牛年即将过去，牛市也要走了吗？2022年开年截至1月23日，偏股基金跌幅约6.53%，混合基金跌幅约5.56%，新能源车、光伏、互联网医疗等前期热门赛道的基金跌幅相对较大。与此同时，新年第一周股市表现同样不佳，整体呈现回调。

（数据来源：Choice）

疫情反复，春节在即，2022年资本市场是否可以“虎虎生威”？春节之后A股开门红概率又有多大？

传说的“日历效应”是否存在？

春节前后，“日历效应”或将凸显。“日历效应”指在特定日期下人们行为的趋同性。股票市场中的“日历效应”是金融市场与日期相联系的非正常收益。

“日历效应”就包括即将到来的“春节效应”。据统计，除2020年春节受疫情影响，近五年春节假期前后区间，中证全指（000985）均呈现增长态势。

数据来源：Chioce。过往业绩不预示未来表现。

中信建投有统计显示，中国市场的“春节效应”比较显著。从平均收益率来看，无论是市场还是行业，春节前四个交易日都获得了相对于其他交易日的超额收益。从节后情况来看，春节后两个交易日各行业也大部分能够获得正的相对收益率。相比于节前效应，节后效应相对滞后，超额收益出现在节后第三个和第五个交易日的概率较大。

另外，据华泰证券数据统计，腊月十八到次年正月十八这一时间段内各个指数的平均收益率和显著性p值，结果表明春节前后各个指数大幅上涨，而且效果显著。其研究报告得出结论，认为A股市场农历“春节效应”是比较显著的，阳历1月下旬至2月中旬的上涨趋势很可能也是“春节效应”导致的结果。

武汉理工大学学报刊登过一篇文章《中国股票市场春节效应的实证研究》，作者张珺、顾建新注意到，回顾过去的历史，上海和深圳综合指数每年的前几个月都会在上年底的基础上有较大提升。

除“春节效应”外，A股也有着“春季躁动”一说，这也是A股流传很广的一种说法。春季躁动指的是A股在春季的表现一般会比较好。在2011至2021年这段时间里，2月至5月的月度沪深300、中证全指、中证500涨跌幅54.55%概率为正数。

数据来源：Chioce。图表显示的是沪深300、中证全指、中证500三大股指2011年-2021年，2月-5月涨跌幅情况。过往业绩不预示未来表现。

另外，从历史数据来看，上半年股市还会呈现出一定的“两会效应”，两会释放出的积极信号对股市走势起到正面催化作用。证券时报·数据宝统计，2010-2019年，上证指数在两会期间共有6次上涨，近五年两会期间上证指数全部取得正收益。两会结束后大盘的上涨趋势仍短期延续，相关政策的出台形成的利好在会后持续发酵。在两会结束后5天和10天，大盘上涨概率分别达到60%和70%，且涨幅不断扩大。

根据“日历效应”，上半年只要熬过1月，大概率机遇颇多。无论如何，“春节效应”、“春季躁动”、“两会效应”的出现只是对于短期行情的总结和预测，是可能性判断，不是必然性判断。而均值回归、价格围绕价值上下波动的客观规律不会改变。那些真正具有高景气度的行业，其价值终将得到显现。

基本面主导，实打实的价值投资

在一个完全有效的市场中，投资者可以根据信息很快纠正被错误定价的股票。根据信息披露的情况，投资者可以根据季报、年报等情况进行投资。

泰达宏利基金经理王鹏曾指出，历史上看，业绩真空期容易出现回撤，而一旦报表单业绩超预期的话，超额收益大概率将会更加明显。

业绩为王本身是价值投资的具体体现。价值投资不能保证在短期内盈利，但是可以从长期去配置好公司来尽力抓住中长期的机会。

另外，也由于业绩真空期，个别股票处于低位，公募基金仓位明显提升。信达证券测算数据显示，尽管上周市场调整显著，但基金整体的权益仓位却逆势上调。其中，普通股票型基金的平均仓位约89.82%，较前一周上升0.81个百分点;偏股混合型基金的平均仓位约88.14%，环比也上升了1.32个百分点。

可见，年初的调整对于基金经理来说并非坏事，投资人也无需过度紧张。

综上，以全年的维度考量，投资者可考虑在“春节效应”、“春季躁动”和“两会效应”之前提前布局，并且更要强调行业基本面边际变化，把握行业逻辑，配置优质的景气龙头行业，重点把握价值投资主线，从而争取获得中长期相对较好的业绩回报。