红周刊 主持人 | 尹星

上有政策加持

下有启动环境

主持人：2月以来，泛舟对热点越来越聚焦，始终就只盯着新老基建、医药和通胀线。特别是前者，至今都涨了近两个月了，你觉得还能持续么？

泛舟：新老基建是今年的主线之一，短中期主要围绕老基建及地产。中期新基建会持续发力，特别是叠加了绿电运营等双碳题材。既然是今年主线，只涨两个月不成笑话了？从目前板块表现看，未见有资金撤离的迹象，只是板块内来回切换，龙头间你追我赶。

主持人：这怎么理解？

泛舟：从老基建拉开主题的序幕，随后切回地产，地产从天津开始逐渐向政策放开的区域扩散。同时产业链相关细分行业也不断涌现出阶段的龙头，比如物业、建材、园区等等。这说明资金是有备而来，准备狠狠咬一口，甚至今年的超额就靠这板块了。

主持人：有那么猛？

泛舟：主流资金的想法和个人投资者肯定不同，他们考虑的是流动性。买卖都有对手盘，进出自由。新老基建是今年极少数的确定性最强的板块，上有政策加持，下有启动环境。当然要狠狠的上一波了。

主持人：这政策加持容易理解，下有启动环境怎么讲？

泛舟：地产股除极个别央企股价已经创历史新高了，绝大多数都趴在地上，甚至于天天被往地下室按。股价剩高峰五分之一的比比皆是，市值小、股价低、待重组或估值极低，这些不都是适合整体启动的环境吗？此时就差发令枪响起，我国增长三大项，出口、消费及投资。前两者今年因为国内外因素都出现了波动，惟有建筑PMI在3月还是正增长，是所有细分项中唯一增长的。拉动新老基建的就是投资，随后部分地区开始放松对地产的限购，为了推动消费及就业。这一系列动作和数据，及未来可能要推出的政策利好都指向了新老基建。这就是所谓的上有政策加持，下有启动环境。只不过大伙要记得一点，新老基建就和去年的周期股一样，属于短中期机会。按照“年”为单位，拉长了看，后劲不如双碳类成长股。

主持人：那么鱼和熊掌如何同时兼得？

泛舟：短期看新老基建，中长线布局成长股。前者短线主战场，后者以躺赢策略为主。

高低位切换是市场的必然选择

主持人：本周市场再度考验了3150点中轴线，“荡悠悠”的盘局未变，市场在这里能盘多久？

海风若雨萧萧：影响市场的三大利空是“加息收水+地缘冲突+疫情困扰”，本周地缘冲突有明显降温，虽然还不知道如何收场，但是最大的冲击波已然过去。疫情困扰主要是核心城市加强防疫管控，按照过去两年的经验看，4月中旬后应会看到明显成效，所以最主要压力还是看加息收水的力度。目前看，5月初就面临着“缩表+加息50个基点”双管齐下的压力，所以估计盘局能维持到4月20日左右。当然，任何利空压力都会呈现出递减性，回想上一轮加息进程的2015年12月到2018年12月，对市场最大的冲击是2016年初和2018年的加息末端。之前我们也探讨过，本轮加息周期斜率会比较陡峭，目前看，压力最大的应该是5、6、7这三个月。通胀拐点出现后，加息收水的力度就会放缓，国内“稳经济”政策也会克服疫情等干扰因素开始显现出成效，到那时市场自然会按照各个行业景气度不同展开结构性行情。

主持人：当前市场主流赛道股依然弱不禁风，市场流行“捉妖记”，投资者难判断持续性，你怎么看当下热点板块的持续性？

海风若雨萧萧：目前市场最主要的问题是风险偏好低+资金供应不足，市场喜好“近视眼”而不愿意相信“望远镜”。一季度基金发行金额大家也都看到了，机构也是难为无米之炊，高低位切换是市场必然的选择。这种现象从2021年四季度开始炒元宇宙和猪周期就有所体现，这就是“坏到不能再坏”的逆向投资逻辑，再回首，元宇宙已然烟消云散，猪周期一边巨亏一边欢快的蹦跶，何也？元宇宙属于网络股，属性是成长，中概股都跌得找不到北，元宇宙这种玄幻故事烟消云散就很正常了。猪周期则属于农业，周期股属性，与当前市场滞胀预期相符，自然是“上市公司大亏特亏，二级市场大赚特赚”。所以高低位切换的板块也要与市场环境相契合才能吸引到资金追捧。当下市场其实主要的经济环境是“滞胀”预期，主要的政策线索是“稳增长”，所以像煤炭、农业和地产类应是契合环境和政策的板块，持续性会较强，而疫情受益类可能随着国内疫情防控取得成效后就会烟消云散。

两大主线开始阶段性调整

主持人：本周指数回补缺口，在骄阳意料之中，之后展开反弹，市场都在期待节后能放量上攻，骄阳觉得呢？

骄阳：我没有任何期待，二次探底过程中，大多时候指数明显大幅上涨时题材股表现会相对较弱，资金就那么些啊。周五指数努力了，但是结果呢？强势股全下来了，赚钱效应还不如之前呢。哪怕周一周二我觉得都比周五好做。所有就算如很多人期待的，节后大涨了，有多少人手里有大家伙？没有的话，还可能是赚指数不赚钱，然后指数遇阻回落，手里的票再跟着下跌，没啥意义啊。所以我不期待，我还是坚持，今年主要是题材股轮动，不理会指数走势的结构性行情，多看中小盘题材的就好了。

主持人：本周医药、地产两条主线开始阶段性调整，资金后面会流向哪里？

骄阳：肯定还是流入到之前看好的一些主线，比如本周就有提前启动的元宇宙，4月份有全球元宇宙大会要召开。不少绿电产业链的个股又回到去年启动点了，但是绿电逻辑没有任何破坏，消息上还在研究退补一次性发放，绿电规划也是稳经济重要一环，今年更容易超预期，也可以是资金回流的方向。不过要注意，地产也好，医药也好，这个阶段性调整是针对个股的，板块热度暂时不太可能直接按死。医药相对差点，地产低位品种还是不少的，还是会反复有资金做高低切换，回补低位滞涨品种。

（本文已刊发于4月2日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）