摘要： 稳吗

撰文|蜜姐

本周，被称为“水茅”的农夫山泉发布了截至2021年12月31日止年度之全年业绩公告。

2021年，农夫山泉扭转了营收负增长的不利形势，全年营收296.96亿元，同比增长29.8%；归属于上市公司股东的净利润71.62亿元，同比增加35.7%。

2021年，农夫山泉的业绩增长，大环境上得益于饮料行业恢复增长。

去年，全国饮料的产量同比增长12%，饮料制造业营业收入同比增长13.5%，无论是瓶（罐）装饮用水制造业还是果菜汁、固体饮料制造业等，增长均保持在2位数以上，增长最快的是碳酸饮料制造业，同比增长19%。

细看2021年农夫山泉的收入板块构成：

包装饮用水产品依然是其基本盘，收入170.58亿元，占总收益的半壁江山，占比高达57.4%；

茶饮料产品次之，收入5.79亿元，占总收益的15.4%；

功能饮料产品收入36.95亿元，占总收益的12.4%；

果汁饮料产品收入26.14亿元，占总收益的8.8%；

其他产品收入17.5亿元，占总收益的6%。

上述业务中，2021年收入增长都较快，占收入比重最高的包装饮用水同比增长22.1%，其他四项的同比增速更快，分别为：48.3%、32.3%、32.2%和66.0%。

增速最快的其他产品，主要包括苏打水、气泡水等，也可见农夫山泉新业务拓展的力度。

再来看农夫山泉的挣钱能力，2020—2021年表现均是更进一步，分别为59.0469%和59.4557%，近五年来的毛利率均维持在53%以上。

净利率方面表现更加稳定，除了2018年，微降外，其他年份均保持了稳定的缓慢增长。2017—2021年其净利率分别为19.3580%、17.6396%、20.6246%、23.0684%和24.1167%。

农夫山泉在盈利能力方面的表现，是妥妥的大自然财富的“搬运工”。

当然，2021年其各项开支也随着业绩的增长而增加，甚至销售及分销开支的增速还快于营收增速。

2021年农夫山泉的销售及分销开支72.33亿元，同比增长31.2%，占总收益的24.4%，与2020年基本持平；行政开支17.51亿元，同比增长32.3%。

本周随着市场行情好转和农夫山泉的年度业绩公告，农夫山泉的股价也明显出现了回升。

但对于农夫山泉来说，其最大的风险并未体现在业绩之中。

去年农夫山泉因某款产品的包装和产品出现了“拂晓白桃产自日本福岛县”等字眼，引发了消费者的质疑，尽管后来其辟谣称该产品的配料并没有从日本福岛进口的成分，但又因涉嫌虚假宣传，遭到了网友们的质疑。

加之大行情的波动，去年上半年，农夫山泉的股价回撤幅度约40%左右，高位进场的投资者也难以拿住“水茅”。

即便是截至4月1日收盘，今年内，农夫山泉的股价相较最高点也回撤了超17%。

更让投资者担心的是其近56倍的市盈率。毕竟真正的茅台目前的市盈率近43倍，也不及农夫山泉。

而农夫山泉的包装饮用水虽然有多年经营的品牌价值背书，然而行业进入的门槛并非特别高。

实际上，农夫山泉近些年也是积极研发新产品，拓展新业务，但72亿左右的净利润要撑起近56倍的市盈率并不容易，难免容易受市场情绪的影响，尤其是习惯追涨杀跌的操作更会让高点进场的投资者，接受市场的教育。

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