白酒行业观点及推荐标的

春节后板块波动剧烈，板块承压的主因仍然是外围国际形势动荡、外资为主的北向资金持续净卖出、以及疫情的反复。但随着龙头酒企陆续披露22年经营数据，验证板块一季度开门红确定，基本面表现优异，市场信心恢复，板块企稳。当前时点，我们认为，外部环境仍然存在较大的不确定性，但板块估值已经明显回落，且基本面趋势向好，当前龙头酒企具备较高的配置性价比。

展望22年，我们认为高端酒仍然是稳定增长、确定性最强的赛道，次高端增长弹性仍然大于高端，维持较高的景气度，但考虑高基数以及渠道扩张的节奏，预计22年次高端增速相比于21年会放缓。区域角度来看，泛亚微透(688386)：EPTFE平台型公司 产品布局高景气赛道泛亚微透(688386)：EPTFE平台型公司 产品布局高景气赛道22年春节徽酒和苏酒表现强势，消费能力与消费升级仍然是核心驱动力。当前时点，在外部环境存在较大不确定的情况下，我们认为确定性最为重要，首选确定性最强的品种，在高确定性的情况下优选短期高增长且长期逻辑清晰、成长空间大的品种，重点推荐：山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、洋河股份，推荐口子窖、五粮液，关注酒鬼酒、古井贡酒。

风险提示

1、食品安全问题。我国白酒行业及乳制品行业历史上均发生过影响较大的食品安全事件，对行业发展和行业内公司表现造成了较大影响。若食品饮料行业内再次出现影响较大的食品安全问题，消费者需求可能受到影响。

2、经济下行影响白酒及大众品需求。食品饮料多个子行业的发展均受益于消费升级，而经济增长带来的人均可支配收入稳步提升是消费升级的基础，若经济下行或增速不达预期，白酒及大众品需求可能受到影响。

3、疫情反复导致消费场景缺失。2022年以来国内存在疫情反复现象，未来若疫情反复，可能导致局部市场餐饮等消费场景缺失，进而影响相关行业需求。