发改委再次召 开会议，安排煤炭中长期合同签订履约专项核查。为进一步做好煤炭中长期合同签订履约工作，规范签订行为，签足签实合同，督促严格履约，保障发电供热用煤稳定可靠供应，近日，国家发展改革委再次召开动员部署会，安排近期对各地和中央企业2022 年煤炭中长期合同签订履约情况开展专项核查。

去年下半年，煤炭供应偏紧致煤价大幅上行。去年，受全球新冠疫情、流动性泛滥、供给瓶颈等因素影响，全球范围内出现了能源供应紧张的情况，石油、天然气、煤炭、铁矿石等国际大宗商品价格大幅上涨。

同时，受多重因素影响，我国能源供需偏紧，煤价大幅上行，各地陆续出现“拉闸限电”现象。

煤电企业业绩预告陆续披露，亏损严重。去年年底煤炭价格上行，煤电企业燃料成本迅速攀升，而电价未同步增长，使得燃煤发电企业亏损严重。近期，上市公司开始陆续披露年报信息，通过已经披露的数据来看各燃煤发电企业亏损严重。同时，我们发现通过装机结构的变化，光伏行业周报：产业链价格维持高位 前两月电池出口高增光伏行业周报：产业链价格维持高位 前两月电池出口高增部分企业新能源发电的盈利已经覆盖火电的亏损。根据华润电力的最新数据，公司2021 年新能源发电利润约84 亿港元，火电亏损约59 亿港元，公司实现逆市盈利。

近期能源供应仍有压力，发改委严控煤炭价格。今年以来，受新冠疫情、主要经济体货币政策转向，特别是俄乌地缘冲突加剧等多重因素共同影响，国际大宗商品价格形势更加严峻复杂和不确定，我国能源供应呈现新的压力。近期，随着国外能源价格不断推升，发改委已开始着力开展国内能源的保供稳价工作。3 月份以来，发改委已召开多次会议，推动产能释放、增加储备以及保供稳价工作。

最新会议要求签足、签实、规范中长期合同，煤价有望控制在合理区间。3 月18 日最新会议要求，要签足、签实、规范中长期合同。为确保合同签订履约到位，国家发展改革委将建立煤炭中长期合同签订履约日例会、周通报工作机制，每日分省份、分央企调度进展，每周通报签订履约情况。在严监管措施下，煤价有望控制在合理区间。

强政策调控背景下，煤炭价格有望控制在合理空间，同时，随着电力市场化改革，燃煤发电企业通过市场化方式充分传导燃料成本变化成为可能。燃煤发电企业有望结束亏损进入新的盈利周期。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。

风险提示：煤价降幅不及预期；电力市场化改革不及预期；新能源消纳不及预期等；