来源：小财米儿

小财米儿注意到，8月4日，深交所将安排创业板企业河北恒工精密装备股份有限公司（恒工精密）接受上市委员会审议。

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据了解，恒工精密主要专注于精密机加工件及连续铸铁件的研发、生产和销售。公司的主要产品分为精密机加工件及连续铸铁件。报告期内，公司主营业务收入的构成如下：

恒工精密主营业务收入以精密机加工件为主，占发行人主营业务收入比例分别为51.70%、55.80%和61.55%。其中精密机加工件为公司按照客户需求及提供的图纸，从连续铸造环节开始生产，经过机加工制造出的机械装备用精密机加工件；连续铸铁件为通过连铸工艺铸造出的铸铁，最终主要销售给机械设备零部件的制造与加工商。

恒工精密产品中，精密机加工件具有定制化属性，其存货中，库存商品应该是不会偏多。但是据申报材料显示，2018年至2021年，公司存货分别为6,552.18万、8,913.72万、11,150.06万、15,773.56万，其中库存商品分别为3,456.92万、5,098.06万、4,863.02万、8,453.06万，占存货比例分别为52.76%、57.19%、43.61%、53.59%，库存商品呈明显增加趋势。

对此，恒工精密解释称：“①公司连续铸铁件产品具有尺寸规格多，订单小批量及交货周期短等特点，且时常会出现突发性订单的情况，为缩短交货周期，公司提高了相应的常备库存量；②公司开展精密机加工件业务以来，产品种类日益丰富，公司的精密机加工件多为定制化产品，为满足客户多样化的产品需求，公司精密机加工件存货有所增加。”

简单来说，恒工精密库存商品增加主要是因为精密机加工件及连续铸铁件增加所致。但是精密机加工件为定制化产品，若客户来年定制条件发生变化，则库存商品跌价的风险很大。从恒工精密回复文件中我们发现，2019年至2021年，在手订单覆盖库存商品比率分别为6.05%、31.89%、56.59%，基本上近半库存商品没有订单支撑，为公司提前备货。那么恒工精密为何要大量提前备货呢？其产品竞争力又如何呢？

首先，恒工精密所在的精密机加工件行业集中度低，市场竞争较为激烈，因此公司产品竞争力的强弱直接影响其盈利水平，而产品竞争力可以从公司毛利率及存货周转率两方面入手。2018年至2021年，恒工精密综合毛利率分别为36.42%、32.39%、27.97%、24.50%，存货周转率分别为4.36次、3.64次、3.79次、4.93次，具体趋势如下：

由此可知，恒工精密综合毛利率整体为下降趋势，而存货周转率从2019年开始逐渐上升。对此恒工精密在招股书中称，毛利率下降主要为原材料价格上涨所致，而存货周转率上升主要系恭喜原材料采购及库存管理能力强所致。

分析人士称，企业毛利率提升说明产品定价高能赚钱，存货周转率上升则说明企业产品卖的快，市场供不应求。而恒工精密毛利率下降与存货周转率上升的情况，则说明公司正在对产品进行“低价甩卖”，按理说恒工精密不会持续存现库存商品大幅增加的情况。

所以，恒工精密在在手订单不多，仍进行大量备货，增加库存商品，可能是为了降低营业成本中的固定成本，毕竟库存商品中的成本并不计入营业成本中，而往往公司每年的折旧摊销等固定成本并不会发生大的变化，产品产量上升则降低了单位产品固定成本摊销，从而降低营业成本，虚增利润。