%，此外还质押了其持有的天士力11.41%的股权。对此投资者质疑，大股东深陷债务危机，增加了占用上市公司资金的可能性。

而闫氏家族庞大的商业布局以及频繁的关联交易也进一步降低了公司财务的可信度。资料显示，闫希军任职的企业共计92家，妻子吴迺峰任职的企业共计53家，儿子闫凯境任职的企业最多达到112家，涉及药、酒、茶、水等诸多领域。

比如，今年6月IPO被终止审查的国台酒业，实控人为闫氏家族，2019年天津天士力医药商业有限公司、天士力医药集团股份有限公司、天津帝泊洱生物茶连锁有限公司和闫希军控制的其他企业，为国台酒业贡献了8000万元以上的收入，一家做药的企业竟然能为一家做白酒的企业贡献上千万的收入，令人费解。

最终，国台酒业IPO折戟。无独有偶，今年8月19日，天士力主动终止了所属子公司天士力生物分拆至上交所科创板上市。

对此，天士力称，经过综合考虑资本市场环境变化及天士力生物实际经营进展情况等因素，拟不再继续推进天士力生物本次分拆上市事项。