远洋集团急诊室ICU报告

员工理财无法兑付

(资料图片)

公司治理风险极度负面

穆迪和荣誉下调远洋集团评级

中国人寿是大股东

在房地产反弹声中，连融创和恒大都看到了光明，但背靠中国人寿的远洋集团似乎有不好的声音，除了年报亏损等财务问题，根据财新wenews报道，连公司内部员工理财的2亿都没办法兑付。

屋漏偏遭连夜雨，这样的状况之中，国际评级机构也是趁你虚要你*，穆迪和荣誉下调远洋集团评级。穆迪给出的理由是公司治理风险极度负面。

//Wenews:远洋集团员工理财无法兑付

//穆迪：下调评级至B3

//惠誉：下调评级至B-

//巨亏1159.3亿

//中国人寿是大股东

穆迪投资者服务公司已将远洋集团控股有限公司 (远洋集团) 的公司家族评 级从 Ba3 下调至 B3。

与此同时，穆迪下调了下列评级：(1) 由 Sino-Ocean Land Treasure Finance I Limited、 Sino-Ocean Land Treasure Finance II Limited 和 Sino-Ocean Land Treasure IV Limited 发行、由远洋集团提供担保的债券 的有支持高级无抵押债务评级从 Ba3 下调至 B3；(2) 由 Sino-Ocean Land Treasure III Limited 发行、由远洋集团提供次级担保的次级有担保永续资 本证券的评级从 B2 下调至 Caa2。上述所有评级列入进一步下调的观察名单。

同时，穆迪将展望从负面调整为评级观察。

穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄表示：“评级下调反映了穆迪对远洋集团薄弱的公司透明度、治理实践和流动性的担忧，这反映在审计师对该公司 2022 年财务业绩出具的保留意见中。穆迪预计上述事态发展可能会削弱债权人的信 心和公司的融资渠道，进而增加远洋集团在未来 12-18 个月的再融资风险。”

“评级列入下调观察名单反映远洋集团维持融资渠道，并纠正其违背融资相 关限制性条款的情形以避免债务加速偿还的能力存在很大的不确定性。列入下调观察名单还反映了远洋集团与远洋资本有限公司的关联所带来的财务及流动性影响，以及鉴于公司财务表现恶化，其最大股东中国人寿保险股份有限公司 (中国人寿) 继续向远洋集团提供支持的可能性均存在不确定性。” 黎锦雄补充道。

//评级理据

远洋集团的审计师香港立信德豪会计师事务所有限公司对该公司 2022 年财报出具了保留意见，包括就远洋集团在合联营公司的权益，以及向某第三方转款相关交易及余额持保留意见。

此外，穆迪注意到远洋集团的审计师立信德豪在其 2022 年财务业绩公告中指出该公司持续经营能力存在重大不确定性。 与此同时，远洋集团披露的 2022 年业绩较弱，且因销售转弱、现金回款率下降以及偿还到期债务，截至 2022 年 12 月底其所持现金总额大幅下降。

上述事态的发展引发了对公司透明度和治理实践的担忧，穆迪预计这有可能 削弱债权人的信心和公司的融资渠道。 远洋集团财务指标恶化也可能导致其违背融资相关限制性条款。穆迪预计该 公司较弱的运营、信息披露不足及公司治理薄弱可能会令该公司纠正其违背 限制性条款情形的能力遭质疑。若违背限制性条款的情形未得到纠正，则可能导致债务的加速偿付，进而令远洋集团未来 6-12 个月的流动性和再融资风 险增大。

//穆迪预计，如果远洋集团无法筹集新的外部资金，未来 12-18 个月将面临流动性不足的局面。

由于销售下滑、现金回款率较低以及偿还部分到期债务， 截至 2022 年底远洋集团的现金结余已从 2022 年 6 月底的人民币 196 亿元大 幅减少至人民币 94 亿元。

2022 年远洋集团的合约销售额同比下降 26%至人民币 1,000 亿元后，在土地储备减少的情况下，穆迪预计 2023 年其合约销售额同比将下降 10%至人民币 900 亿元左右。销售持续下滑将削弱该公司未来 12 个月的现金流和信用指 标。该公司通过打折来支持合约销售，这将对其利润率产生压力。

因此，未来 12-18 个月其 EBIT/利息覆盖率将维持在 1.8 倍的较弱水平，而 2021 年和 2022 年该比率分别为 3.0 倍和 1.0 倍。同期其债务/EBITDA 比率将维持在 9.1 倍-9.5 倍左右，而 2021 年和 2022 年该比率分别为 6.5 倍和 18.6 倍。 列入进一步下调的观察名单的远洋集团 B3 公司家族评级包含了其个体信用状况及一个子级的提升，依据是预计必要时持股 29.59%的中国人寿将提供支 持。该观点亦考虑了中国人寿为远洋集团提供支持的能力，这体现在中国人寿 A1 的保险财务实力评级及其认购远洋集团发行的债券来为该公司提供支持的记录。

远洋集团子公司的有支持高级无抵押债券评级不受运营公司层面债务优先受 偿的影响。虽然远洋集团属于控股公司，但穆迪预计中国人寿将通过控股公司提供支持，而不是直接向主要运营公司提供支持，从而缓冲了结构性从属 可能造成的预期损失的差异。

//治理风险极度负面

环境、社会和治理 (ESG) 因素方面，穆迪认为该公司治理风险极度负面，体现为其流动性管理较弱、公司治理实践薄弱和信息披露不充分。审计师出具保留意见也反映了这一点。

//可引起评级上调或下调的因素

穆迪将评估：(1) 远洋集团的流动性和融资渠道；(2) 其关于加强信息披露 和公司治理标准的承诺和能力；(3) 就其违背境外银行贷款限制性条款取得 豁免的进度，及其减轻偿债风险的能力；(4) 中国人寿向其提供持续支持的可能性。

若出现以下情形，则穆迪可能下调远洋集团的评级：(1) 其融资渠道和流动 性进一步恶化，或 (2) 该公司无法就其违背融资限制性条款取得豁免。以上 两点都令远洋集团的再融资风险增大。 如果穆迪认为远洋集团对中国人寿的经济和战略重要性下降，从而降低中国人寿对远洋集团的支持评估，则也可能引发远洋集团评级下调。

另一方面，若能实现以下几项，则穆迪可能确认远洋集团的评级：

(1) 解决其违背融资限制性条款这一问题；

(2) 加强公司治理和信息披露；

(3) 继续保持融资渠道顺畅，且中国人寿继续向其提供特殊支持。

远洋集团控股有限公司 (远洋集团) 是中国领先的房地产开发商。该公司侧重于开发中高档住宅、写字楼和零售地产项目。截至 2022 年底，该公司主要 在中国 63 个城市有土地储备约 4,300 万平方米。