再议蕊源科技IPO有没有造假?中金公司胡晓、张俊超恐有失核查

发布时间:   来源:基本面力场

前两天力场君写了篇小文章,针对IPO刚通过审核的蕊源科技,信息披露中存在怪异简单说了一说,其实也算是挺经典的一个案例。随后力场君又仔细看了一下,蕊源科技这家公司在很多数据披露方面,还都存在不少问题,漏洞不小。


【资料图】

疑点一:关联交易对应合同“错配”?

其实这不是蕊源科技第一次闯关IPO,早在2023年3月21日召开的深交所上市委2023年第12次审议会议上,蕊源科技IPO因与大客户之间的关联交易的必要性、合理性和公允性等问题被暂缓审议。

这需要追溯到2021年5月,北京智芯微出资约1亿元入股蕊源科技,持股比例达到15%并成为继公司创始人袁小云与刘涛之后的第三大股东。伴随着智芯微的入股,智芯微子公司深圳智芯也成为了蕊源科技的重要客户,在2021年向深圳智芯销售PMU芯片658.41万元、2022年销售中测后晶圆2221.24万元,两年合计销售金额为2879.65万元。

这些销售数据,与招股书第421页披露的主要销售合同信息中,对深圳智芯在报告期内的销售总金额完全一致,也即两组数据应当是对应的。

然而魔鬼藏于细节,从重大合同签署的不同年份来看,蕊源科技在2021年仅与深圳智芯签订了510万元合同,其余重要合同均为2022年之后签订的,也即在正常情况下,蕊源科技在2021年中仅可能对深圳智芯销售510万元商品。但事实上,蕊源科技在2021年却向深圳智芯销售PMU芯片658.41万元,明显高于双方签订的合同金额,这正常吗?

针对关联交易与重大合同的对应,蕊源科技竟然玩起了“期限错配”,也是够罕见的!这让力场君怀疑蕊源科技与关联方深圳智芯在2022年签订的合同,实际上是在不签合同;而如果不是后来不签合同,那恐怕就是蕊源科技在2021年提前确认收入了。

疑点二:关键供应商只对蕊源科技一人涨价?

封装测试是蕊源科技主要的产品制造环节之一,上市公司气派科技则是蕊源科技最主要的封测供应商,2022年蕊源科技封测采购总金额为3019.76万元,其中向气派科技采购金额就高达2920.66万元。蕊源科技在招股书中披露,公司采购封装测试价格在2021年为0.0554元/颗、2022年为0.0637元/颗,2022年封测采购价格同比增长了15%左右。

但是根据气派科技发布的2022年年报,其中披露2022年销售集成电路封装测试81.94亿颗、较上年同比减少了20.99%,借此实现营业收入52300.17万元、较上年同比下滑了32.96%,降幅明显高于封测产品效率的降幅。由此可以计算出,气派科技2022年封测产品销售单价是同比下降的,而且降幅在10%以上。

对此气派科技在年报中也描述到:“近年来,随着半导体行业的 快速发展,各地纷纷新建了封装测试生产线,各大封测厂商之间的市场竞争更为激烈,如公司主要经营的产品单价出现较大下滑,将使得公司毛利率出现进一步下降的风险。”

这也就意味着,蕊源科技封测采购核心供应商的封测产品销售单价,在2022年出现了显著下降,但蕊源科技的封测采购单价却出现了15%的同比增长,这正常吗?关键供应商只对蕊源科技一人涨价的背后,问题出在哪里?

说起来蕊源科技的保荐机构是投行一哥的中金公司,出身可谓华丽,但是也出现了这么多信息披露中的疑点,这是哪里出了问题?中金公司连同蕊源科技项目的保荐代表人胡晓、张俊超,是不是核查不够谨慎了?

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