前两天力场君写了篇小文章，针对IPO刚通过审核的蕊源科技，信息披露中存在怪异简单说了一说，其实也算是挺经典的一个案例。随后力场君又仔细看了一下，蕊源科技这家公司在很多数据披露方面，还都存在不少问题，漏洞不小。

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疑点一：关联交易对应合同“错配”？

其实这不是蕊源科技第一次闯关IPO，早在2023年3月21日召开的深交所上市委2023年第12次审议会议上，蕊源科技IPO因与大客户之间的关联交易的必要性、合理性和公允性等问题被暂缓审议。

这需要追溯到2021年5月，北京智芯微出资约1亿元入股蕊源科技，持股比例达到15％并成为继公司创始人袁小云与刘涛之后的第三大股东。伴随着智芯微的入股，智芯微子公司深圳智芯也成为了蕊源科技的重要客户，在2021年向深圳智芯销售PMU芯片658.41万元、2022年销售中测后晶圆2221.24万元，两年合计销售金额为2879.65万元。

这些销售数据，与招股书第421页披露的主要销售合同信息中，对深圳智芯在报告期内的销售总金额完全一致，也即两组数据应当是对应的。

然而魔鬼藏于细节，从重大合同签署的不同年份来看，蕊源科技在2021年仅与深圳智芯签订了510万元合同，其余重要合同均为2022年之后签订的，也即在正常情况下，蕊源科技在2021年中仅可能对深圳智芯销售510万元商品。但事实上，蕊源科技在2021年却向深圳智芯销售PMU芯片658.41万元，明显高于双方签订的合同金额，这正常吗？

针对关联交易与重大合同的对应，蕊源科技竟然玩起了“期限错配”，也是够罕见的！这让力场君怀疑蕊源科技与关联方深圳智芯在2022年签订的合同，实际上是在不签合同；而如果不是后来不签合同，那恐怕就是蕊源科技在2021年提前确认收入了。

疑点二：关键供应商只对蕊源科技一人涨价？

封装测试是蕊源科技主要的产品制造环节之一，上市公司气派科技则是蕊源科技最主要的封测供应商，2022年蕊源科技封测采购总金额为3019.76万元，其中向气派科技采购金额就高达2920.66万元。蕊源科技在招股书中披露，公司采购封装测试价格在2021年为0.0554元/颗、2022年为0.0637元/颗，2022年封测采购价格同比增长了15%左右。

但是根据气派科技发布的2022年年报，其中披露2022年销售集成电路封装测试81.94亿颗、较上年同比减少了20.99%，借此实现营业收入52300.17万元、较上年同比下滑了32.96%，降幅明显高于封测产品效率的降幅。由此可以计算出，气派科技2022年封测产品销售单价是同比下降的，而且降幅在10%以上。

对此气派科技在年报中也描述到：“近年来，随着半导体行业的 快速发展，各地纷纷新建了封装测试生产线，各大封测厂商之间的市场竞争更为激烈，如公司主要经营的产品单价出现较大下滑，将使得公司毛利率出现进一步下降的风险。”

这也就意味着，蕊源科技封测采购核心供应商的封测产品销售单价，在2022年出现了显著下降，但蕊源科技的封测采购单价却出现了15%的同比增长，这正常吗？关键供应商只对蕊源科技一人涨价的背后，问题出在哪里？

说起来蕊源科技的保荐机构是投行一哥的中金公司，出身可谓华丽，但是也出现了这么多信息披露中的疑点，这是哪里出了问题？中金公司连同蕊源科技项目的保荐代表人胡晓、张俊超，是不是核查不够谨慎了？