一季度指数全线重挫

一季度A股在美联储加息+俄乌冲突+疫情反复+中概股大跌+外资出逃等多重利空因素影响，A股六大指数全线下挫。

不过在3月16日金融委会议后市场政策底出现，市场进入反弹修复中，但仍未扭转一季度A股重挫的格局，六大指数跌幅均超10%，其中科创50，跌幅最大达22.10%，深证成指、创业板、科创50、沪深300四大指数盘中最大回撤均差20%。

随着海外事件影响逐步弱化，3月中下旬以来的反弹修复在4月将会得到延续，特别是在国内疫情反复背景下，稳增长政策有望持续加码。

市值蒸发超10万亿

一季度A股重挫的同时，A股市值也同步大幅蒸发。

根据iFind数据显示，截止一季度末，A股市场共有4770家上市公司，总市值约86.33万亿元，较21Q4末的约97.39亿元减少11万亿元，市值蒸发幅度达11.36%。

具体到公司上，万亿市值公司较21Q4末保持不变，均为6家，分别是贵州茅台（21594亿元） 、工商银行（16246由于）、宁德时代（11941亿元）、招商银行（11946亿元）、建设银行（12088亿元）、农业银行（10583亿元）。但市值减少最大的无疑是这些万亿市值公司，其中贵州茅台市值就蒸发4158亿元，五粮液蒸发2624亿元，宁王也蒸发了1767亿元。截止22Q1末市值蒸发差千亿的公司达12家，主要集中白酒、半导体、新能源及汽车等赛道股上。

一季度A股市值大幅蒸发的同时，仍有一批公司的市值却逆市上增长、市值增加超千亿市值的公司4家，其中中国移动市值增加最大达1754亿元，而超百亿的合计达66家，这些市值逆市增长的主要集中煤炭、有色、医药生物、农业、银行、化工等方向。在稳增长持续发力和通胀预期下，传统蓝筹股有望持续走强。

值得注意的是千亿市值公司较21Q4末减少了27家，减少幅度达16.56%。

赛道行业全军覆没，7成跌幅超10%

一季度，A股市场的风格发生较大的转变，从热门赛道回归传统蓝筹。煤炭、地产和金融逆市上涨，而此前备受市场青睐的半导体、军工、新能源等赛道则全军覆没。

根据iFind数据显示，31个申万一级行业中，只有4个行业上涨，27个行业处在下跌态势中，其中电子、国防军工、汽车、家电、食品饮料跌幅均超20%，跌幅超10%的行业达22个，占比达71%。

外资净卖出超240亿元，白酒成被抛弃主力

一季度A股大幅下挫，跟北向资金大幅净卖出不无关系。截止3月31日，一季度北向资金净卖出243.29亿元，其中沪股通净买入182.01亿元，深股通净卖出425.30亿元，创深股通开通以来单季最大净卖出的历史记录。值得一提的是，3月净卖出450.83亿元，此前一度净卖出超650亿元，也就说1-2月北向资金还是净买入的。从外资的流向来看，资金明显流向传统的蓝筹价值方向。

从北向资金净买入卖出的行业来看，银行、有色金属、电力设备位居净买入前三，从净买入前十的行业来看，以稳增长和困境反转行业为主，特别是持续下跌的新能源电力设备行业仍有超117亿元净买入，表明资金中长期看好新能源的格局不变。

从净卖出的前10来看，食品饮料、医药生物、计算机位居净卖出金额前三，分别净卖出215亿、169.8亿、94.95亿。值得注意的是位居跌幅榜居前的电子、国防军工等赛道行业北向净卖出的金额并不多，这表明北向资资看好科技成长的态势不变。

从北向金买入卖出前10的个股来看，22Q1白酒和新能源两大赛道的总龙头贵州茅台、宁德时代分别被净卖出133.8亿、101.40亿，值得注意的是被净卖出的前10大个股中白酒占据三席，这或暗示短期白酒的投资价值在开始下降。

从净买入个股来看，银行和新能源成为外资重点介入的方向，其中银行占据三席，暗示在稳增长背景下，银行有望持续受益。

随着一季度结束，海外不利情绪逐渐缓解，进入二季度后A股有望逐步迎来反弹修复行情。经过一季度的大幅调整后，很多品种都到了中期配置的机会，但在存量博弈下，市场仍将延续结构性行情的机会。

在稳增长和全球流动性收紧背景下，资金的风险偏好下降，选择两低两高及高景气度方向业绩驱动型强的半导体、军工、光伏、风电等方向。

重点围绕4条线展开配置。

一是,：坚守“稳增长”为主线，代表板块包括地产、银行、建筑、建材、钢铁等；

二是：财报季关注高分红品种，以银行、通信、煤炭为代表；

三是：关注涨价链，以有色金属、农林牧渔、农化制品、超市等为代表；

四是：挖掘以半导体、新能源为代表的“小而美”，并在赛道股走向大分化的背景下深挖“真成长”方向；

4月金股组合：

兴业银行、邮储银行、招商积余、华泰证券、涪陵榨菜、神州信息、万业企业、抚顺特钢、中航西飞、杉杉股份