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历史表明，拥挤的仓位是一个可靠的反向指标。从交易员的押注来看，他们认为美国股市正走向一场抛售，但根据一位宏观策略师的分析，历史表明更有可能出现相反的情况。

美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading commission)最新发布的报告显示，投机型交易员比过去10年的任何时候都更看空。该报告跟踪多种货币、大宗商品和美国股指的期货市场头寸。 截至4月4日，押注股市下跌的标普500指数e-mini期货合约已增至321459份，为2011年10月以来的最高水平。 股票策略师通常将期货市场的仓位视为反指标，这意味着股市走势往往与期货交易员的预期相反，尤其是当仓位明显集中在一个方向或另一个方向时。当然，过去并不能保证未来的表现。Spectra Markets全球宏观策略师布伦特·唐纳利(Brent Donnelly)说，在过去25年里，期货市场的巨额空头头寸通常被视为一个反向指标。唐纳利重点指出2000年以来的六个时期，在这六个时期里，押注股市下跌的标普500指数e-mini期货合约明显增多，在其中四个时期，该信号被证明是看涨指标，股市在六个月至一年后上涨。 唐纳利在接受MarketWatch的电话采访时说：“我认为这次可能没什么不一样的地方，人们都在押注一场危机，但我认为它不会发生。” 与此同时，华尔街的卖方股票策略师变得越来越悲观，他们对客户说，标普500指数自年初以来上涨了7%以上，最终可能会下跌。富国银行(Wells Fargo)股票策略主管克里斯·哈维(Chris Harvey)周一在给客户的一份报告中说，他的团队预计标普500指数将在未来三到六个月经历10%的回调，原因是美国的银行正在减少放贷，经济衰退风险随之加大。 杰富瑞(Jefferies)首席全球股票策略师肖恩·达比(Sean Darby)周二在与MarketWatch分享的一份报告中告诉客户，根据债券和大宗商品市场的走势，他也预计美国股市将下跌。 不过达比强调指出，期货和实际股票之间存在明显的脱节。尽管期货交易员正在为惩罚性抛售做准备，但现金股票头寸的平仓相对温和。 可以肯定的是，压力的迹象已经再次出现在市场上。过去一周，微软和苹果等大型科技公司的股票都在上涨，苹果在股市上的领先优势已经开始变小。截至周二收盘，过去六个交易日中纳斯达克综合指数有五个交易日下跌。 还有人指出，黄金期货价格在每盎司2000美元上方、长期美国国债收益率回落也都是压力出现的迹象。即将到来的企业财报季也令投资者感到紧张，标普500指数成分股公司的每股收益预计将连续第二个季度下降，而且可能出现2020年第三季度以来的最大降幅。FactSet对华尔街预测的汇总显示，第一季度标普500指数成分股的每股收益将同比下降6.8%。周二只有道指收高，标普500指数持平，纳指收盘下跌，交易员们正在等待美东时间周三上午8点30分公布的通胀数据。文 | 约瑟夫·阿迪诺菲(Joseph Adinolfi)编辑 | 郭力群版权声明：《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年4月11日报道“Bets against U.S. stocks swell to highest level since 2011. History shows that’s actually good news for markets.”。 （本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）