在经历三年高速增长后，功能饮料企业东鹏特饮迎来了增速大幅放缓。8月15日晚东鹏特饮发布2022年半年报显示，其营业收入同比增速为16.45%，净利润同比增速为11.66%，如果扣除投资收益等非经常性损益影响，净利润增速仅8.27%。

而东鹏特饮此前披露的数据显示，2018年至2020年，东鹏饮料实现营收30.38亿元、42.09亿元、49.59亿元，对应归母净利润2.16亿元、5.71亿元、8.12亿元，增幅在两位数以上。有分析指出，目前东鹏特饮面临着产品结构单一、局限于南方下沉市场、全国化进程缓慢、市场覆盖欠缺等诸多问题。

今年上半年现金流大幅下滑

(相关资料图)

对于业绩的下滑，财报显示，东鹏特饮除了本身产品销量增速下滑外，营业成本大幅上升也吞噬了公司净利。报告期内，其营业成本同比增长25.78%，利率由去年同期的46.89%下滑至本期的42.68%。

对此，东鹏特饮方面表示，公司称主要原因是大宗原材料聚酯切片采购价格上涨，均价同比2021年上涨38.97%，白砂糖均价同比2021年上涨7%。

其他核心财务数据方面，今年上半年东鹏特饮现金流净额大幅下滑。报告期内，其经营活动产生的现金流量净流入为7.13亿元，较上年同期减少4.66亿元，降幅为39.52%。

短期借款方面，今年上半年其短期借款达到了22亿元，比今年初的约6亿激增252%，财报称主要是信用证及票据借款所致。

值得注意的是，被公司寄予厚望的新品遭遇滑铁卢。数据显示，今年上半年东鹏特饮主品贡献营业收入41.18亿元，占比高达96.13%，比去年同期的94.9%继续上升1.23个百分点。公司此前着力培养的新产品销售收入不但没有增长，反而出现下降，中报显示“其他饮料”今年上半年收入1.66亿元，比去年同期的1.87亿元下降11%，收入占比则从5.1%下滑到了3.87%。

东鹏饮料表示，为培育新的盈利增长点，近年来公司不断进行新产品的研发及推广，上市了“东鹏大咖”、“东鹏0糖特饮”、“东鹏气泡特饮”等新产品，然而“公司无法保证即将推出的新产品能获市场和消费者充分认可，公司推出的新产品的收益存在一定的不确定性”。

红牛代工厂“厂长”的逆袭之路

东鹏饮料作为深圳饮料“老字号”创始于1987年，以生产、销售凉茶于饮用水为主。1995年起，中国红牛斥巨资做宣传，随着一句aaa“困了累了，喝红牛”的广告语进入百姓视野并快速收割市场，功能饮料市场正式拉开帷幕。

紧随其后，东鹏饮料推出其国内第一瓶功能饮料“东鹏特饮”，但早期发展并不顺利。

2003年红牛如日中天市占率已达70%，彼时恰逢国企改制，东鹏饮料集团决定从国有化向私有化过度，当过红牛代工厂厂长的林木勤预见了功能饮料未来的广阔空间，决定接手东鹏饮料。在林木勤的带领下，随后7年间，东鹏饮料总产值从1500万提升到2.5亿，完成原始资本积累。

虽然东鹏饮料业绩不断攀升，但其开拓功能饮料市场的“法宝”东鹏特饮的知名度依旧不温不火，而中国红牛2007年销售额就达44亿元，2012年已破百亿。

2015年后中国红牛陷入商标战，东鹏特饮借机弯道超车直奔价格差异化路线，将罐装饮料降价至3.5元/瓶成为了平价版红牛，通过赞助ICC、世界杯、中超等体育赛事大力营销，逐步蚕食着红牛空出的市场份额，同时于2017年在北方推出500ml金瓶进入全国化与乐虎拉开距离并跃居功能饮料行业第二，2017-2020年，其营收分别达30.37亿、42.09亿、49.59亿元。

