从经营角度，煤炭成本有哪些？

按生产经营流程来看，可分为三类：1）前期准备成本，包括：①资源成本，主要为矿产资源税及行政收费。矿产资源税以价计征，适用税率为2%-10%，内蒙、陕西、山西税率较高，在8%-10%之间，河南、湖北等省份仅为2%。资源税计入营业税金及附加，吨煤资源税成本多在10-20 元之间，榆能集团、盘江股份在20 元/吨以上。

行政性收费主要为探矿权、采矿权使用费及价款，摊销计入当期管理费用，中大型煤企在10 亿以下，小型煤企在千万左右。②开采成本，包括地质勘探成本、矿区设计成本及矿区建设成本。2）生产成本，包括：①制造成本，主要为材料费、人工成本、动力成本、维检费、折旧摊销费，占制造成本的比重通常在10%、50%、5%、5%、10-20%左右。②其他成本，主要为安全成本、环境成本、转产发展成本。制造成本、其他成本合计占生产成本的50%-60%左右，我国生产成本采用完全成本核算，还包括生产阶段产生的税金及附加、期间费用，合计占比在40%左右。单位生产成本即吨煤成本是判断煤企经营效率的重要指标，多数煤企在300-400 元/吨，淮北矿业、平煤神马则在500 元/吨左右。拆分来看，吨煤人工成本最高，且各煤企之间的差异也较大。皖北煤电、徐矿集团在100 元/吨左右，昊华能源、晋能电力则在50元/吨以下，而淮北矿业、平煤神马超150 元/吨，是二者吨煤成本较高的主要原因；吨煤材料成本整体差异不大，普遍在20 元/吨左右，平煤神马相对较高，在40 元/吨以上；吨煤动力成本不高，但各企业差异较大，晋能电力、榆能集团等多在10 元/吨以下，新城控股(601155)年报点评报告：商业版图扩张 杠杆平稳改善新城控股(601155)年报点评报告：商业版图扩张 杠杆平稳改善河南能化、兰花集团等在10-15 元/吨之间，平煤神马、辽宁能源吨煤动力成本在25 元/吨以上；各煤企之间吨煤安全费、吨煤维检费差异不大，吨煤安全费多数在30 元/吨上下，吨煤维检费在10 元/吨左右。3）运输成本，包括运费、装卸费等，与煤企区域、销售交割地点和运输方式有关，计入当期销售费用。淮南矿业、晋能煤业吨煤运输成本较高，在30 元/吨以上，其余煤企多数在10 元/吨以下。

从利润角度，煤企费用构成如何？

最主要费用为营业成本。2020 年样本煤企平均煤炭营业成本为249.8 亿，平均营业成本率为63%，阳泰集团、淮南矿业等多家煤企煤炭营业成本率在60%以下，郑煤集团、华阳股份成本率偏高，在80%以上。其次为期间费用。样本煤企平均期间费用为85.5 亿，管理费用、财务费用规模较大，在30 亿以上，销售费用基本在20 亿以下。伴随着供给侧改革的持续推进，煤企期间费用率明显下降，中位数由2015 年的13.5%连续下降至2020 年的10.4%，2021 上半年进一步降至10%。主要源于管理费用率的明显压降，较2015 年的6.1%下行至2021H1 的4.2%。阳泰集团、郑煤集团等期间费用率在20%以上，华电煤业、开滦集团、山东能源等煤企期间费用率则相对偏低，在5%左右。近三年大多数煤企期间费用率均有所下行，昊华能源、永泰能源等9 家煤企期间费用率下行超5%。仍有部分煤企期间费用率上升，阳泰集团、郑煤集团等上升均超4%，主要源于财务费用率的明显上升。再次为营业税金及附加。

2020 年样本煤企平均税金及附加规模为18.8 亿，营业税金及附加/营业收入不高，2021H1 为2.7%，较2019 年的2%小幅上升。昊华能源、华电煤业、阳泰集团占比较高，在7%以上；开滦集团、淮北矿业、山东能源等营业税金占比较低，仅在1%左右。所得税来看， 2021H1 所得税/利润总额为23.5%，由于所得税费用里包括当期税费和递延税费，煤企之间所得税差异较大。

风险提示：信息搜集不全面，煤企盈利不及预期等。