家用电器行业:产业在线2月空调数据简评:开局平稳 提价积极

发布时间:   来源:长江证券股份有限公司

事件描述

产业在线披露2 月空调产销数据:当月总产量962 万台,同比+10.39%,总销量969 万台,同比+10.59%,其中内销384 万台,同比+4.06%,出口585 万台,同比+15.34%,期末库存2,140万台,同比+9.93%;分品牌,格力当月+7.18%(内销-8.33%,出口+32.00%);美的当月+6.25%(内销+3.70%,出口+8.11%);海尔当月+17.33%(内销+13.16%,出口+21.62%);海信当月+42.50%(内销+28.57%,外销+47.63%);奥克斯当月+9.48%(内销+22.73%,出口+6.38%)。

事件评论

增速环比基本持平,外销表现好于内销。考虑到春节错期影响,将前两个月数据合起来看,1-2 月空调内销出货同比-4%,增速水平跟2021 年11 月和12 月份比较接近;终端监测数据方面,前两个月线上/线下空调零售量分别同比+15%/-14%,整体来看产业内销运行比较平稳。外销方面,1-2 月份出货同比+5%,增速跟2021 年12 月份相近,但去年1-2月份的出口规模已经是历史同期新高,在此基础上2022 年再创新高,足见外需的强劲。

后续来看,由于3 月份国内有疫情,预计内销会受到一定影响,二季度疫情逐渐受控叠加同期低基数,内销看点或在增多;年初外销在高基数上仍有增长,后续其实可以适度乐观。

美的海尔出货平稳,格力外销有所起色。公司层面,前两个月美的内销出货跟同期持平,与安装卡增速也基本一致,出口略有下降,高基数下2022 年公司外销增速有一定回落;前两个月,格力内销依旧是两位数下滑,但降幅略有收窄,预计还是跟出货模式变化相关,淡季数据会有一定压力,不过2022 年开局格力外销表现较好,前两月同比+18%,建材行业周专题2022W12:关注防水、节能新规对建材板块的影响建材行业周专题2022W12:关注防水、节能新规对建材板块的影响去年增速仅约为4%;海尔前两个月内销出货同比+5%,外销同比+47%,出口增速较2021 年提升明显,预计主要跟企业内部全球范围内的供应链协同相关。总体来看,前两个月三大白电的空调出货表现比较良性,二线龙头公司中,海信家电的内销出货有一定恢复趋势。

厂商调价较为积极,成本波动无需过忧。2 月份,空调线上/线下监测零售均价分别为3,395/3,956 元,同比+16%/+15%,较2019 年同期分别持平/+6%,涨幅有所扩大,且已基本回到了2019 年2 月份的水平;分企业来看,美的线上线下均价上涨均超过20%。从价格数据来看,空调均价涨幅并没有放缓,得益于良性的竞争格局,当前成本环境下,厂商调价总体较为积极。对于成本,节后钢、铜、铝价格环比均有一定上涨,其中铝价受俄乌冲突影响上涨较多;同比来看,2022Q1 钢、铜及铝分别-1%、+18%及+55%,钢、铜涨幅仍在“盈利改善”逻辑可承受范围内,铝价上行超预期,但成本占比不高,无需过忧。

维持行业“看好”评级。2022 年前两月,家用空调内外销出货分别同比-4%及+5%,增速跟2021 年底比较接近,内销景气平稳,外销韧性较强;终端零售均价持续上行,且2月份涨幅有所提升;后续来看,内销3 月份或受疫情影响,但需求延后叠加旺季低基数,二季度看点或变多,外销出货或以稳健增长为主;原材料价格短期环比上涨,但仍在“盈利改善”逻辑可承受范围内,无需过忧,维持行业“看好”评级。近期,受市场剧烈波动影响,白电龙头普遍回调较大,估值已处在近十年较低水平,考虑到空调产业格局清晰,龙头优势稳固,价值属性进一步凸显,持续重点推荐美的集团、海尔智家及格力电器。

风险提示

1、原材料价格大幅上涨;2. 国内外需求持续低预期;3. 行业竞争明显加剧。

相关文章Related

返回栏目>>

    关于我们 加入我们 联系我们 商务合作
深度财经网  m.xxznews.com 版权所有

投稿投诉联系邮箱:8 8 6 2 3 9 5@qq.com