在面临40年来最高通胀的背景下，美联储已加快收紧其货币政策的计划。除了结束扩张性的量化宽松（QE），提高短期利率目标之外，又把缩表（QT）提上了日程。
当地时间周三，美联储公布的3月份FOMC货币政策会议的纪要文件显示，美联储官员们除了加快未来加息的力度和节奏之外， “普遍同意”在5月初的会议上开始缩表，未来每月最多缩减950亿美元资产，缩减规模几乎是过去在2017年至2019年缩表时期的两倍。
所谓“缩表”是指美联储缩减自身资产负债表规模。是中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收，相当于变相提高利率，是更为严厉的紧缩政策。
简单点说，“缩表”就是从经济体中抽走货币，货币减少，相应货币价值增加。可谓“QE”的反向操作。
海通证券指出，相较加息，缩表对股市的传导路径更长。不同于加息直接影响资金价格，缩表对流动性的影响更多体现在“量”上。当美联储缩减持有的证券规模时，对应的负债端也相应减少，即商业银行的存款准备金减少，因此资产端和负债端的共同影响使得美国整体流动性从“量”上得到缩减，此后流动性的紧缩才进一步传导至“价”上，进而影响股市整体的估值水平。
更早开启缩表周期预计美联储将在5月3日至4日的下一次会议上批准缩减资产负债表。对比上一轮紧缩周期（2017-2019年），这次缩表开启时间更早。上次从开始加息到缩表间隔了2年。这次或只间隔2个月，时间较上次大大缩短。
每月缩表规模上限更高，缩表速度更快纪要显示，美联储认为每月缩表上限为950亿美元（其中600亿美元国债，350亿美元MBS）是较为合适的，这几乎是美联储在2017-2019年缩减资产负债表峰值时的两倍。当时每月缩表上限为500亿美元（300亿美元的美国国债和200亿美元的MBS）。
值得注意的是，在此轮周期，美联储计划在三个月内从零增加到950亿美元，“或在市场条件允许的情况下适当延长时间。”
而在上一个周期中，美联储花了整整一年的时间才达到每月500亿美元的最高缩减上限。美联储从每月100亿美元(分为60亿美元国债/40亿美元MBS)开始，每季度增加100亿美元，直到2018年秋季达到最高上限。
缩表方式有所变化，美联储或主动出售MBS通常情况下，缩表都是以到期不续做的方式被动进行，但纪要显示，由于MBS的被动到期以及本金预付可能达不到每月的上限，官员们“普遍同意”，认为在缩表开始且按计划执行之后，考虑直接出售MBS将是一个合适的选择。
2017年缩表：美股整体基本不受影响上一轮缩表发生在2017年10月，距离2015年12月正式加息后约2年时间。由于此次缩表从时点到规模、方式都基本没有预期差，基本与市场预期一致，德意志银行分析师 Jim Reid认为，2017-2018 年底的 QT 对整体股市几乎没有任何影响，如下图所示：
1999年缩表：美股暴跌1999年，人们对“千年虫（Y2K）”问题的各种担忧甚嚣尘上。为了应对可能带来的风险，当年第四季度，美联储资产负债表从约5700亿美元大幅扩至6700亿美元。
美联储的大幅流动性注入叠加民众对互联网科技公司的趋之若鹜，这推动纳斯达克指数一路狂飙，如下图所示：
之后由于意识到 “千年虫”的影响没那么大，美联储匆忙回撤流动性，随后“互联网泡沫”破灭，股市暴跌。德意志银行分析师 Jim Reid 认为，尽管导致互联网泡沫最终破裂的因素有很多，但仍有充分的理由表明，大量流动性的撤出无疑是导致牛市结束的重要推手之一。
不过，值得关注的是，在2018年美联储缩表过程中，新兴市场多国货币大幅贬值，股市可谓是“剧烈动荡”。
中国银行首席研究员宗良在于2019年5月发表的论文《美元加息对新兴市场国家的影响与对策》中写道：新兴市场股市和债市遭遇不同程度冲击：股市上看，2018年10月MSCI新兴市场指数创2017年5月以来新低，较1月份高点下跌约21%。2018年新兴市场经济体中除俄罗斯股市略微上扬之外，其他各国股市齐跌。其中，阿根廷MSCI股指年内下跌48.5%。债市上看，除中国和韩国外，其他新兴经济体国家的国债收益率均出现了不同程度的上调。
