核心观点

本周新房、二手房成交量相比于上周有所下降。本周47 个城市新房成交套数为2.6万套，环比下降15.0%，同比下降57.1%；18 个大中城市新房成交套数为1.6 万套，环比下降11.2%，同比下降54.5%；一、二、三线城市新房成交套数环比分别变化-7.9%、-14.1%、-4.3%，同比增速分别为-51.0%、-55.2%、-57.4%。16 个城市二手房成交套数为1.2 万套，环比下降8.4%，同比下降42.8%；12 大中城市二手房成交套数为1.1 万套，环比下降10.1%，同比下降42.7%；一、二、三线城市二手房成交套数环比增速分别为-10.1%、-9.0%、-15.2%，同比增速分别为-41.4%、-40.7%、-54.3%。

新房库存量、去化周期相比于上周有所上升。15 个城市新房库存套数为102.5 万套，环比上升0.4%，去化周期为15.4 个月，环比上升0.9 个月；8 个大中城市新房库存套数56.0 万套，环比上升0.8%，同比上升2.3%，去化周期为11.0 个月，环比上升0.8个月；一线城市新房库存量26.6 万套，环比上升1.1%，去化周期9.9 个月，环比上升0.8 个月，二线城市新房库存量20.5 万套，环比上升0.8%，去化周期为11.1 个月，环比上升0.8 个月，三线城市新房库存套数为8.9 万套，环比无明显变化，去化周期15.4个月，环比减少0.1 个月。

整体土地市场较上周相比量跌价升，土地溢价率有所下降。百城成交全类型土地数量为172 宗，恩捷股份(002812)事件点评：业绩增长符合预期 龙头地位稳固恩捷股份(002812)事件点评：业绩增长符合预期 龙头地位稳固环比下降55.1%，同比下降79.3%；成交土地规划建筑面积为1404 万平方米，环比下降50.4%，同比下降71.4%；成交土地总价为120 亿元，环比下降41.0%，同比下降84.4%；成交土地楼面均价为852 元/平方米，环比上升18.8%，同比下降45.5%；百城成交土地溢价率为1.63%，环比下降44.6%，同比下降91.9%。

投资建议

3 月16 日，金融委召开专题会议，提出货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长；关于房企，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施；积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。此后央行、银保监会、外汇局、财政部、证监会同时就地产行业密集表态，释放强烈的维稳信号。其中财政部明确表示年内不会扩大房地产税试点城市范围。我们认为，暂缓扩大房地产税试点主要是出于稳地产、稳增长的考量，短期有助于提振市场信心，引导行业预期向积极方向转变。虽然3 月15 日统计局公布的投资与销售数据层面均超过市场预期，但实际市场销售仍然低迷，近期地方政策对市场的提振作用较为有限。同时房企仍然面临较大的资金压力，前期信贷支持并未到位，3-4 月也将迎来偿债高峰期，因此短期数据表面的超预期可能并不能延续，我们认为地方层面供需端、房企资金端仍有持续进一步调整的空间，政策改善预期仍在，建议继续关注地产板块机会。我们建议关注三条主线：1）信用风险较低、融资渠道畅通、安全性较高的龙头房企：保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A、龙湖集团、华润置地。

2）在降息等宏观与行业政策改善影响下，边际收益较大的弹性房企：旭辉控股集团、新城控股、金科股份。3）当前收入确定较强、集中度加速提升，同时关联房企近期信用风险缓释，弹性反转的地产后周期物业板块：碧桂园服务、旭辉永升生活、新城悦服务。

风险提示

房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。