美元指数有所回落,中美利差继续收窄,Ted 利差继续走阔,国内资金面整体平衡宽松。上周(20220314-20220318)美元指数有所回落,截至2022 年3 月15 日,净多头头寸明显回落。中美利差继续收窄,美债名义/实际利率均明显上升,通胀预期有所回落。对于海外而言,Ted 利差继续走阔,整体仍处于历史相对较高的水平,海外流动性进一步趋紧;对于国内而言,银行间资金面整体平衡宽松,流动性分层不明显,期限利差(10Y-1Y)继续收窄。交易热度上,建筑、煤炭等板块的交易热度和波动率水平均处于历史相对高位;调研上,计算机、电子、农林牧渔、纺服、食品饮料、家电、电新、医药、银行等板块调研热度居前,其中,银行、有色、纺服、医药等板块的调研热度环比上升较快。

北上逐步回流背后:交易盘占主导,配置盘未明显回流。上周(20220314-20220318) 北上配置盘净卖出A股215.66 亿元,北上交易盘净买入A股64.67亿元,值得一提的是,北上配置盘的单周净卖出金额仅次于2022 年3 月13 日当周。分日度来看,北上交易盘先持续流出后大幅回流;北上配置盘则先大幅流出,后小幅回流。行业上,北上交易盘与配置盘共识在于净买入农林牧渔、机械、建筑、煤炭、家电、通信等行业,同时净卖出食品饮料、化工、有色、军工等行业。风格上,北上配置/交易盘同时净卖出大盘成长板块,而在其他各类风格板块存在明显分歧。对于配置盘前三大重仓股,北上配置盘净买入美的集团10.64 亿元,分别净卖出贵州茅台、宁德时代35.29 亿元、16.45 亿元。分市值看,上周配置盘在电新、通信、有色等板块主要挖掘500 亿市值以下的标的。

两融活跃度略有回落,仍与2022 年1 月下旬水平相当。上周(20220314-20220318)两融净卖出266.21 亿元,主要买入医药、非银、纺服等板块,主要卖出电子、有色、电新、化工、银行、机械等板块。纺服、地产、医药、传媒、军工、汽车、食品饮料等板块的融资买入占比在环比上升,上述各板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平。风格上,两融净卖出各类风格板块。

公募仓位明显回升,基民先“抄底”后逐步赎回基金,以机构持有为主的宽基ETF 继续被大幅净赎回。上周(20220314-20220318)主动偏股基金的A 股仓位整体明显回升,在剔除涨跌幅因素后,主要加仓食品饮料、消费者服务、TMT、电新、交运、有色、机械等板块,主要减仓医药板块。上周以个人持有为主的ETF整体先被净申购,后被逐步赎回,这意味着随着市场逐步反弹,个人投资者可能选择逐步赎回基金,市场可能仍处于“负反馈”状态(即“上涨卖出,下跌买入”的状态),其中,与新能源、科技、军工、周期、消费等板块相关的ETF 被主要净申购,与金融地产、医药等板块相关的ETF 被净赎回。公募与其负债端(个人)的共识在于买入大多数行业,同时卖出医药板块,而在金融地产板块存在分歧。值得一提的是,上周以机构持有为主的ETF 整体仍被净赎回,且以宽基为主。对于趋势交易者而言,两融主要买入医药、非银等板块;北上交易盘则主要买入金融地产、机械、建筑、煤炭以及部分消费板块等板块。综合来看,各类投资者在建筑、农林牧渔、家电、煤炭、通信、机械、电子、纺服、非银板块的买入共识度相对较高。值得一提的是,当下主动偏股基金仍在选择“抄底”大多数行业,而以北上配置盘为代表的长线资金则继续选择买入中上游板块(绿电、传统能源、种业、生猪养殖等),并选择卖出金融地产、TMT 以及下游消费等板块。

风险提示:测算误差。