考虑到调查问卷回收期问题，因此一季度问卷可能未完全反应俄乌冲突、美联储大幅加息预期指引、国内疫情等诸多事件；企业家问卷显示国内订单和海外订单均较四季度回落，关注内外需走弱的情况；居民消费倾向下降，储蓄倾向上升，购房需求与四季度持平，处于较低水平。

宏观经济热度指数回落。

企业经营压力来自订单、成本和周转。

货币政策仍有宽松预期。

消费意愿边际回落。

调查问卷可能并未完全反应3 月诸多突发事件。央行一季度调查问卷显示，宏观经济热度回落，但对二季度经济回升有较高预期；企业经营景气回落，盈利回落，销货款回笼和资金周转都较四季度下降，出口订单和国内订单都出现了较大幅度下降，原材料购进价格指数下降，但产品销售价格指数下降幅度更大；贷款需求上升的现象比较普遍，银行业景气指数和盈利指数都较四季度好转，研究所2022年4月精选组合研究所2022年4月精选组合受到货币政策放松的影响，货币政策感受指数也明显上升；居民收入感受指数和就业感受指数都较四季度上升，但消费倾向下降，储蓄倾向上升。由于央行问卷调查回收期可能较长，因此一季度调查问卷中对2 月底的俄乌冲突影响、3 月美联储的大幅度加息预期引导、以及3 月国内波及28 个省的疫情反弹未能完全反应。

国内经济增长压力加大。政府工作报告中制定的2022 年经济增长目标为5.5%，但目前来看达到目标的难度进一步加大。一是俄乌冲突对全球大宗商品价格的推升，将以输入型工业原材料价格上涨的方式，继续提高企业生产成本，加之国内产成品库存处于较高水平，接下来工业企业去库存的可能性较大。二是美联储已经开始引导5 月加息50BP，目前中美十年国债利差明显低于历史平均水平，稳外资可能在二季度当中掣肘货币政策宽松。三是一季度央行调查问卷中，居民的消费倾向已经走低，加之国内3 月疫情影响范围较大，国内消费复苏压力明显增大。目前宏观政策放松主要体现在财政政策在减税降费方面加大力度，预计二季度货币政策宽松的预期仍将持续。

风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。