杭州衡泰技术股份有限公司（以下简称：衡泰技术）主要为证券公司、银行、基金公司、保险公司等金融机构客户提供应用软件产品和服务，产品体系覆盖各类资产的交易处理与分析、风险管理、投资分析等核心需求，目前正在冲刺创业板IPO。

招股书显示，衡泰技术已成长为在交易处理与分析、风险管理、投资分析领域最具竞争力的国内金融软件供应商之一，拥有近四百家金融机构客户。截至2023年2月28日，公司共取得1项发明专利、1项外观设计专利和119项软件著作权。

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衡泰技术称，公司是国家高新技术企业，获得了2022年企业创新积分制首批试点国家高新区创新积分500企业（稳定期100强）、2022年IDC FinTech Rankings Top 100。公开资料显示，衡泰技术在上述IDC排名中位列第93位，而招股书列举的行业内主要公司中，恒生电子（600570.SH）、长亮科技（300348.SZ）、上海金仕达软件科技有限公司分别位列24位、58位、89位。

报告期（2020年、2021年、2022年）各期，衡泰技术的营业收入分别为27094.98万元、41755.99万元、50413.21万元，归母净利润分别为3751.78万元、7057.44万元、7890.22万元，年化复合增长率分别达到36.40%、45.02%。

不过，公司2021年第五大供应商疑似“空壳”，对2020年第二大供应商的采购额则远超过对方自己披露的收入规模。此外，公司疑似将关联方资金拆借产生的现金流记错科目，拆出金额也与现金流不匹配，而公司披露的股份支付、营业外支出、应收账款也值得关注。

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财务顾问供应商疑似“空壳”，采购额存疑

上海万卓信息技术服务发展有限公司（以下简称：上海万卓）成立于2021年1月21日，同年便成为衡泰技术第五大供应商。据招股书披露，衡泰技术向其采购中介机构服务165万元，占当年采购总额的4.68%。

2021年工商年报显示，上海万卓注册于崇明区横沙乡富*支路58号，注册资本100万元，实缴为零，社保缴纳人数亦为零。公司成立时由张啸、楚春分别持股99%、1%，2022年7月楚春将其所持股份转让给朱某某。

而据天眼查信息，张啸、楚春、朱某某分别任职于52家、201家、177家企业，张啸和楚春合作15次，张啸和朱某某合作30次，楚春和朱某某合作13次。除上海万卓以外，由张啸担任股东/高管、同样注册于富*支路58号的公司有8家，其中4家已注销；由朱某某担任股东/高管、同样注册于该地址的公司有15家，其中3家已注销。

衡泰技术在一轮问询中表示，2021年公司正在进行融资，上海万卓与公司签订财务顾问服务协议，帮助公司成功引入投资者，公司按照1.5%的财务顾问费率向其支付了相应的财务顾问服务费，财务顾问费率符合行业惯例，采购具备商业合理性。

不过，衡泰技术在一轮问询中列举了9家公司的11次一级市场股权融资财务顾问费率，最低为2%，最高为6%，其中2次在2%（不含）～3%（不含），6次在3%（含）～5%（含）。由此可见，财务顾问市场费率大多集中在3%至5%，最低也达到2%，而衡泰技术向上海万卓支付的费率为1.5%，公司却仍称与市场不存在明显差异。

北京弘松投资咨询有限责任公司（以下简称：北京弘松）同样为衡泰技术提供财务顾问服务，为公司2020年第二大供应商，当期衡泰技术向北京弘松支付了286万元作为财务顾问费用，约为融资金额的3.67%。

然而，根据北京弘松工商年报，其2020年的营业总收入仅为13.03万元，远不及衡泰技术当期对其的采购金额。

关联资金拆借或记错科目，还与现金流不匹配

报告期内，衡泰技术与关联方存在资金拆借情形。公司2020年向关联方拆出3448.62万元，收回5277.10万元，期末形成其他应收款391.64万元；2021年拆出9.22万元、收回400.86万元，期末不存在其他应收款余额。

值得注意的是，对于关联方之间的资金拆借，对借出方应作为投资活动的现金流量，实务中也可能作为经营活动的现金流量列报，但衡泰技术似乎将其记入了筹资活动的现金流量中。

审计报告显示，2020年、2021年，公司“收到的其他与筹资活动有关的现金”中的“关联方往来款”分别为5277.10万元、400.86万元，恰好与公司各期收回的关联方拆借款相符。

然而，在上述两期“支付的其他与筹资活动有关的现金”中，“关联方往来款”分别为3329.72万元、4.43万元，与公司披露的向关联方拆出的资金分别相差118.90万元、4.79万元。

除了现金流以外，公司披露的股份支付、营业外支出、应收账款也值得关注。

股份支付方面，审核中心意见落实函显示，2020年12月，公司实施了2020年度限制性股权激励计划，采用A轮融资对应的老股转让价格确定公允价值，即以11亿元作为公允价值计算股份支付费用。

而在2020年12月，宁波高成泓瑞投资合伙企业（有限合伙）通过增资和股权转让的方式入股衡泰技术，其中以7800万元认购公司新增注册资本23.3430万美元，增资价格为334.15元/1美元注册资本，对应公司整体投前估值13.75亿元，投后估值则达到14.53亿元，明显超过衡泰技术选取的股份支付公允价值。

营业外支出方面，根据中国科学技术大学教育基金会官网2022年4月披露，衡泰技术名列其2021年度捐赠名单。但据招股书，公司2021年的营业外支出中，“公益性捐赠支出”为零。

应收账款方面，2021年末公司账龄为2-3年（含3年）、3年以上的应收账款余额分别为154.57万元、60.79万元，合计215.36万元。而到了2022年末，3年以上应收账款不知为何增至260.76万元。

报告期各期末，衡泰技术的应收账款账面余额分别为1869.18万元、4590.77万元、11696.35万元，分别占各期营业收入的6.90%、10.99%、23.20%，累计增加了16.30个百分点。