黑芝麻二次涉水新能源，到底像第一次那样做个“有故事的芝麻”，还是真正能像杉杉股份一样转型成功？答案还未曾可知。但新能源行业具有投资周期长、资金规模大、技术集中度高等特点，市值不足40亿元的黑芝麻，除了想尽办法搞银子外，还需要跨越技术门槛。

【资料图】

文/每日资本论

芝麻开门，黑芝麻新能源能开门吗？

10月14日，南方黑芝麻集团股份有限公司（下称 黑芝麻）股价小幅低开后围绕着上一个交易日的收盘价做震荡。

大幅低开，全天股价低位震荡，最低一度跌幅近6%。截至当日收盘，其股价为4.83元，微跌0.41%，总市值不到36.08亿元。

这意味着，连续两个交易日涨停的反弹行情或将结束，而10月12日抢涨停板的投资者大多数都被套。实际上，10月11日涨停板封得很不坚决，而第二个涨停板更是尾盘最后几分钟勉强封板，K线图走的好看，但理智一些的投资者已经退出。

技术面分析，黑芝麻在8月24日到9月7日，有一波单边快速拉升近翻番的行情。之后，15个交易股价便回归到60日均线，随后又开始一波现在的行情。成交量也是放大到缩小，再到放大过程。理论上，目前的反弹可以定义为，主力利用散户抢反弹心理，派发剩余的小部分筹码。

不过，股吧里仍有部分投资者认为黑芝麻的股价还有大涨的可能。

理由是，10月9日，黑芝麻公告称，其拟授处置的资产账面值合计约6.64亿元，占公司最近一年经审计总资产的13.02%、净资产的25.37%。另外，公司拟对天臣新能源有限公司增资5亿元，增资完成后，公司持有天臣新能源59.09%股权。目前，天臣新能源正在进行南京生产基地的生产厂房及相关配套设施的建设，尚未有锂电池产品销售。

据悉，此次增资的标的公司天臣新能源是由黑芝麻、天臣新能源（深圳）有限公司和大连智云自动化装备股份有限公司于2017年共同出资设立的企业，分别持有30%、68.80%、1.20%的股权。增资完成后，黑芝麻将持有天臣新能源59.09%股权，天臣新能源成为公司控股子公司并纳入合并报表范围。

也就是说，传统的食品企业也开始跨界涉足新能源。未来，天臣新能源一旦打开局面，对母公司的业绩就会起到大幅提振作用。

但紧接着，10月10日，深交所就向黑芝麻下发关注函——“结合锂电池组件当前的行业发展现状、市场竞争格局、行业壁垒、核心技术、你公司主营业务等因素，说明你公司是否存在‘蹭热点’的情形？”并要求黑芝麻于10月21日前报送相关材料。

毫无疑问，作为国内最火热行业之一的新能源行业，大多数公司只要一沾边，股价就受到追捧。比如，7月份德联集团只是因为回答投资者的提问说了一句，“公司在积极布局新能源汽车，储能在考虑范围内。”结果，其股价连续4个涨停板。

简单说，资本市场在新能源方面几乎蛮不讲理。

而黑芝麻似乎也逃不出这个圈圈。据悉，天臣新能源目前尚未有锂电池产品销售，只是计划同步在江苏南京市、江西南昌市建设磷酸铁锂电池生产基地，生产方型磷酸铁锂电池等系列产品，全部达产后预计年销售收入约136亿元。

换言之，一切都是计划，落地还早。那么，在这种情况下，黑芝麻还能再来一波行情吗？答案显而易见。用网友的话说来说：“有故事的芝麻”，但这波故事已经讲完。

天花板

黑芝麻公司的历史最早可追溯到1984年。彼时，李汉荣兄弟与韦清文一起，创办广西南方儿童食品厂。这家厂后来成为黑芝麻的大股东广西黑五类食品集团的前身。

1990年，黑芝麻糊系列产品通过北京亚运会的展销，迅速打开了北方市场。随后，逐渐推向全国市场。2004年，黑五类成为上市公司广西斯壮第一大股东。次年，更名为黑芝麻。

