环球滚动:不看价格只问有没有货,AI服务器需求爆炸,闻泰科技能否分杯羹?

发布时间:   来源:泡财经APP

沾上了AI服务器的闻泰科技(600745.SH),最近有点火。

近段时间,AI大模型可谓是泛滥成灾,360、阿里、商汤等一众互联网企业扎堆发布。这也带动算力需求猛增。服务器作为算力的载体,呈现出供不应求、价格上涨局面。


【资料图】

据财联社报道,浪潮产品线人士称“3月AI服务器市场出现几倍以上增长,现在问题不是多少钱,而是有不有货。”

据传,目前浪潮信息(000977.SZ)、紫光(000938.SZ)等服务器厂商单子已经排不过来,溢出订单给了其他代工厂商机遇,比如闻泰。

闻泰表示虽然订单没有突然一下子暴增,但间接承认收获了订单。言外之意就是“别问,问就是有”。

闻泰做啥的?

闻泰过去是手机代工老大,后来拓展到代工服务器、笔记本等。2020年才开始布局服务器,公司给英特尔服务器代工,其中AI服务器产品正在客户测试中。

一般来说,一台普通服务器单价在4万左右,AI服务器单价在8到10万,如果闻泰拿到30万台服务器,对应至少120亿收入。

120亿收入什么概念?根据以往闻泰的代工业务在400亿收入左右,代工服务器带来的增量在30%以上,空间并不小。

可空间大,并不代表能挣钱。同样是做代工服务器的浪潮,之前就被疯狂diss,毛利率10.8%,净利率仅3%,真辛苦啊。

闻泰更一言难尽。代工业务毛利率仅8.7%,净利率压根不存在,去年前三季度亏损超过4亿,且有加剧态势。

头顶着ODM行业龙头光环又如何,代工就是一个低端的组装生意,没什么技术含量,因此毛利率极低。

即便闻泰拿到百亿订单,做到与浪潮一样3%的净利率,对应利润仅3亿,对于30亿利润体量的它来说,恐怕只能塞牙缝。

那么如何赚钱?一是拿到更大体量的份额,以量换价。另外则是作出差异化产品,提高议价能力,进而提升毛利率,提升一个点毛利率就能多赚1亿。

这就要依靠闻泰旗下公司安世半导体。

安世的SiC、GaN技术,这两大技术壁垒高,如果运用到AI服务器中,是可以省电的。一台省电的服务器,谁不心动呢?你可能想象不到,在AI大模型训练中,电费的成本占比高达60%。因此省电这个优势对于AI发展来说很关键。

又有人要问了,安世为什么这么厉害?

为了不再受制于挣辛苦钱的代工业务,闻泰在2019年底天价收购全球功率半导体龙头安世。

公司过去一年业绩下滑导致市值腰斩不止。拆分业务来看,是因为代工业务过于拉胯,而安世半导体业务其实表现出色,被就地掩埋。

市场一直对安世存在两大忧患。一是悬在头顶的高商誉,二是重资产模式。这也意味,一旦行业需求下降,公司大厦将倾。

安世商誉227亿,商誉与总资产比值高达31%。虽然吓人,但却是一块优质的现金流资产,大额计提可能性不大。第一,安世产品主要是车规级半导体,电动化需求远远没到萎缩时刻,行业不错。第二,业绩上,2023Q1、Q2、Q3安世实现净利润分别为8.54 、8.72、10.10亿,不断历史新高。第三,安世在并入闻泰三年以来,排名靠前了,从第9名跃升至第5名。

我们再来看重资产的风险大不大。安世采用IDM模式,也就是从研发-设计-制造的一体化模式,优势是保证产能供应稳定,缺点是会导致资产较重。

公司固定资产+在建工程两项科目从2018年的5.77亿增至2022年的133.98亿,暴增20倍,十分迅猛。不过资产负债率也在优化,从2018年的77.98%下降到如今的52.3%,偿债能力加强。

最后说一句,闻泰虽然因AI服务器短暂得到市场关注,但瘸腿的代工业务,在消费电子回暖、拿下三星订单后,似乎情况不能更坏了。

风险提示:

股市有风险,投资需谨慎,本文不构成投资建议,读者需独立思考。

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