行业动态

行业近况

过去一月（3 月1 日到3 月31 日），医药板块指数上涨0.87%，上证指数下跌6.07%，深证成指下跌9.94%，创业板指下跌7.70%。从子板块来看，化学制药上涨0.66%，医疗器械下跌3.75%，医疗服务上涨1.10%，生物制品下跌0.73%，中药上涨4.75%，医药商业上涨11.28%。

评论

医药板块经历了大幅调整，已经进入价值区间：过去一年以来，医药板块尤其是港股医药经历了大幅的调整，就目前估值而言很多优质公司已经进入合理甚至超跌的区间。我们认为目前是研究布局医药配置的较好时机，医药产业升级的全球比较优势正在强化，晨会纪要晨会纪要进口替代和国际化将是核心主题。

新冠疫情相关产业链仍将维持高景气：随着疫情的演进，新冠疫情产业链处于高景气度，核心在于三条主线。1、新冠药物的研发：新冠药的国产化将是后续新冠疫情持续非常重要的一个环节，研发进度与临床数据将会是核心催化剂；2、新冠检测：我们认为，后续新冠检测尤其是居民自我抗原检测有望逐步推广，这样可以在很大程度上节约医疗资源，海外出口与国内市场将会给相关企业带来利润增量；3、疫苗的序贯接种：后续居民的序贯接种进度，尤其是新型mRNA 疫苗的研发进度将是市场核心关注点。

创新国际化将是核心趋势：我们认为 2022 年将是国内医药企业国际化加速的一年，无论是创新药和创新器械的海外临床都处于提速的态势，国内创新药海外权益转让案例在新的一年有望大幅提升。近期国内部分品种在美国市场有望获批，将会提升市场信心。随着国内专利保护的加强，国内创新药和器械产品在海外销售占比也会进一步提升。欧美市场相对于国内市场容量有更大空间，海外销售的落地将会打开公司成长的天花板。

估值与建议

A股：药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、康龙化成、凯莱英、智飞生物、普洛药业、华润三九、科伦药业、鱼跃医疗。

H股：药明生物、信达生物、君实生物、康方生物、石药集团、海吉亚医疗、先声药业。

由于港股医药板块处于估值调整阶段，我们下调微泰医疗目标价25.9%至20 港元，较当前股价有77.0%上行空间。

风险

药品研发失败，政策对于价格压制超预期。