观天下!中科磁业具有客户优势,但信披质量似乎有待提升

发布时间:   来源:金色光-投资有道

浙江中科磁业股份有限公司(以下简称:中科磁业)主要从事永磁材料的研发、生产和销售,其产品包括烧结钕铁硼永磁材料、永磁铁氧体磁体两类,目前正在冲刺创业板IPO。

据招股书,中科磁业拥有取得授权的发明专利5项、实用新型专利26项,其31项新产品中,5项达到国际先进水平,21项达到国内领先水平,5项达到国内先进水平。招股书称,中科磁业的烧结钕铁硼永磁材料形成了70多个牌号的系列产品,可以满足中高端市场需求,永磁铁氧体磁体共有21种牌号。


(相关资料图)

中科磁业的客户包括EM-Tech Co., Ltd.(证券简称:EM-Tech;证券代码:091120.KS)、东科控股股份有限公司(证券简称:东科控股;证券代码:5225.TW)、歌尔股份有限公司(证券简称:歌尔股份;证券代码:002241.SZ)、美的集团股份有限公司(证券简称:美的集团;证券代码:000333.SH)、卧龙电气驱动集团股份有限公司(证券简称:卧龙电驱;证券代码:600580.SH)等电声器件制造商、永磁电机生产企业。

但我们研究发现,中科磁业的招股书与官网披露的产能数据存在巨大差异,股份支付费用或计提不足,信息披露质量似乎有待提高。同时,中科磁业的研发能力或较为薄弱,似乎还存在较大的核心技术人员变动风险。

来源:摄图网

信息披露质量似乎有待提高

中科磁业的招股书“主要生产设备”章节“机器设备原值与营业收入、产能、产量的具体情况”处称,成品产量为钕铁硼磁钢产量、铁氧体磁瓦产量、铁氧体磁钢产量之和,2019年至2021年,中科磁业的成品产量分别为9058.65吨、11940.56吨、11210.26吨。

但据“产销量等业务执行数据与财务确认数据的一致性”“主要产品的产销情况”两处披露的数据,2019年,中科磁业的钕铁硼磁钢、铁氧体磁瓦、铁氧体磁钢产量分别为691.84吨、4754.90吨、3052.09吨,合计为8498.83吨;2020年,中科磁业的钕铁硼磁钢、铁氧体磁瓦、铁氧体磁钢产量分别为1002.20吨、7782.25吨、2884.47吨,合计为11668.92吨;2021年,中科磁业的钕铁硼磁钢、铁氧体磁瓦、铁氧体磁钢产量分别为1170.04吨、9442.99吨、597.23吨,合计为11210.26吨。

通过上述计算可以看出,按照该两处披露的数据,2019年至2021年,中科磁业的成品产量分别为8498.83吨、11668.92吨、11210.26吨,2019年、2020年数据与“主要生产设备”处披露的成品产量数据存在差异。

招股书“关联交易”处称,2021年,中科磁业向董监高支付的薪酬为250.75万元,但据“董事、监事、高级管理人员及其他核心人员薪酬情况”处披露的薪酬数据加总,2021年,中科磁业向董监高支付的薪酬为259.74万元。

我们研究发现,2021年,中科磁业向独董支付的薪酬合计为9万元,正好为两处披露数据的差额,这样看来,“关联交易”处披露的向董监高支付的薪酬或许没有包括中科磁业向独董支付的薪酬。

然而,招股书“关联方和关联关系”处将独立董事认定为中科磁业的关联方,同时,据《企业会计准则第36号——关联方披露》第8条,关联方交易包括接受和提供劳务。那么,中科磁业披露的“关联交易”中“向董监高支付的薪酬”是否应当包括向独立董事支付的薪酬呢?

浙江龙创电机技术创新有限公司(以下简称:龙创电机)为中科磁业的参股公司。中科磁业的招股书申报稿称,2020年末,龙创电机的净资产为490.73万元,但据龙创电机的工商年报,龙创电机2020年末的净资产为505.99万元,与中科磁业披露的数据存在差异。

中科磁业仅存在一家参股公司龙创电机,不存在子公司。招股书称,2020年,中科磁业的社保缴纳人数为481人,但据工商年报,2020年,中科磁业的社保缴纳人数仅为441人,与招股书披露的数据存在较大差异。

招股书与官网披露的产能存在巨大差异

2020年11月,中科磁业曾在官网发布新闻“新厂房、新设备、新员工、新机会”。该新闻显示,中科磁业已具备10000吨铁氧体磁体和5500吨钕铁硼磁体的生产能力。

但据中科磁业的招股书,2021年,中科磁业的钕铁硼毛坯产能为1700吨,钕铁硼毛坯产量为1467.68吨,钕铁硼磁钢成品产量为1170.04吨,无论哪项数据均远低于中科磁业官网所披露的钕铁硼磁体产能。

中科磁业的招股书称,按照2021年钕铁硼毛坯产量1467.68吨、产能1700吨计算,产能利用率达到86.33%,但如果以钕铁硼磁体产能为5500吨计算,其产能利用率不足30%。

同时,中科磁业本次拟使用IPO募集资金24511万元建设“年产6000吨高性能电机磁瓦及年产1000吨高性能钕铁硼磁钢技改项目”,项目建成后,中科磁业将新增高性能钕铁硼磁钢产能1000吨。如果中科磁业的钕铁硼磁钢产能利用率不足30%,仍要募资扩产,不知道是否合理呢?

不过,截至发稿时,我们再次查询了中科磁业的官网,中科磁业已经删除了该篇新闻中关于产能的文字描述,仅保留了工厂照片。

中科磁业似乎还存在股份支付费用计提不足的情形。2018年5月,外部投资者上海天适新股权投资中心(有限合伙)(以下简称:天适新投资)以1100万元对中科磁业增资,获得中科磁业2.97%的股权,企巢天风(武汉)创业投资中心(有限合伙)(以下简称:企巢天风)以400万元对中科磁业增资,获得中科磁业1.08%的股权。按此计算,中科磁业投后的整体估值为3.7亿元。

吴中平为中科磁业的实际控制人,东阳市盛亿富投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称:盛亿富投资)为中科磁业的股权激励平台。2019年5月,中科磁业进行股权激励,吴中平将其持有的盛亿富投资的257.4万元的财产份额(间接持有中科磁业1.1073%的股权)转让给了11名员工。

然而,中科磁业在计算该次股权激励的股份支付费用时,使用的中科磁业股东全部权益价值估值为31690万元,明显低于一年前外部投资者增资后中科磁业的投后估值3.7亿元。

另外,中科磁业的研发能力似乎较为薄弱。据国家专利局网站,中科磁业的5项发明专利中,“磁性粗粉加工系统”(申请号/专利号:2018110904689)为2020年3月中科磁业自钱光宝处受让取得,“一种掺杂SmCu合金的钐钴基纳米复合永磁体的制备方法”(申请号/专利号:2018109202596)为2020年4月中科磁业自徐靖才处受让取得。

黄益红、陈正仁、李秀明、李容军、曲志辉为中科磁业的核心技术人员,其中,李容军于2020年10月才加入中科磁业,曲志辉于2021年8月才加入中科磁业。另外,报告期初,唐国团曾为中科磁业的核心技术人员、总工程师,2018年9月加入中科磁业,2021年8月,唐国团离职。由此看来,中科磁业似乎还面临着较大的核心技术人员变动风险。

除了上述问题外,2019年至2021年,中科磁业的净利润分别为2649.22万元、5456.24万元、7984.37万元,增长明显,但经营活动产生的现金流量净额为1848.50万元、5191.53万元、-6771.93万元,2021年由正转负。

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