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红周刊 作者 | 张昌华

根据当前市场走势变幻莫测的情况，笔者认为可以适当关注北交所IPO破发新股的投资机会。

第一，从各个市场的功能定位分工看。北交所与沪市主板、深市主板、沪市科创板、深市创业板的功能定位不同，北交所主要服务于专精特新的中小企业上市，上市门槛、盈利要求相对更符合具有专精特新的中小企业的实际情况。

第二，从北交所IPO的发行定价看。自北交所设立以来，截至7月20日共发行了25只新股，发行市盈率一般在20倍左右，有的只有10多倍，不但大大低于科创板、创业板动辄50倍、60倍甚至数百倍的发行市盈率（有的科创板企业是连续三年亏损上市，市盈率指标失效），也比沪市主板、深市主板IPO的发行市盈率相对低一些，并且融资规模相对合理，基本上没有狮子大开口圈钱，单只IPO新股融资规模平均在1.5亿左右，有的只有8000多万。

第三，从北交所IPO的申购规则看。北交所没有像沪、深主板，沪市科创板，深市创业板那样实行市值配售，而是实行的现金申购，并且单只新股申购上限数量比较大，申购动用的资金量也相对比较多，如果一般资金量少了没有顶格申购，不但中签难而且即使中签数量也不多，一般还得贡献四天左右的资金利息。

第四，从北交所IPO新股上市的表现看。由于对参与北交所的投资者虽然调低了门槛，但仍有入市时间不低于两年、资产不低于50万的门槛要求，因此，北交所IPO上市新股由于对参与交易有门槛要求，能够参与交易的中小投资者相对沪市主板、科创板、深市主板、创业板人数大幅减少，交投数量相对较少、活跃度相对弱一些。虽然上市首日不设涨跌幅限制、次日开始实行30%的涨跌幅限制，除极少数新股上市首日涨幅较大外，有些新股即使发行市盈率低、发行绝对价格也不高，但仍然上市即破发。

从上述分析思考，笔者认为对于符合参与北交所股票交易门槛要求而账户现金量不大、申购中签概率不大的中小投资者而言，关注北交所IPO上市破发新股的投资机会，可能是一个不错的选择。这是因为，一，作为资金量有限的中小投资者，除了配备一定市值参与沪深主板、科创板、创业板新股申购之外，手上现金头寸有限，可供参与申购的资金少不能顶格申购，基本上与中签无缘；二，现在一些北交所IPO新股破发了，我们没有参与申购，也没有损失四天左右的资金利息；三，北交所新股上市破发了，我们可以从容参与北交所新股的交易，甄别筛选质地较好的股票进行投资，风险可控、安全系数高。

在具体操作策略上，笔者认为，一是在北交所新股上市当天或者次日，考虑到其本身发行市盈率比较合理，一般绝对价格相对较低，如果破发5%—10%，就可以择机建仓。二是股价在上市破发后连续六天左右横盘，也可以考虑分批买入，因为通常情况下横盘后就会进行方向选择，向上涨可以把中长期持有和波段操作结合起来，积小胜为大胜；向下破位则越跌越买，因为你的持股成本比所有中签的人都低，具有成本优势。三是科学控制仓位，增加财产性收入不要急躁，要牢固树立风险意识，防止因不可预测的突发事件、制度规则改变以及市场供求关系严重失衡引发的市场极端情况，确保资金安全。

（本文已刊发于7月30日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）