今年5月27日，东鹏特饮母公司东鹏饮料（605499.SH）在上交所挂牌上市，发行价46.27元，开盘迅速涨停，在连续15个“疯涨”后市值约为1037亿元。

由于涨得过猛，东鹏饮料联系发布了七次股票交易风险提示公告，即便如此自上市首日大涨44%至23日，股价仍旧维持着254元，成为了今年最赚钱的新股。

东鹏特饮企业短板逐渐凸显

值得注意等是，随着东鹏特饮业绩增速下滑，其面临的产品结构单一、局限于南方下沉市场、全国化进程缓慢、市场覆盖欠缺等诸多问题也逐渐凸显。

其中，产品单一常年困扰着东鹏特饮。其招股书显示，东鹏饮料业绩全靠东鹏特饮主品牌支撑，营收占比超9成，虽然不断推出陈皮特饮、柑柠檬茶、又顺应无糖风潮推出“东鹏0糖特饮”但效果依旧差强人意，2018-2020年，非能量饮料收入占比为3.28%、3.53%和4.86%，同期包装饮用水的收入占比为1.21%、0.98%、0.82%，两者合计从4.49%上升至5.68%，占比仍然微不足道。

此外，其全国化进程缓慢，过渡依赖广东市场是目前东鹏特饮的主要问题。据悉，早期起家于深圳的东鹏特饮为避开刚进入深圳的百事可乐，将主战场迁至东莞，随着改革开放至新世纪东莞迎来人口暴增，这使东鹏特饮年销售达2万箱，2012年光东莞销量就突破1亿元。同时，为了在高速发展期避开与红牛的正面对峙，东鹏特饮将销售主阵地集中于华南一带猛攻三四线下沉市场，虽然结果可观但北方市场认可度惨淡，形成了“南强北弱”的局面。

其招股书显示，2018年-2020年，广东地区产生销售额18.46亿元、25.2亿元、27.51亿元，分别占主营业务收入的61.01%、60.12%、55.74%，尽管占比在下降，却依旧是当地翘楚，尽管广东和广西市场合并，某种程度上东鹏特饮仍旧属于区域性品牌。

有分析指出，目前中国红牛销售渠道方面已拥有400万销售网络、60万核心终端。而东鹏饮料由于过度依赖经销商，销售端呈现分布不均的现象，招股书显示，东鹏饮料的销售收入主要来源于广东区域，2017年-2019年，广东区域产生的收入占比分别为66.66%、61.1%及60.12%。

数据还显示，东鹏饮料2019年底经销商数量为1236个，近1/4都在核心的广东、广西市场，至2020年末增至1600家。而乐虎母公司达利食品2015年六月底，经销商就达3951家，同时覆盖全国各省、各城市和大多数县级行政区域的销售网络，局限的销售渠道、市场覆盖欠缺阻碍了东鹏饮料的全国化步伐。

据悉，此前在资本市场携单一产品以高市值上市的“前辈”不少，香飘飘、承德露露、养元饮品、汇源果汁等巨头都曾在短期能成为资本的宠儿，最后却纷纷踏入王牌产品增长停滞导致公司发展失速的道路。有分析指出，以单一主力品牌上市的企业不少，如香飘飘、养元饮品等，短期虽被看好，却因为单一产品增长停滞陷入发展困境，

股东的大幅减持或许代表了当前资本市场对于东鹏特饮的态度。公告显示，东鹏特饮二股东君正投资持有的3600万股锁定期满12个月获得解禁，于 2022年5月27日起上市流通。而解禁当天东鹏饮料就公告，君正投资拟减持不超1200万股，约占总股本的3%，约占其持股的三分之一，按彼时股价计套现额约16亿元。

今年第二季度，农银汇理旗下的两只产品分别减仓16%和10%，东方红资管旗下一只产品也减仓12%。