3 月份中国官方制造业PMI 由2 月份的50.2 放缓至49.5，低于临界点，反映制造业景气水平有所回落。3 月份制造业PMI放缓主要归因于新冠疫情在国内多城市爆发，尤其是经济较发达的上海、深圳以及东莞等，以及俄乌军事冲突导致国际大宗商品价格上涨，加剧中下游行业、特别是小微企业经营困难

受本轮疫情大范围爆发影响，3 月份非制造业商务活动指数由2月份的51.6 大幅回落至48.4。服务业商务活动指数为46.7，半导体行业月报：晶圆代工产能增长有限 终端消费电子销量疲软半导体行业月报：晶圆代工产能增长有限 终端消费电子销量疲软比上月下跌3.8 个百分点。建筑业商务活动指数为58.1，比2月回升0.5 个百分点，说明3 月份建筑业施工进程有所加快

整体来说，3 月份的官方制造业及非制造业PMI 数据显示中国经济下行压力明显增加。3 月综合PMI 产出指数为48.8，低于2 月2.4 个百分点，创2020 年2 月新冠疫情爆发以来新低。展望未来，我们预期随着局部地区疫情得到有效控制，以及中央出台更多稳增长措施，官方制造业与非制造业PMI 有望显著反弹