最近一项允许美国审查中国会计师事务所的协议不会阻止在美国交易所交易的中国科技、媒体和电信公司寻求在香港双重上市。负责检查和调查全球公共会计师事务所的美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）最近与中国证监会和中国财政部达成协议，允许对总部位于中国大陆的注册会计师事务所进行审计和香港。该交易是在 2020 年法律规定的，该法律规定，如果 PCAOB 无法评估会计师事务所的工作，则由此类会计师事务所审计的公司不能在美国交易所交易。

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市场专家表示，虽然该协议为金融市场带来了更大的透明度，但并没有消除潜在的退市风险。因此，科技、媒体和电信（ TMT）公司可能会寻求在香港进行第二或双重主要上市，以对冲风险并吸引更多投资者。

“如果新的中美交易最终敲定，我相信许多中国公司将寻求在香港二次上市，以分散其投资者基础并巩固其资本结构，以防未来规则再次发生变化，”迈克尔·阿什利·舒尔曼说，多户家庭财富管理办公室 Running Point Capital Advisors 首席投资官。

截至 8 月 30 日，共有 264 家总部位于中国大陆和香港的上市公司在美国交易所交易，总市值为 8700.8 亿美元。按行业划分，TMT 是该集团中最具代表性的公司，共有 80 家公司，根据标准普尔全球市场情报公司的数据，其中大部分属于软件和服务行业。

二次上市

包括网易、微博和百度在内的几家在美国上市的中国大型科技公司，以及中国电子商务巨头阿里巴巴集团和京东，已经在香港进行了二次上市。最近，中国腾讯音乐娱乐集团的股票于9 月 21 日在香港开始交易，以每股 18 港元的价格首次亮相。首发是二次上市，腾讯音乐的首次上市仍在纽约。

标准普尔收集的数据显示，其他几家在美国上市的中国公司有资格在香港二次上市，包括金融服务公司尚乘数码、在线招聘公司看准有限公司以及百度的子公司和流媒体平台爱奇艺。公司在香港上市的要求包括市值至少为 400 亿港元，或最近一个经审计财政年度的市值至少为 100 亿港元，收入至少为 10 亿港元。

双主列表

其他公司可能会选择在香港进行双重第一上市或将第二上市转换为第一上市，特别是在香港新上市规则使海外发行人更容易上市之后。 这些规则于 1 月 1 日生效。

主要上市要求公司满足要求并为其上市的每个交易所支付费用。当两个期望的交易所有不同的上市要求时，通常会寻求第二上市。

“我相信中美监管机构谈判的积极进展不会阻止中美存托凭证在香港双重主要上市，”瑞银全球财富管理首席投资办公室大中华区股票主管 Eva Lee 表示. “他们将[想要]寻求保护，以防止任何不符合美国 PCAOB 期望的披露风险。”

阿里巴巴获准将其在香港的上市地位从二级改为一级，以扩大其在中国的投资者基础。在 8 月的 PCAOB 协议之前，这家电子商务公司面临着更严格的审查，因为它被列入了在美国上市的中国公司的名单，如果它们在三年内不能满足审计要求，将面临退市。

收益与成本

双重主要上市为公司提供了进入沪港通计划的机会，该计划提供了中国大陆市场和香港证券交易所之间的联系，扩大了中国投资者的准入。该计划还允许海外投资者购买在大陆上市的中国A股。

Running Point Capital 的Schulman表示：“对于愿意跳过双重主要上市的额外费用和费用的公司来说，这是一个有吸引力的选择。 ”与第二上市相比，双重上市成本更高，行政相关费用更多，并且需要更严格的报告规则。

DLA Piper 合伙人葛阳表示，对于担心中美政治紧张局势以及中国现行网络安全法规的公司而言，双重上市或二级上市是一个不错的选择。这些上市也吸引了没有国有企业背景的公司。中国的监管机构，包括中国国家互联网信息办公室，要求对所有在海外寻求首次公开募股的拥有超过 100 万用户的公司进行网络安全审查。

“对于拥有强大[国有企业]背景的公司来说，遵守中国的政策可能更重要，”杨说。“拥有庞大用户群[并]携带重要信息和个人数据的F或TMT公司，二级或双一级上市是趋势。”

8 月，中国石油、中国人寿、中国石油化工、上海石化和中国铝业宣布，出于商业考虑，计划从美国交易所自愿退市。

收入、净利润或经营现金流未达到港交所二级或双一级上市最低要求的公司——如云公司金山云控股有限公司、直播平台虎牙将继续在美国上市。

杨说，没有大型互联网平台的中小型 TMT 公司受中国法规的影响较小，因此更有可能继续在美国上市。