近期财政部正式披露2022 年预算表中，其他政府性基金支出增加3600 亿元；而业内反馈，三部委联合下发通知要求自查可再生能源发点补贴拖欠情况。综上，我们分析，可再生能源补贴拖欠问题有望在今年实质推进。如果补贴拖欠问题得以解决，运营商情况有望直接受益：运营商将显著降低其财务费用率进提振盈利水平，同时，负债率降低后运营商资本开支能力也会更强。此外，电价体系的变革，使绿电的溢价成为可能。考虑到技术进步有望继续推动制造业成本下降，中长期来看，运营商资产回报率有望继续提升。绿电板块企业，可能迎来估值重估。

中央政府性基金本级支出预算显著增加，解决补贴拖欠可能是重点之一。3月24 日，财政部网站发布《2022 年中央政府性基金支出预算表》，其中“其他政府性基金支出”中“中央本级支出”从2021 年的928 亿元增加至4528亿元，增长约3600 亿元，综合判断，以上增长大概率用来解决新能源补贴拖欠款。业内预计，后续可能会通过两种方式跟进：（1）以电网公司为主体，中远海能(600026)：业绩符合预期 油轮周期远期空间可期 上调至“买入”评级中远海能(600026)：业绩符合预期 油轮周期远期空间可期 上调至“买入”评级以未来补贴金额做抵押并发行债券；（2）上调可再生能源附加电费。

三部委联手发文清查可再生能源补贴拖欠。近期业内反馈并有媒体披露，发改委、财政部、国家能源局联合下发《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》，自查范围包括2021 年12 月底之前的已并网项目，要求在4 月15 日之前指定信息平台完成填报。本次梳理涉及补贴拖欠的项目绝大多数之前应都有过相关备案，企业基本掌握相关基础数据，预计上报后的后续工作进展可能会比较快。

长期看，运营商收益情况有望进一步提升。财务费用是运营公司重要成本项之一，如果拖欠的补贴款能得以解决，运营企业的财务费用将有比较大的下降；同时，其资本扩张能力也会更强。而长期来看，光伏、风电等产业的技术进步有望继续推动其制造业成本的下降，即便考虑储能配套成本，运营商的综合成本仍然有下降空间。此外，我们注意到，近几年国内银行等金融机构陆续推广针对清洁能源发电的贷款。同时，电价体系的变革，使绿电的溢价成为可能，绿电电价的差异可能会逐步放大，特别是出口工业较密集的地区。综上，我们预计运营商的收益情况可能会在较长时期有所提升。

建议关注：林洋能源、特变电工、吉电股份、广宇发展、江苏新能、太阳能、节能风电、三峡能源、正泰电器、华能国际、福能股份、内蒙华电、金风科技、浙江新能、中闽能源、晶科科技等（以上多数个股为公用事业覆盖）。

风险提示：补贴拖欠解决情况不及预期，制造环节降本不及预期。