今天看的这家公司,个人认为毛利率堪比锂矿领域中的茅台,
(资料图片仅供参考)
公司的碳酸锂毛利率高达92%,超越了天齐锂业的84%,以及赣锋锂业的68%。
而贵州茅台在2021年茅台酒的毛利率为94%,二者差距已经已经非常小了。
公司在今年半年度大赚90亿,当前市盈率不到8倍。
接下来,就来看看公司的行业地位和竞争优势情况,
首先,公司主要是从事钾肥和锂盐的开发、生产和销售。
在公司的主营收入中,利润大致是由这两大块构成,
其中,营收占比最大的是氯化钾,为61%,毛利率为81%,利润占比64%,
其次,则是公司的碳酸锂,营收占比为29%,毛利率为92%,利润占比为35%。
从公司的主营来看,公司属于化工行业。
在A股55家细分农化制品公司中,公司的净利润排行行业第一,处于龙头地位。
接下来,来看看公司的竞争优势情况,
公司拥有察尔汗盐湖约 3700 平方公里的采矿权,这也是公司的核心竞争力,
察尔汗盐湖总面积 5856 平方公里,是中国最大的可溶钾镁盐矿床,也是世界最大盐湖之一。
富含大量氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等无机盐矿物资源,其中氯化钾储量 5.4 亿吨,占全国已探明储量的 97%。
公司是国内最大的氯化钾生产企业,氯化钾设计产能达到 500 万吨。
除此之外,察尔汗盐湖还拥有氯化锂储量 1204 万吨,居全国首位。
目前公司拥有年产 3 万吨碳酸锂产能,为全国卤水提锂产能最大, 另公司和比亚迪的 3 万吨电池级碳酸锂项目正在进行中试。
而盐湖提锂的成本远低于矿物提锂,这也是公司超高毛利率的来源。
看完了公司的行业地位和竞争优势情况,再来看看公司的内在质地,
从公司财报中的营业总收入来看,
公司最近五年的营业总收入,整体上升,但波动较大,
公司的营收从2017年的116亿增长到了2021年的147亿,增长幅度为26%,
平均每年营收增幅超5%。表现中规中矩,
而从公司的主营利润也就是扣非净利润来看,
公司的主营利润从2017年的亏损47亿,一路上升至2021年盈利44亿,
这主要是因为,公司在之前,摊子铺得太大,导致债务高企,资金成本挤压利润,
最终还是通过资产重整才轻装上阵的,
在卸下包袱,回归主营之后,公司的业绩开始恢复,并在2021年创下了2010年的最好成绩。
今年半年度,公司再度大赚91亿,已经超过去年全年利润的2倍还多。
整体来看,在经过资产重整之后,正好又碰上锂矿和钾肥大涨的风口,公司赚的是盆满钵满,但因为大部分还是因为产品涨价所造成的,所以这个成长性要打个折扣。
那么公司的收益性情况如何呢,
从公司财报中的净资产收益率来看,
公司的净资产收益率,最近五年,有两年时间处于资产重整中,有两年大幅亏损,
而在2021年,重整之后,公司净资产收益率当前达到了惊人的66%。
但很明显,这不是常态,这主要是因为,公司在重整之后,净资产相对较低,而当前的利润,占比较高所致。
在今年半年报,公司大赚,净资产收益率也是再度高达65%。
至少,从最近两年来看,公司的净资产收益率还是很不错的。
那么,经过几年的调整,恢复,公司目前的财务状况如何,流动性怎样呢?
从公司财报中的资产负债率来看,
2019年,公司的负债率达到了惊人的200%以上,
而经过20年的资产重整,
21年的利润大增,
公司的负债率已经下降到了50%区间。
而今年公司的负债率更是下降到了39%。
从公司的流动性来看,
2021年公司的流动性,达到了2010年以来的最好水平,
流动资产覆盖流动负债率的比率处于200%以上。
今年半年报,公司的流动资产覆盖流动负债的比率,更是达到了300%以上。
这表明,经过资产重整,已经最近两年的行业景气之后,公司的财务状况大幅好转。
最后,让我们来看看公司的现金流情况,
从公司的现金流量表中来看,
2010年至2021年,除了2020年公司重整期的现金流为负之外,其余年份,公司的现金流都是正的。
这样体现了公司钾肥和盐湖提锂双龙头的地位,产品竞争力较强,回款能力较强。
综合来看,公司在资产重整之后的利润成长性、收益性良好,财务状况健康,流动性充裕,似乎没有什么不足。
但是个人认为,在财报之外,公司还是有两个明显的值得注意的地方,
第一个,就是,由于公司资产重整,在债权转为股权之后,出于回收资本的考虑,这些股东方会通过减持来达到目的。这些减持,可能会对公司的股价形成压制作用。
第二个,就是当前锂矿相关产品,处于历史高位,但是否会一直保持高位运行,还要打个问号,毕竟没有什么东西会只涨不跌的。有涨就会有跌。
这家公司,就是在A股上市的000792盐湖股份。