文 | 杨万里

几年前，如果有不会炒股的朋友问我买什么，直接闭着眼睛说“消费股”三个字。如今，盲目买消费的投资策略已经失效了。

3月22日，“火锅底料第一股”天味食品盘中下跌超1.5%，股价一度跌破18元关口，跌回到了2020年2月份时期水平。

截至午间发文，天味食品股价约为18.22元，总市值为137.4亿元。

资料显示，天味食品主业包括火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料等。该公司于2019年4月份上市，发行价为13.46元/股。

天味食品上市之时，正是市场牛市阶段，而且那时候投资风格是追捧消费板块。随着资金蜂拥而入，该公司股价震荡上升，于2020年12月31日涨至68.32元，总市值一度突破400亿元。

但进入2021年后，天味食品拐头向下，股价一路回调至今。该公司当前股价与高点68.32元相比，累计跌幅高达73.3%。

有投资者感叹道，“替那些抄底的人着急。从2020年至2021年前三季度，天味食品股东人数增长超2.87万户，对比股价走势，基本被套牢了。甚至有网友称自己已经含泪割肉了”。

而在股价下跌过程中，机构走了一大批。

数据显示，在2020年年末，合计有226只公募基金持有天味食品股票，持股比例为6.55%。而到了2021年年末，只有3只基金持有股票，持股比例仅为0.10%。

还有投资者表示，“天味食品腰斩背后，一是业绩问题，二是行业竞争加剧，使得公司投资逻辑动摇”。

业绩方面，天味食品2020年实现营收23.65亿元，同比增长36.9%；实现归属净利润3.643亿，同比增长22.66%。但是，据国海证券研报分析，天味食品2020年四季度归母净利润为0.63亿元，同比下滑 37.91%，略低于市场预期。

2021年业绩快报显示，天味食品实现营收20.26亿元，同比下滑14.34%；实现归属净利润1.79亿元，同比下滑50.96%。

天味食品解释称，业绩变动与居民消费下降、原材料成本涨价、产品结构变化毛利率下降、行业竞争加剧，促销力度加大等因素有关。

也有财经媒体认为，天味食品业绩下降背后，也与过去几年经销商急剧扩张使得渠道库存积压有关。

行业方面，援引艾媒咨询数据，截至2020年，国内复合调味品渗透率为26%，而同期美日韩渗透率超过59%。外界预测，2025年国内复合调味品市场规模可能会突破2000亿以上。

不过，由于复合调味品工艺流程比较简单，产品壁垒较低，所以很容易使得外部“玩家”进入。例如，海天味业于2020年8月推出海天牌火锅底料；在2021年5月份，金龙鱼宣布已计划进入复合调味品领域。

随着行业新参与者加入，复合调味品行业未来的竞争会更加激烈，而天味食品与海天味业、金龙鱼等巨头相比，无论是资金、技术还是市场渠道，都没有较大优势。

我们关注到，从去年年初以来，复合调味品行业相关公司跌幅较大，火锅底料龙头颐海国际从高点至今跌幅超过85%、下游的火锅龙头海底捞跌幅超过84%，亏钱效应扩大使得市场信心受冲击。

面对腰斩的天味食品，大家怎么看？