黑芝麻一路高歌猛进，市场占有率一度高达40%以上，并长期占据糊类食品市场第一位，是国内糊类食品绝对龙头企业。然而，传统食品企业都会遇到一个难题，如何打破天花板。

从黑芝麻近10年财报来看，从2012年到2017年，黑芝麻的净利润基本都保持了两位数的增长率，尤其2017年净利润同比增长了580%。但2018年开始，黑芝麻的业绩形成了断崖式下跌——净利润同比开始两位数的下跌。2021年更是创纪录地净利润亏损超1亿元，同比暴跌1297.48%。

伴随利润的断崖式下滑，黑芝麻还被曝出食品安全问题，致品牌形象受损。2016年初，黑芝麻的5批次产品因大肠杆菌群超标登上北京市食药监局质量黑榜。2016年9月29日，江西省食药监局通报，3批次南方黑芝麻糊涉及大肠菌群、菌落总数超标。

细心的投资者或许会发现，在2017年业绩顶峰之前的2016年黑芝麻的业绩就曾出现过大幅波动。当年的净利润从2015年的1.49亿元，大幅下滑至1631万元，同比骤降89%。换言之，这个时候，黑芝麻就已经触碰到天花板了。

多元化难题

事实上，黑芝麻的管理层早就意识到这个问题。

早在2011年，黑芝麻即推出了新品黑芝麻露。产品上市后也有一定的市场，不过总体表现一般。2013年，南方黑芝麻成立饮品事业部，先后推出了黑芝麻乳、罐装饮料等产品，准备从“糊”到“液”的转型。理论上，这是顺势而为，但通过这些产品在市场上已经很难看到踪影。

2016年，黑芝麻看中了“大健康产业”，主打产品“黑黑乳”，定位“轻体轻脂”，为攻下年轻消费群体，并重金进行广告宣传。但由于种种原因收效一般。此外，黑芝麻还收购了湖北京和米业有限公司和荆门彭墩汉光富硒米业有限公司两家生产富硒大米的企业，打造健康大米、健康果蔬业务。然而这两家公司也未见产生多大的动静。

敲黑板！2016年，中国锂离子电池产业规模达到1280亿元，首次突破1000亿元大关，同比增长30%。对于这个在之后被证明是市场前景广阔的市场，黑芝麻也怦然心动。

2017年，黑芝麻公告称，拟出资3亿元参与投资新能源产业中的锂离子动力电池系统经营业务。这是其第一次“触电”。除此之外，当年电商行情也十分火爆。黑芝麻还7亿元的价格收购电商平台上海礼多多100%股权。

2020年4月，黑芝麻拟以自有资金通过增资和受让股权的方式对广西广投国医投资有限公司进行投资，本次对外投资的金额为6553万元。

简单说，黑芝麻这些年涉足过不少热门行业，但效果欠佳。不过，截至2020年中报，黑芝麻营收和净利润同比都是两位数下降状态。而且其货币资金为2.28亿元，短期借款却高达8.68亿元，一年内到期的非流动负债6173.41万元。显然货币资金远远无法覆盖短期债务。此外，其还有高达5.37亿元的商誉。未来一旦商誉减值对其业绩也将构成重大影响。

值得一提的是，在2016年以后并没有发现南方芝麻糊出现抽检不合格的情况，这说明企业可能经过整改后，提升了产品安全性。

还有一点需要引起投资者注意。黑芝麻近期的业绩不行，但在资金运作上却屡屡“出手”。

2022年1月1日，黑芝麻发布公告称，因关联方非经营性占用公司资金，黑芝麻未依法履行相关审议程序和信披义务，证监会广西监管局对黑芝麻、董事长韦清文等相关责任人，出具警示函。

而且从2021年12月以来，黑芝麻已经收到三份函件，前两次分别为深交所通报批评处分、广西证监局监管措施决定书。三份监管文件均直指在2017年-2020年，其股东、实控人及关联人对黑芝麻“非经常性资金占用”以及“违规对外财务资助”。

如今，黑芝麻二次涉水新能源，到底像第一次那样也就是个“有故事的芝麻”，还是真正能像杉杉股份一样转型成功？

答案还未曾可知。但新能源行业具有投资周期长、资金规模大、技术集中度高等特点，市值不足40亿元的黑芝麻，除了想尽办法搞银子外，还需要跨越技术门槛。

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