宏观动态点评-非农:劳工供需改善 强化加息预期

发布时间:   来源:引领外汇网

美国3 月新增非农就业+43.1 万人(季调后),稍低于彭博一致预期的+49万人;前值从+67.8 万人上修到+75 万人。去年1 月~今年3 月,新增非农就业终值相对初值累计上调150 万人。随着美国经济全面重启、而居民超额储蓄逐渐“消耗”,居民就业意愿加速恢复,劳工市场供需平衡改善,较为强劲的就业数据继续强化联储紧缩及加息预期。截至北京时间4 月1 日23:00,非农数据公布后,10 年期美债利率小幅上行至2.43%。

美国3 月份劳动参与率62.4%、较前值上行0.1 个百分点——去年10 月以来累计上行0.7pct。失业率3.6%,较前值下行0.2 个百分点;劳动参与率回升+失业率下行,劳工市场供需平衡延续改善。有就业意愿的总人口(包括找到工作的和还在找工作的)环比上行42 万人、较2020 年2 月只低17万人;其中就业人口环比上升74 万人、待业人口环比下降32 万人。劳工市场仍然“紧平衡”,失业率持续回落至2020 年2 月以来低位。截至3 月第三周,全美持续申领救济金人数已低于疫情前——或说明劳工“供给”有望进一步上升。

随着欧美经济全面重启,部分休闲服务业和交通出行指标已恢复至疫情前水平——“重启相关”服务业就业修复相对明显。3 月非农就业结构中,新增就业人数较多的行业包括教育和保健服务(+5.3 万人)、商业服务(+10.2万人)、休闲酒店(+11.2 万人);休闲酒店就业自去年四季度来大幅修复,但距离疫情前仍低150 万人、是所有行业中目前“缺口”最大的。

3 月非农时薪环比较前值上涨0.4%、持平彭博一致预期(前值0.1%)。劳动参与率从去年四季度以来持续改善,新材料行业深度:碳纤维长期需求看好 国内有效供给有待持续释放新材料行业深度:碳纤维长期需求看好 国内有效供给有待持续释放而薪资通胀滞后于劳动力供给、在今年一季度开始稍有缓和迹象(去年Q1~今年Q1,非农时薪环比折年增速依次为1.9%、6.3%、5.4%、6.1%、4.5%)。3 月份,薪资环比涨幅最大的行业是休闲酒店业(环比1.2%)和公用事业(环比1.4%);环比涨幅较前值加速最明显的是也是这两个行业。

在通胀继续高企的背景下,失业率下行、时薪上涨,强劲的非农数据结构继续“强化”联储加息预期。截至北京时间4 月1 日,联邦基金利率期货最新数据隐含5 月、6 月、7 月分别加息46bp/44bp/40bp 的预期,预计今年共加息242bp——3 月FOMC 议息以来,联储反复强调控通胀为当前核心目标,市场对于未来一次性加息超过25bp 的预期明显上升、对全年加息幅度的预期持续高涨。

经济全面重启背景下,美国劳工雇佣需求仍相当旺盛——在就业市场以及居民消费需求呈现明显“衰退”迹象前,联储或继续将控通胀作为最核心的目标,“鹰派”政策立场可能不会改变。且根据鲍威尔的表述,联储认为通过收紧货币政策、控制整体通胀,有望使得劳工市场求职-招聘双方达成更均衡的薪资“期望值”,有助于改善就业市场供需平衡。短期内,我们认为联储紧缩或将继续“快马加鞭”。

风险提示:美国就业增长不及预期;通胀涨幅高于预期。

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