《红周刊》于近期专访牛津经济研究院（Oxford Economics）全球宏观策略总监哈维尔·科洛米纳斯（Javier Corominas）和全球股权投资策略研究总监丹尼尔·格罗夫纳（Daniel Grosvenor），就美联储加息、通胀预期等全球关注议题展开对话。

《红周刊》：美联储3月17日宣布加息25个基点，但短期内市场似乎并没有受到“惊吓”。实际上，当天全球股市表现得很是乐观，美股甚至走出“先跌后涨”的行情。为什么？

丹尼尔·格罗夫纳：我认为这是一个“卖谣言、买事实”的经典案例。自从美联储去年12月转向“鹰派”立场以来，在过去的几个月里，加息周期已被充分沟通。且由于预期利率上升，股票市场已经大幅下调。以美国为例，年初时标普500指数的前瞻市盈率约为21倍，今天（采访时间为北京时间3月24日）已经下降到刚刚超过19倍。

因此，股市在部分程度上消化了这一紧缩周期，这意味着一旦我们真正看到事件发生，股票市场实际上已经做好了准备。

《红周刊》：这是否也表明投资者对股票资产总体上仍然乐观？从不同资产类别的角度来看，在这个加息周期、同时也是通胀周期中，股票相较于其他资产——比如债券或房地产——的配置价值如何？你认为投资者应该在他们的资产组合中增持股票吗？

丹尼尔·格罗夫纳：相对于固定收益资产，我们仍然推荐小幅增持股票。在过去约六个月的时间里，我们一直在下调股票的配置评级。但现在我们认为股市较当前水平有上行空间，有几个关键原因。

首先，是我刚提到的，在过去几个月中，股票市场已经大幅下调。

其次，我们对全球增长背景仍然相当乐观。正如哈维尔提到的，全球增长正在放缓，但我们认为在战术预测范围内不会出现衰退。这表明我们或会继续看到全球范围公司盈利相当可观的增长。这有助于推动股市走高。

最后一点是，如果你看相对估值，比较股票盈利收益率和债券收益率，仍然是股票占优。因此，与固定收益资产相比，当前股票仍然具有吸引力。

此外，牛津经济研究院两位专家也在专访中谈及行业策略，认为石油公司目前正在产生大量的自由现金流，给予医疗保健板块“大幅增持”评级，同时还表示现在买入科技股为时尚早……

详细全文6560字，已发表于第26期《证券市场红周刊》，原文《对话牛津经济研究院全球宏观策略团队：美国经济可避免衰退 资本不会大量流出中国》，作者张晓添，更多精彩内容可在“证券市场红周刊”公众号予以关注。

（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场）